无名小卒一个
2020-05-25
一点说服力都没有。。。
拼多多难以解释的数据水分：电商圈的瑞幸？
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庆余年_
2020-05-25
庆余年_
我也注意到这一块了，看我帖子，差不多和这新闻同时发布的，快递量太假了
什么也没有了～
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src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/11804741598/0\"/><p>我们从阿里财报看到，MAU7.55亿的情况下，年化活跃买家为6.74亿，这符合我们的认知——上淘宝、看直播的用户未必就花钱下单；相反，拼多多4.82亿月活用户的情况下，却产生了6.28亿的年化活跃买家。</p><p>这无疑加重了市场认为它涉及“刷单”和将未支付完成订单计入GMV的质疑。</p><p>获客成本的飙升映证了“无限亏损游戏”的危险：新增MAU的费用投入环比飙升近10倍，令人冒出一身冷汗，这也反映了拼多多的增长天花板。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/11804741599/0\"/><p>拼多多难以解释的数据水分：</p><p>2.包裹量和客单价的巨大矛盾：大量水份</p><p>在2-3月份疫情期间，最严重的几个礼拜，物流与商家销售几乎全部停摆。京东情况可能稍好，无论是阿里、拼多多还是其他平台在发布财报时都提到过这一点——疫情影响物流，物流影响购买意愿。</p><p>拼多多2019年的总GMV为人民币10066亿元，包裹数为197亿个，折算下来，拼多多2019年的笔单价（AOV）约为51元。这个数字非常关键。</p><p>拼多多的招股书曾经披露过2018年第一季度的GMV为662亿元，之后，拼多多每个季度会披露前12个月的累计GMV，由此可以推算出拼多多2019年一季度GMV是1520亿元，2020年一季度的GMV是3026亿元。</p><p>假设AOV不变，3026亿元除以51元，拼多多一季度的包裹数是59.3亿个。</p><p>奇怪的地方就在这里。根据国家邮政局公布的数据，今年一季度，受疫情影响，快递市场增速明显放缓，全国快递服务企业业务量完成125.3亿件；</p><p>这么算下来，拼多多的包裹数已经达到全国包裹数的一半？</p><p>这显然不符合常识。</p><p>拼多多难以解释的数据水分：</p><p>3.漂亮的GMV和take rate之间的矛盾：刷单嫌疑</p><p>还有一个直白的悖谬无法解释。</p><p>一季度，拼多多的take rate，或者说货币化率约为2.2%，和去年同一季度的2.99%和上一季度的2.91%相比，都有明显下降，降幅是其上市以来最大的一个顿挫。</p><p>但是平台电商赚钱的方式这么多年来是没有太大变化的，通常平均100元的GMV能带来4元的收入。</p><p>同时，本季度拼多多的GMV增长极漂亮，已高达11572亿。但take rate的突然大幅缩水，是否说明分母有不合理的膨胀？这11572亿的质量究竟如何，有多少刷单的积弊存在？市场需要拼多多给出有说服力的解释。</p><p>在拼多多难以解释的这3组数据水分背后，不得不让人怀疑，拼多多的无限亏损游戏是否将成为电商圈的瑞幸？</p><p>先说第一点，其实也是拼多多与瑞幸最相似的一点——始终无法找到合适的盈利模式。</p><p>1.遥不可及的盈利</p><p>在故事的泡沫不断膨胀地过程中，投资人会相信，直到某一天，公司迟早能盈利。</p><p>然而，拼多多这个季度的费用率继续创上市以来新高：139%！同比提升11.8%，环比提升38.3%，要记住，费用率的分母收入可是在不断增大的。这意味着，规模效应并没有在拼多多身上产生。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/11804741600/0\"/><p>曾几何时，在2019年，某些投资人开始憧憬拼多多盈利——确实，在季度性的控制费用的过程中，拼多多看上去把亏损收窄了。</p><p>但后来证明，公司是为了融资做了季度美化，双十一和最新的一季度不断走阔，季度亏损创历史新高——达到了31.7亿元。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/11804741601/0\"/><p>在失控的费用率当中，增长最迅猛的依然是销售费用，也即大家普遍认知的“百亿补贴”战略的持续投放。</p><p>我们曾经在上个季度的财报跟踪中提到过关键的一点，淘宝和京东都在不断发力下沉，尤其是“京喜”持续渗透，让京东连续两个季度获得突破性的用户增长，都给予了拼多多巨大的压力。</p><p>相比已经盈利的两大巨头，拼多多的核心战略被钳制的情况下，加大投入是退无可退的必选之项，这严重影响了公司的盈利和业务构建。</p><p>我们认为，如果2020年拼多多依然无法将无限亏损的游戏尽早结束，那么等待它们的也许是下一个瑞幸的质疑。</p><p>2.危险的财务与商业模型</p><p>作为高增长、高补贴和低价策略的先行者，小米、瑞幸和拼多多们无疑是撼动与改变市场竞争格局的那些活水。</p><p>然而细想下来，各自面对的情况又不尽相同。</p><p>小米是世界上最年轻的500强公司；瑞幸只花了1年都就完成IPO，2年多成为百亿美元公司，但在最巅峰时刻黯然自爆；拼多多成立5年，市值突破800亿美元，成为中国互联网的第四或者第五大巨头，众人惊呼“阿里杀手”。</p><p>曾经有北美教授发明的Beneish模型计算出瑞幸的“爆雷”率，现如今，拼多多的财报也暴露出多处隐忧，凸显出这种商业模型的危险。</p><p>公司的毛利率、take rate和现金流正在面临压力。</p><p>最新季度的毛利率为72%，同比大幅度下降8.8%，环比下降9.1%。当然，公司层面肯定会解释这是为了扶持中小卖家作出的牺牲，但这也从侧面反应一个点，业务的单一和脆弱性——如果因为GMV是阿里GMV的七分之一，就值得阿里巴巴七分之一的市值，那么阿里云、蚂蚁财富和本地生活的估值，是否被投资人完全忽视？究竟是阿里巴巴被严重低估，亦或是拼多多的泡沫还在不断膨胀？</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/11804741602/0\"/><p>最新季度的货币化率为2.2%，同比下降0.8%，环比下降0.7%。take rate能力的缺失，其实也证伪了一件事——拼多多用户规模做大后，能够在商家处获得更高的议价权。</p><p>然而事实是，为了维持低价的核心战略，拼多多与商家之间为了共赢，还需要减少费用来展开和阿里的竞争。这个问题将会是制约拼多多长期盈利的核心问题。</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/11804741603/0\"/><p>经营现金流的问题，我们已在早先探讨过。本季度现金流5.7亿，同比去年15.4亿下滑近三分之二。而账面上看上去695亿元的现金，刨除掉受限制现金之后，实际能够使用的弹药约为百亿。</p><p>这也是为什么公司在上市后短短2年不到的时间里4次融资以后，依然需要大规模弹药的本质原因。</p><p>在长期商业模型无法突破的情况下，我们预计，2个季度内，公司还是会进行大规模融资，来抗衡阿里巴巴和京东持续给予的压力。</p><p>拼多多是会成为小米还是瑞幸？这取决于一点，它的商业是否真正产生价值，它的模型能否经得住长期投资人的质疑并给出合理指引与解释</p><p>风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>拼多多难以解释的数据水分：电商圈的瑞幸？</title>\n<style 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rate的突然大幅缩水，是否说明分母有不合理的膨胀？这11572亿的质量究竟如何，有多少刷单的积弊存在？市场需要拼多多给出有说服力的解释。在拼多多难以解释的这3组数据水分背后，不得不让人怀疑，拼多多的无限亏损游戏是否将成为电商圈的瑞幸？先说第一点，其实也是拼多多与瑞幸最相似的一点——始终无法找到合适的盈利模式。1.遥不可及的盈利在故事的泡沫不断膨胀地过程中，投资人会相信，直到某一天，公司迟早能盈利。然而，拼多多这个季度的费用率继续创上市以来新高：139%！同比提升11.8%，环比提升38.3%，要记住，费用率的分母收入可是在不断增大的。这意味着，规模效应并没有在拼多多身上产生。曾几何时，在2019年，某些投资人开始憧憬拼多多盈利——确实，在季度性的控制费用的过程中，拼多多看上去把亏损收窄了。但后来证明，公司是为了融资做了季度美化，双十一和最新的一季度不断走阔，季度亏损创历史新高——达到了31.7亿元。在失控的费用率当中，增长最迅猛的依然是销售费用，也即大家普遍认知的“百亿补贴”战略的持续投放。我们曾经在上个季度的财报跟踪中提到过关键的一点，淘宝和京东都在不断发力下沉，尤其是“京喜”持续渗透，让京东连续两个季度获得突破性的用户增长，都给予了拼多多巨大的压力。相比已经盈利的两大巨头，拼多多的核心战略被钳制的情况下，加大投入是退无可退的必选之项，这严重影响了公司的盈利和业务构建。我们认为，如果2020年拼多多依然无法将无限亏损的游戏尽早结束，那么等待它们的也许是下一个瑞幸的质疑。2.危险的财务与商业模型作为高增长、高补贴和低价策略的先行者，小米、瑞幸和拼多多们无疑是撼动与改变市场竞争格局的那些活水。然而细想下来，各自面对的情况又不尽相同。小米是世界上最年轻的500强公司；瑞幸只花了1年都就完成IPO，2年多成为百亿美元公司，但在最巅峰时刻黯然自爆；拼多多成立5年，市值突破800亿美元，成为中国互联网的第四或者第五大巨头，众人惊呼“阿里杀手”。曾经有北美教授发明的Beneish模型计算出瑞幸的“爆雷”率，现如今，拼多多的财报也暴露出多处隐忧，凸显出这种商业模型的危险。公司的毛利率、take rate和现金流正在面临压力。最新季度的毛利率为72%，同比大幅度下降8.8%，环比下降9.1%。当然，公司层面肯定会解释这是为了扶持中小卖家作出的牺牲，但这也从侧面反应一个点，业务的单一和脆弱性——如果因为GMV是阿里GMV的七分之一，就值得阿里巴巴七分之一的市值，那么阿里云、蚂蚁财富和本地生活的估值，是否被投资人完全忽视？究竟是阿里巴巴被严重低估，亦或是拼多多的泡沫还在不断膨胀？最新季度的货币化率为2.2%，同比下降0.8%，环比下降0.7%。take rate能力的缺失，其实也证伪了一件事——拼多多用户规模做大后，能够在商家处获得更高的议价权。然而事实是，为了维持低价的核心战略，拼多多与商家之间为了共赢，还需要减少费用来展开和阿里的竞争。这个问题将会是制约拼多多长期盈利的核心问题。经营现金流的问题，我们已在早先探讨过。本季度现金流5.7亿，同比去年15.4亿下滑近三分之二。而账面上看上去695亿元的现金，刨除掉受限制现金之后，实际能够使用的弹药约为百亿。这也是为什么公司在上市后短短2年不到的时间里4次融资以后，依然需要大规模弹药的本质原因。在长期商业模型无法突破的情况下，我们预计，2个季度内，公司还是会进行大规模融资，来抗衡阿里巴巴和京东持续给予的压力。拼多多是会成为小米还是瑞幸？这取决于一点，它的商业是否真正产生价值，它的模型能否经得住长期投资人的质疑并给出合理指引与解释风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":770,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":19,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[{"id":2471506,"gmtCreate":1590342490213,"gmtModify":1590342490213,"authorId":3547183540427050,"author":{"id":3547183540427050,"authorId":3547183540427050,"name":"庆余年_","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fe126fe207f51d36d63bee4e1346d33e","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/e6295840391b9cdc17115677ba51429c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":953688143,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"我也注意到这一块了，看我帖子，差不多和这新闻同时发布的，快递量太假了","text":"我也注意到这一块了，看我帖子，差不多和这新闻同时发布的，快递量太假了","html":"我也注意到这一块了，看我帖子，差不多和这新闻同时发布的，快递量太假了","likeSize":0,"commentSize":0,"subComments":[],"verified":10,"allocateAmount":0,"commentType":"valid","coins":0,"score":0}],"isCommentEnd":false,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/953688143"}
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