涡轮和期权有什么区别?

飞哥细说涡轮牛熊证
2020-07-31

在前面几期咱们讲了很多专业术语,例如内含价值,时间价值,行使价,行权,价内,价外等等。

有小伙伴们就会问,为什么这些都是期权的术语,咱们前面不都是在讲涡轮吗?怎么又突然讲到期权了,难道是期权和涡轮有很多相似的地方吗?

大家别着急,今天我就给大家好好讲讲涡轮和期权他们有啥相似的地方,他们之前又有啥区别?

在讲期权和涡轮之前,我们先来看看他们发展历史。

期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。由于制度不健全等因素影响,期权交易的发展一直受到抑制。

19世纪20年代早期,看跌期权/看涨期权自营商都是些职业期权交易者,他们在交易过程中,并不会连续不断地提出报价,而是仅当价格变化明显有利于他们时,才提出报价。

这样的期权交易不具有普遍性,不便于转让,市场的流动性受到了很大限制,这种交易体制也因此受挫。

直到1973年4月26日芝加哥期权交易所(CBOE)开张,进行统一化和标准化的期权合约买卖,上述问题才得到解决。 期权合约的有关条款,包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。

起初,只开出16只股票的看涨期权,很快,这个数字就成倍地增加,股票的看跌期权不久也挂牌交易。

迄今,全美所有交易所内有2500多只股票和60余种股票指数开设相应的期权交易。

之后,美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制,有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。

根据港交所资料显示,首只衍生认股证早于1988年2月在港挂牌交易。

衍生认股证主要由投资银行或券商发行,以提供杠杆效应和对冲风险为目的,投资者行使该证时,发行人会以现金结算。

虽然当中不涉及股份交收,但发行人要持有一定数量相关股份以供行使,因而得名「备兑认股证」,后来才发展至不用再备兑股份。

而另一种由上市公司发行、主要为公司筹集资金的股本认股证,发展规模一直较小。

认股证市场发展初期并不活跃,直至90年代后期,认股证发行数量每年仅百多只,主要原因是市场缺乏流通量提供者维持秩序,认股证供求以至价格都难以预测,散户投资者对产品认识不多,参与买卖的以机构投资者为主。

整个认股证市场的发展关键,必定要数2001年12月港交所重新修订认股证上市规则。

在新的认股证上市法规下,除了引入「庄家制」外,发行人增发认股证的门槛亦有所降低,这有助提高认股证的流通量和稳定价格。

此外,发行人亦要每天向交易所公布其发行的认股证交易量和市场持货量,市场资讯的透明度得以大大提升。

认股证供求与价格趋向稳定,资讯透明度提升,加上发行人积极推广和教育,投资者对认股证的条款和投资策略有了正确的理解,认股证愈来愈受普罗投资者欢迎。

有需求自然吸引更多发行人参与,2002年认股证全年发行数目上升至644只,同比增加2.6倍。

至2004年,认股证新发行数目已破千,全部新发行认股证共1,273只,成交金额高达673亿美元,同比增幅近1倍,占大市总成交13%,更成为全球认股证成交金额最高的交易所,市场规模大幅抛离第二位的德国(553亿美元)和第三位的意大利(205亿美元)。

(以上内容摘自维基百科)

从历史上看出,首先无论期权还是涡轮,都是挂钩标的资产的合约。

但他们存在很多不同之处,对于个人投资者来说,两者的风险也各不相同。

下面我们具体来看看期权和涡轮有哪些不同:

交易场所不同

期权是在期权交易所(例如芝加哥期权交易所)交易的,需要开通专门的期权账号才可以交易。

涡轮在证券市场挂牌上市,跟股票一样拥有发行编号,可以直接在证券市场交易。交易方式也与股票相同。

发行人不同

期权的发行人既可以是机构,也可以是个人。也就是说,个人可以作为义务方将手上的权利出售,同时收取权利金。

而涡轮的发行人只能是投资银行,例如摩根斯丹利,高盛这样的投行。

他们根据港交所公布的发行名单,对上市公司,或指数,甚至ETF发行涡轮。供投资者购买,到期之后结算。

期权既可以做卖方,也可以做买方,涡轮只可以做买方,拥有权利而没有义务。

合约规则不同

期权的行使价,到期时间,都是按照交易所规定来发行的,是标准化的合约。而涡轮的条款则由发行商自行规定的。

发行商会根据标的资产的预期价格走势,受欢迎程度,还有对冲成本等进行涡轮条款的设计。

因此,投行所发行的涡轮并不涵盖所有行使价与到期时间。

以腾讯的期权为例,每隔5元都有设定行权价。左边的是认购期权,右边是认沽,行权价横跨280元至510元。

而个人投资者可以选择不同的到期日,不同行权价的期权,作为权利方或者义务方进行交易。

同样的以腾讯为标的股票发行的涡轮,行使价的选择却没有那么多。

根据发行时的行情,有些行权价并不受欢迎,发行商就不会发行这样条款的涡轮。因为买的人少,投行能获得的利润也少。

而涡轮作为上市售卖的商品,也是需要管理成本的,如提供报价,对冲等。

供应量不同

供应量也就是可提供投资者交易的数量。

期权由于发行人既可以是个人投资者也可以是机构,因此只要是在到期日之前,都可以发行期权(卖出期权,收取权利金即为短仓;对应的买入期权,付出权利金即为长仓),供其他投资者购买。因此理论上是无限供应的。

而涡轮的发行跟股票一样,在港交所挂牌上市之前就要规定售卖的份数。

涡轮有一个叫做街货量的参数指标,意思是涡轮的个人持有量占发行总量的比率。

假如一个涡轮发行了1亿份,个人投资者持有1千万份,则街货量为10%,当街货量达到100%时,发行商将不再增发。

行权时间不同

无论是期权还是涡轮,作为一份合约,是可以随时交易的。但是根据行权的时间点不同,可以分为两种行权方式。

美式:只要标的股票价格达到了行使价,付出了权利金的一方,在期权日之前可以随时行权。

如美股期权,港股的个股期权。

欧式:即使标的股票价格达到了行使价,也不能行权,必须要等到到期日才可以行权。

如A股的期权,50ETF、300ETF期权,港股的恒生指数期权,还有涡轮。

交收(结算)方式不同

期权行权时,存在实物的交收,买入了认购、认沽期权的投资者,可以向收取权利金的一方行使权利,买入或者卖出股票。

而涡轮在到期时不存在股票的交收,涡轮发行商只会根据标的价格,(个股按照前五个交易日的收盘平均价,指数按照当天的点位),看该涡轮是处于价内还是价外,进行现金结算。

投资者的主体不同

期权投资者以机构或者大户为主,他们买入期权作为对冲手段;或者手上有现货,卖出期权套利。

(A股的期权开户门槛50万)

而涡轮由于门槛低,则以个人投资者为主,既可以对冲风险,也可用作方向性的博弈。

更多的是作为股票的替代品,因为港股与A股不同,一手有的是200股,有的甚至500股,一手动辄数万港币。而投资涡轮则只需要10分之一不到的价格就可获得同等收益。

以上就是期权和涡轮的主要不同点了。

期权的交易规则,组合方式等相较于涡轮都会更为复杂,风险也相较更高。

对于个人投资者来说,只要掌握方法,学会筛选条款对我们有利的涡轮,是可以达到和投资期权同等效果的。

同为衍生投资工具,我们更加推荐涡轮。

好了,今天飞哥细说涡轮牛熊证就到这里,剩下的时间交给评论区~

Stay awesome




作者:Jake 飞

(转载请获本人授权,并注明作者与出处)

免责声明:交易有风险,投资需谨慎。

文章内容属于作者个人观点,投资者需自行承担据此操作可能导致的风险。

如果您喜欢我的文章,可以点赞、转发。

您的转发和赞赏是飞哥继续写下去的动力。

分享我的交易策略
交易策略分享,说一说自己在交易中的那些神操作吧,你的idea说不定价值百万!
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

发表看法
4
4