【财报前瞻】金山软件Q1能否实现扭亏为盈？

$金山软件(03888)$ 将于5月26日公布2020年第一季度财报，经历疫情影响、分拆$金山云(KC)$ 美股上市，金山软件此次财报有何看点？

金山软件2019年Q4业绩回顾

金山软件2019年第四季度营收25.95亿元（人民币，下同），同比增长48%，环比增长28%，高于彭博一致预期的22.86亿元。但归母净利润转亏0.99亿元，主要是由于云服务业务大幅增长令带宽及互联网数据中心成本增加。

金山软件2019年Q4业绩

具体来看，三大业务板块网络游戏、云服务、办公软件及服务以及其他的收益分别占总收益的35%、43%和22%。

可以看出，云服务是金山软件的营收大头，但所占成本也很大，拖累了利润增长。

而金山云已在2020年5月8日登陆纳斯达克，根据金山软件此前发布的公告，金山云上市后，将不会再作为金山软件的附属公司入账，金山软件经营利润有望得到显著改善。

2020年Q1财报看点

游戏与办公业务值得期待

受新冠肺炎疫情的影响，在春节假期及其后的一段时间内，人们的主要活动以居家休闲、在线办公为主，线上文娱在此期间获得了长足发展，而这正契合金山软件的业务强项。

据中国音数协游戏工委(GPC)与IDC共同发布的报告，2020年第一季度，中国游戏市场实际销售收入732.03亿元，受到移动游戏实际销售收入增长的拉动，相比2019年第四季度增长了147.43亿元，环比增长25.22%。

但需要注意的是，游戏用户规模较2019年第四季度仅增加200万人，环比增长0.31%，进入存量竞争阶段。

疫情期间，不受地理空间限制的远程办公将会成为大部分企业的刚需，能够实现办公协同的线上办公软件在近期内将被大量使用。一旦这种工作方式成为企业办公习惯，往往将会延续下去，不可逆转。

金山旗下的WPS正是中国主流的基础办公软件之一。

                                                                     疫情期间WPS日活变化趋势

数据来源：艾媒咨询

此前金山软件披露了$金山办公(688111)$ 的Q1财务信息，营收3.72亿元，同比增长30.9%；净利润1.1亿，同比大增130.87%。

能否扭亏为盈？

经历上季度的亏损后，盈利是当前金山软件很迫切的任务，也是很有可能实现的。光大证券在研报中称，金山软件疫情期间WPS月活增长相当可观，现阶段付费率偏低对应实际业绩贡献尚未充分显现，提升后续变现空间；云业务部分领域新签约客户拓展受阻，但是在线教育、医疗等行业需求增加明显；游戏业务方面，现有游戏用户数、在线时长均有所回升，有利2020年Q1业绩表现。

分析师预期如下

根据彭博指引，金山软件2020年1季度营收将达到17.96亿元，净利润0.64亿元。

去年同期营收为17.27亿元，净利润-0.68亿元。

当前金山软件报25.75港元，跌0.19%。