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2020-06-19
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@安心睡大觉：
如何选择好公司？
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2020-06-19
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<strong> 弱水三千，只取一瓢 -佛经</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b039bdd97b35548ff934ffc725dedf22\" tg-width=\"543\" tg-height=\"339\"></p><p>A股上市公司很快就四千家了，港美股更是众多。</p><p>要选择出一般好的很容易，但要选择相比较而言最好的企业，则非常难。</p><p>这点，股市曾流传这句话：</p><p>当你眼里好公司有一堆的时候，你还是个新手。</p><p>当你眼里好公司只有几个的时候，你就能跑赢市场。</p><p>当你眼里好公司只有一、两个的时候，你就成为股神。</p><p>对于一个金融产品三个重要属性就是：收益、风险、流动性。</p><p>具体到股票，流动性一般差不多，当然热门股、流动盘活跃且大的流动性要好于冷门的、流动盘少的股票。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57988ec2e649fc6f705f4eb003c39d91\" tg-width=\"630\" tg-height=\"402\"></p><p>补充一点：安心睡大觉认为股票风险没那么大，大约三颗星。</p><p>除了这点，<strong>选好公司最重要的就是两点：收益和风险。</strong></p><p><strong>这两点可以换个通俗的说法：盈利性和确定性。</strong></p><h2><strong>一、盈利性和确定性的含义。</strong></h2><p><strong>盈利性</strong>指的是这个企业在余下企业生命周期里面能够赚多少钱，也就是未来现金净流入。</p><p>但是这里其实是有我想不通的地方，比如要是整个生命周期的话，可能会出现很多企业是无价的。</p><p>在实践中我通常以无风险利率1.5%作为稳定期估值上限。</p><p>这个盈利性不要真的赚到钱，也可以是市场愿景足够大，想变现的话很好做到。对于普通投资者，个人建议以实打实盈利的企业为主，像茅台、中国平安。那些愿景伟大、宏大的为辅，比如人造肉、特斯拉、拼多多、zoom。</p><p><strong>确定性</strong>是指未来没有什么风险，不要有太多不确定性，不要整幺蛾子。</p><p>比如这次疫情，吃的东西就难以受到冲击，有些企业做的生意不确定性比较大，这种不确定性来自于多方面。比如竞争对手多，行业变更性强。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c272b256d9bbfd1c0aa31d8379d56c8\" tg-width=\"436\" tg-height=\"293\"></p><p>我们所寻找的好公司基本上就要围绕以上这两点进行详细研究分析。</p><h2><strong>二、对于盈利性我们一般研究以下三点：</strong></h2><p><strong>1、行业发展速度、天花板</strong></p><p>通常我会选行业发展速度不低于10%的行业，当然严格点可以选发展速度更高的。</p><p>有些企业行业发展速度下来了，但是自身市占率不断提升，我认为也没问题。</p><p>只是行业发展速度要是更快，觉得保险。就好比走顺风路一样，这个竞争市场类似于蓝海，比较舒服。</p><p>没有天花板的行业是最喜欢的行业了。</p><p>举例来说：医疗、食品饮料、酒业、消费、家电行业、互联网行业属于这样好行业。</p><p>而像有些具有行业生命周期的则不确定性较大，比如带轮子的汽车行业，不断变革。特别成熟的但又觉得进入衰退期的行业、企业还是不要买。</p><p><strong>2、企业自身营收增长速度、净利润增长速度。</strong></p><p>通常最近几年营业收入、净利润增长低于10%的企业不算是好公司，这里需要说明的是我尽可能寻找的好公司不是那些困境翻转型公司。</p><p>通常来说，对于营业收入稳步增加的，更希望利润能够更大幅度增长。比如营收增长5%，利润增长30%这样的更喜欢，更靠谱。</p><p>举例：快递行业收入增长快，利润增长不匹配。但酒业、保险行业、家电行业、互联网就属于收入增长快，利润增长更快。</p><p><strong>3、优秀的产品、服务。</strong></p><p>作为小投资者，几乎不可能获得信息优势。比如王府井申购免税牌照的事情，你我中小投资者能提前知道吗？不能吧。</p><p>财报又是相对滞后的企业信息，怎么能做到先人一步呢，这个最关键的就是感受企业的产品、服务了。</p><p>举例：此前，我曾经说过瑞幸咖啡的事情，我就不喜欢喝，所以我认为不会有长期赚钱能力；</p><p>乐视手机在我眼里就是很差的象征，乐视没造出可以感受到的汽车，就不要买股票，凭借这点就能避免雷。</p><p>再比如哔哩哔哩，我就是超喜欢的。它的整个生态，视频让我欲罢不能。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4ebaa032397bae5b4018526198a9877\" tg-width=\"434\" tg-height=\"369\"></p><p>苹果手机也是大家可以感受到的好。</p><p>蔚来汽车则属于安心睡大觉觉得不确定的领域。</p><p>618的switch游戏机也是口碑爆表，这样的产品你还不赶紧看下任天堂股票值不值得买吗？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/678b7309321cee8f40d39afe0aedaab5\" tg-width=\"688\" 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c272b256d9bbfd1c0aa31d8379d56c8\" tg-width=\"436\" 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tg-height=\"363\"></p><p><strong>2、管理层</strong></p><p>管理层最重要的特性是诚实，不能是有品行问题。</p><p>举例：像瑞幸的陆正耀就是这样的需要pass。</p><p>次之是能力，当然最好的企业有时候不需要一个好的CEO，比如茅台现在换谁都差不多，除非你非要搬石头砸锅自毁前途。</p><p>举例：雷军就给人比较好的印象（这点每个人认识也不一样啦），王兴过往百团大战的胜利也给人好印象。黄峥能一介农村出生一路高校加大佬赏识都是能力体现。</p><p><strong>3、财务报表</strong></p><p>财务报表需要比较干净，可信任。</p><p>就是不要财务造假。</p><p>一般来说中小投资者需要合理相信经过审计的财务报告，但是同时也要注意一些大的风险。</p><p>比如经营活动现金净流量除以净利润，常年需要大于0.7，一般大于1为好，表明权责发生制下的净利润水分小；</p><p>自由现金流量为正，且需要有增速，有合理的估值倍数；</p><p>资产负债表中资产前三大额与负债中前三大额的报表科目无异常，比如负债的应收大幅度增加，营收、利润增长可能就不实。</p><p>当然你可以每个科目都看看，特别是生疏的科目，异常变动的需要特别注意。</p><p>还有运营效率的一些指标，比如应收账款周转率、存货周转率等等。</p><p>这个安心睡大觉之后有空再详细说明怎么利用财务报表排雷。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49c378c385d051382bd9929c526f9769\" tg-width=\"688\" tg-height=\"497\"></p><p>补充说明：由于人的精力有限，我建议好公司要从过去十年复合增长率最快的那些公司选，还有就是新上市的公司。</p><p>曾经表现好的公司的市值增长速度要比市场平均水平要高、要快。这就好比赚钱多的人，赚更多钱的能力就更强。成绩好的学生下次考好的概率更大一样。</p><p>同时不要忽视新上市的公司，他们就像是插班生，没有很多过往成绩，很神秘，出黄金的概率很高。</p><p><strong>以上关于盈利性和确定性再浓缩下，用一个词概括是什么呢？</strong></p><p><strong>巴菲特认为是护城河。</strong></p><p>我很难概括了。</p><p><strong>如上所说，安心睡大觉认为以下是必不可少的。</strong></p><p><strong>1、看懂商业模式</strong></p><p><strong>2、优秀的公司的产品</strong></p><p><strong>3、辅助财务报表加深认知</strong></p><p>这些既是确保盈利性也是确定性。</p><p>欢迎你的思考答案。欢迎关注公众号（<strong>劲野财经日记</strong>）</p><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">$哔哩哔哩(BILI)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/600519\">$贵州茅台(600519)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTDOY\">$任天堂(NTDOY)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/37000856390400\">@小虎通知</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3514329116425907\">@小虎AV</a> </p></body></html>","text":"此篇文章较长、干货满满，建议转发、收藏。 弱水三千，只取一瓢 -佛经 A股上市公司很快就四千家了，港美股更是众多。 要选择出一般好的很容易，但要选择相比较而言最好的企业，则非常难。 这点，股市曾流传这句话： 当你眼里好公司有一堆的时候，你还是个新手。 当你眼里好公司只有几个的时候，你就能跑赢市场。 当你眼里好公司只有一、两个的时候，你就成为股神。 对于一个金融产品三个重要属性就是：收益、风险、流动性。 具体到股票，流动性一般差不多，当然热门股、流动盘活跃且大的流动性要好于冷门的、流动盘少的股票。 补充一点：安心睡大觉认为股票风险没那么大，大约三颗星。 除了这点，选好公司最重要的就是两点：收益和风险。 这两点可以换个通俗的说法：盈利性和确定性。 一、盈利性和确定性的含义。 盈利性指的是这个企业在余下企业生命周期里面能够赚多少钱，也就是未来现金净流入。 但是这里其实是有我想不通的地方，比如要是整个生命周期的话，可能会出现很多企业是无价的。 在实践中我通常以无风险利率1.5%作为稳定期估值上限。 这个盈利性不要真的赚到钱，也可以是市场愿景足够大，想变现的话很好做到。对于普通投资者，个人建议以实打实盈利的企业为主，像茅台、中国平安。那些愿景伟大、宏大的为辅，比如人造肉、特斯拉、拼多多、zoom。 确定性是指未来没有什么风险，不要有太多不确定性，不要整幺蛾子。 比如这次疫情，吃的东西就难以受到冲击，有些企业做的生意不确定性比较大，这种不确定性来自于多方面。比如竞争对手多，行业变更性强。 我们所寻找的好公司基本上就要围绕以上这两点进行详细研究分析。 二、对于盈利性我们一般研究以下三点： 1、行业发展速度、天花板 通常我会选行业发展速度不低于10%的行业，当然严格点可以选发展速度更高的。 有些企业行业发展速度下来了，但是自身市占率不断提升，我认为也没问题。 只是行业发展速度要是更快，觉得保险。就好比走顺风路一样，这个竞争市场类似于蓝海，比较舒服。 没有天花板的行业是最喜欢的行业了。 举例来说：医疗、食品饮料、酒业、消费、家电行业、互联网行业属于这样好行业。 而像有些具有行业生命周期的则不确定性较大，比如带轮子的汽车行业，不断变革。特别成熟的但又觉得进入衰退期的行业、企业还是不要买。 2、企业自身营收增长速度、净利润增长速度。 通常最近几年营业收入、净利润增长低于10%的企业不算是好公司，这里需要说明的是我尽可能寻找的好公司不是那些困境翻转型公司。 通常来说，对于营业收入稳步增加的，更希望利润能够更大幅度增长。比如营收增长5%，利润增长30%这样的更喜欢，更靠谱。 举例：快递行业收入增长快，利润增长不匹配。但酒业、保险行业、家电行业、互联网就属于收入增长快，利润增长更快。 3、优秀的产品、服务。 作为小投资者，几乎不可能获得信息优势。比如王府井申购免税牌照的事情，你我中小投资者能提前知道吗？不能吧。 财报又是相对滞后的企业信息，怎么能做到先人一步呢，这个最关键的就是感受企业的产品、服务了。 举例：此前，我曾经说过瑞幸咖啡的事情，我就不喜欢喝，所以我认为不会有长期赚钱能力； 乐视手机在我眼里就是很差的象征，乐视没造出可以感受到的汽车，就不要买股票，凭借这点就能避免雷。 再比如哔哩哔哩，我就是超喜欢的。它的整个生态，视频让我欲罢不能。 苹果手机也是大家可以感受到的好。 蔚来汽车则属于安心睡大觉觉得不确定的领域。 618的switch游戏机也是口碑爆表，这样的产品你还不赶紧看下任天堂股票值不值得买吗？ 还有哪些有着好产品你能感受到的呢？欢迎你提供给我。 再举例：大宗商品这些东西基本上无差异，且周期性强，这样的企业不建议投资新手去碰，周期熬不过就输了。 好的产品还需要结合下财报辅助验证。 毛利率能达到60%是非常好的生意，对于毛利率在30%以上的就认为合格了。 当然对于部分毛利率在15%左右的优秀公司，就要视情况而定，不能一竿子打死。 举例：苹果毛利率50%左右，小米手机是15%。这里因素有主动降低也有被动因素（产品不够拔尖）。 只能说通常来说选毛利率高的，逐步提升的都是产品竞争力强和不断更好的体现。 产品有竞争力就是护城河强的体现。 辅助更详细的盈利能力分析，也有些核心指标，这里建议使用杜邦分析体系。 下文主要从风险层次入手说说财务报表分析的重要性。 三、对于确定性，一般研究以下三点： 1、经营风险 公司做的生意风险本身就有不同，想要深刻了解一个企业，离不开深入了解它的商业模式，能了解它所面临的的可能风险。 行业的核心指标需要非常熟练掌握，像外卖行业，核心指标就是商家数、订单数、骑手数。 你重仓的好公司，你和别人谈起来要像个企业内部人士，你能开导很多论坛上的其他人，就差不多达到了。 如果你达不到，这里提醒你，控制仓位。 单看营收、利润增长这些过去的数据，去预测未来，很大程度是经验主义。 你要确定的知道这家公司未来业绩要涨，不是靠这些数据就行了的，你还需要更多理解在里面。 建议可以采用五力分析模型，swot分析。 2、管理层 管理层最重要的特性是诚实，不能是有品行问题。 举例：像瑞幸的陆正耀就是这样的需要pass。 次之是能力，当然最好的企业有时候不需要一个好的CEO，比如茅台现在换谁都差不多，除非你非要搬石头砸锅自毁前途。 举例：雷军就给人比较好的印象（这点每个人认识也不一样啦），王兴过往百团大战的胜利也给人好印象。黄峥能一介农村出生一路高校加大佬赏识都是能力体现。 3、财务报表 财务报表需要比较干净，可信任。 就是不要财务造假。 一般来说中小投资者需要合理相信经过审计的财务报告，但是同时也要注意一些大的风险。 比如经营活动现金净流量除以净利润，常年需要大于0.7，一般大于1为好，表明权责发生制下的净利润水分小； 自由现金流量为正，且需要有增速，有合理的估值倍数； 资产负债表中资产前三大额与负债中前三大额的报表科目无异常，比如负债的应收大幅度增加，营收、利润增长可能就不实。 当然你可以每个科目都看看，特别是生疏的科目，异常变动的需要特别注意。 还有运营效率的一些指标，比如应收账款周转率、存货周转率等等。 这个安心睡大觉之后有空再详细说明怎么利用财务报表排雷。 补充说明：由于人的精力有限，我建议好公司要从过去十年复合增长率最快的那些公司选，还有就是新上市的公司。 曾经表现好的公司的市值增长速度要比市场平均水平要高、要快。这就好比赚钱多的人，赚更多钱的能力就更强。成绩好的学生下次考好的概率更大一样。 同时不要忽视新上市的公司，他们就像是插班生，没有很多过往成绩，很神秘，出黄金的概率很高。 以上关于盈利性和确定性再浓缩下，用一个词概括是什么呢？ 巴菲特认为是护城河。 我很难概括了。 如上所说，安心睡大觉认为以下是必不可少的。 1、看懂商业模式 2、优秀的公司的产品 3、辅助财务报表加深认知 这些既是确保盈利性也是确定性。 欢迎你的思考答案。欢迎关注公众号（劲野财经日记） $小米集团-W(01810)$$阿里巴巴(BABA)$ $蔚来(NIO)$ $京东(JD)$ $拼多多(PDD)$ $哔哩哔哩(BILI)$ $贵州茅台(600519)$ $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $腾讯控股(00700)$ $任天堂(NTDOY)$ @小虎通知 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