海普瑞2010年已经在A股创业板上市，是创业板史上发行价最高的新股（148元上市）。此次登录港交所，将形成A+H股上市的格局。
一、招股信息
股票名称：海普瑞(09989.HK)
所属行业：医药保健
招股日期：6月24日-6月30日
发行股份：发行2.2亿股，其中90%为配售，10%为公开发售
招股价：18.4~20.6港元
每手股数：500股
公司市值：209.5~234.5亿
市盈率：22.46
入场费：10403.79港元
公布中签：2020年7月7日
上市日期：2020年7月8日
保荐人：摩根士丹利、高盛
绿鞋：有
基石：5家机构合计认购19.85%
二、综合分析
海普瑞是中国领先及全球第三大依诺肝素钠制剂生产及销售商，是国内为数不多的同时通过美国FDA和欧盟CEP认证的制药企业之一。
海普瑞主营业务包括肝素API（肝素原料药）与肝素药物制剂生产销售、CDMO服务与创新药业务。肝素API收入占比最高（2019年49%），肝素制剂占比近三年逐步上升。
资料显示，按2018年全球收益计，海普瑞是最大的中游产品肝素API供应商，占据40.7%的全球市场份额，大于第二及第三大市场参与者的总和。下游产品上，核心产品药物Inhixa、Neoparin和Prolongin是三种不同的依诺肝素钠注射液品牌， 已合共在34个国家获批并在17个国家销售。
6月12日，公司刚刚披露其Inhixa品牌依诺肝素注射液已获批在瑞士上市。
招股书显示，海普瑞2017年、2018年、2019年营收分别为28.28亿元（单位：人民币，下同）、48亿元、46.12亿元；年内利润分别为2.4亿元、6.17亿元、10.43亿元。
海普瑞2020年第一季度营收为13.77亿元，上年同期为10.22亿元；2020年第一季度净利润为2.55亿元，较上年同期的4.95亿元下降48.51%。
两年内公司通过投资迅速扩大了创新药业务。新招股书中表示，现在海普瑞在研39个品种的创新药，全部属于全球首创药品（First-in-class）。公司已获得大中华区5项药物管线的独家开发及商业化权利，其中两项正处于三期临床试验，两项正处于二期临床试验。
海普瑞董事长李锂
根据wind数据显示，除了2010年上市融资外，公司发起了4次债务融资。2016年11月公司曾发公司债券，募集资金10亿元。而等到2019年，至今不到一年的时间，公司就发起了三次公司债券融资，分别募集资金为7亿元、4.3亿元以及8.7亿元。换言之，公司已经在一年内通过发债形式直接融资20亿。
这些资金主要用于收购和扩张，从2011年到2018年海普融共收购了16家公司，扩充了两端产业链，但是效果并不理想，所以最近几年股价一直趴窝。
海普瑞引入5名基石投资者，合共认购1.1亿美元（约8.5亿港币）股份，以中间价计占募集总额的19.8%。他们分别是：OrbiMed Funds(奥博资本)将认购5000万美元股份，AVICT将认购3000万美元股份，Ovata Capital将认购1500万美元股份，3W将认购1000万美元股份，Anlan Funds将认购500万美元股份。
其中奥博资本是美国一家专注于生物医疗领域的投资公司，管理资产总额约130亿美元，之前还投资过我们熟悉的康宁杰瑞制药、翰森制药、锦欣生殖、康方生物等多家中国医药公司。
保荐人摩根士丹利和高盛是国际著名投行，保荐过很多大型IPO，护盘给力，表现靠谱。
三、A+H股溢价率对比
海普瑞（002399）今天在A股的收盘价是24.66元，以港股的发行价18.4-20.6港元计算，相比A股24.66元折价23.76%-31.95%。
我们对比一下A+H上市的其他医药公司溢价率：
预计此次认购人数较多，我们按照最坏的打算，以上限发行计算20.6港币，约合人民币18.8元人民币，相比A股24.66元的价格折价23.76%。
先在A上市，再来港股上市和回港股二次上市的中概股一样，因为有了对标，没有想象空间，参考上一只AH股康龙化成，首日涨幅不过个位数，有点鸡肋。
四、预估中签率
香港公开发售2200万股，每手500股，合计44000手。在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配22000手。
招股期间康基和海吉亚的钱都退回来了，应该会有不少投资者认购，按照40万人申购，回拨至50%算，预计一手中签率15%，申购100手稳中一手。
五、本人操作计划
郭二侠计划用4家融资利息低的券商融资申购100手，确保可以中4手，其他再用10个账户现金认购一手，留点资金打新弘阳物业。不上乙组，成本太高。
海普瑞此次H股上市，破发概率极低，但是涨幅也有限，大概率不会超过10%，因此要控制好打新成本。
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有朋友问，海普瑞已经在A股上市，怎么还能再去港交所上市，一个公司两卖？
海普瑞是A+H股模式，即作为A股在深圳证券交易所上市，又作为H股在港交所上市。一家公司可以各自上市，比如我有1万股，其中7000股在A股上市，另外3000股拿到港股上市，投票权和分红权都一样，就是各自市场交易，两地股份相互不流通，一般先在A股上市再去H股上市都会有折价。
明天弘阳服务也开始招股了，新股扎堆，港股IPO将迎来小高潮，准备港币，开好账户，剩下的就等着数票票了。
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