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@岩松投研圈：首推员工持股计划的“云南白药”，业绩平平的格局将被打破？

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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/000538\">$云南白药(000538)$</a> </p><p>10月14日，在首次员工持股计划的消息面影响下，云南白药以涨停姿势重回千亿俱乐部。</p><p>近些年来随着云南白药的营收与利润由高增长进入个位数增长，市场对于云南白药逐见成长天花板产生疑虑，由此也导致了资本市场给予云南白药的估值一路下滑，公司市值也一度失守千亿俱乐部，直至近期公司首次员工持股计划的到来，云南白药最终以强势涨停姿势重回千亿俱乐部。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8e3f98cd19b421a7c4625786399432d\"></p><p><strong>首次员工持股计划</strong></p><p>自1993年上市至今，在资本市场叱咤风云20余年的云南白药终于迎来了首次员工持股计划。</p><p>在2018年11月29日，公司公告了《关于回购公司股份以实施员工持股计划的回购报告书》。截至2019年9月末，公司以集中竞价交易方式累计回购股份数量330万股，占公司总股本的0.26%，合计回购2.45亿元。</p><p>2019年10月12日，公司公告了《员工持股计划》，员工持股计划股票来源与公司已回购的股份。据了解，参与本计划的总人数不超过485人，公司董事、监事及高级管理人员13人。在本次计划中，员工持股计划购买回购股票价格为37.07元/股，不低于公司回购股份均价74.13元/股的50%，由此得知员工人均获益50%，彰显了本次云南白药对员工持股的激励力度较大。<img 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</p><p>10月14日，在首次员工持股计划的消息面影响下，云南白药以涨停姿势重回千亿俱乐部。</p><p>近些年来随着云南白药的营收与利润由高增长进入个位数增长，市场对于云南白药逐见成长天花板产生疑虑，由此也导致了资本市场给予云南白药的估值一路下滑，公司市值也一度失守千亿俱乐部，直至近期公司首次员工持股计划的到来，云南白药最终以强势涨停姿势重回千亿俱乐部。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8e3f98cd19b421a7c4625786399432d\"></p><p><strong>首次员工持股计划</strong></p><p>自1993年上市至今，在资本市场叱咤风云20余年的云南白药终于迎来了首次员工持股计划。</p><p>在2018年11月29日，公司公告了《关于回购公司股份以实施员工持股计划的回购报告书》。截至2019年9月末，公司以集中竞价交易方式累计回购股份数量330万股，占公司总股本的0.26%，合计回购2.45亿元。</p><p>2019年10月12日，公司公告了《员工持股计划》，员工持股计划股票来源与公司已回购的股份。据了解，参与本计划的总人数不超过485人，公司董事、监事及高级管理人员13人。在本次计划中，员工持股计划购买回购股票价格为37.07元/股，不低于公司回购股份均价74.13元/股的50%，由此得知员工人均获益50%，彰显了本次云南白药对员工持股的激励力度较大。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9f1b184d6ecb6b0dad4d1225c103ed9\"></p><p>同时在10月12日公司公告了《激励基金管理办法》，据公告内容介绍，激励基金作为与长期业绩挂钩的奖励部分，按（公司当年净利润-上年净利润）×15%，每年提取，约束条件为业绩完成90%至未超过100%酌情计提，完成100%及以上计提。激励基金分配董监高占比70%，其他人员及核心骨干占比30%。</p><p>面对近年来业绩平平的云南白药，在员工持股计划与激励基金管理的共振下，公司实现了高管及核心员工与公司利益的一致，这将有望重新激发公司的经营活力，目前业绩平平的云南白药由此多了几份未来成长动力再度被挖掘的想象。</p><p><strong>业务概括</strong></p><p>通过了解，药品、健康品、中药资源和医药商业四大核心板块一直以来都是云南白药经营的重点。</p><p>在药品板块，公司以云南白药系列产品为主，产品涵盖了云南白药气雾剂、云南白药膏、云南白药创可贴等，产品主要用于我们所熟知的止血镇痛、消肿化瘀。在药品的创新方面，公司在云南白药、宫血宁胶囊等传统产品的基础上，先后开发出了云南白药胶囊、云南白药气雾剂、云南白药创可贴、云南白药酊、云南白药膏、云南白药痔疮膏、云南白药牙膏、云南白药急救包等多个系列产品，持续的产品创新为公司产品系列的不断丰富和优化提供了有力支撑。</p><p>在健康板块，牙膏业务是主要的看点，公司牙膏市占有率已达20.1%，已跃居全国第一位。而在健康品延伸方面，公司积极把握消费升级趋势，在口腔、洗护、美肤等领域皆有布局，实现多点支撑。<img 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在2018年11月29日，公司公告了《关于回购公司股份以实施员工持股计划的回购报告书》。截至2019年9月末，公司以集中竞价交易方式累计回购股份数量330万股，占公司总股本的0.26%，合计回购2.45亿元。 2019年10月12日，公司公告了《员工持股计划》，员工持股计划股票来源与公司已回购的股份。据了解，参与本计划的总人数不超过485人，公司董事、监事及高级管理人员13人。在本次计划中，员工持股计划购买回购股票价格为37.07元/股，不低于公司回购股份均价74.13元/股的50%，由此得知员工人均获益50%，彰显了本次云南白药对员工持股的激励力度较大。 同时在10月12日公司公告了《激励基金管理办法》，据公告内容介绍，激励基金作为与长期业绩挂钩的奖励部分，按（公司当年净利润-上年净利润）×15%，每年提取，约束条件为业绩完成90%至未超过100%酌情计提，完成100%及以上计提。激励基金分配董监高占比70%，其他人员及核心骨干占比30%。 面对近年来业绩平平的云南白药，在员工持股计划与激励基金管理的共振下，公司实现了高管及核心员工与公司利益的一致，这将有望重新激发公司的经营活力，目前业绩平平的云南白药由此多了几份未来成长动力再度被挖掘的想象。 业务概括 通过了解，药品、健康品、中药资源和医药商业四大核心板块一直以来都是云南白药经营的重点。 在药品板块，公司以云南白药系列产品为主，产品涵盖了云南白药气雾剂、云南白药膏、云南白药创可贴等，产品主要用于我们所熟知的止血镇痛、消肿化瘀。在药品的创新方面，公司在云南白药、宫血宁胶囊等传统产品的基础上，先后开发出了云南白药胶囊、云南白药气雾剂、云南白药创可贴、云南白药酊、云南白药膏、云南白药痔疮膏、云南白药牙膏、云南白药急救包等多个系列产品，持续的产品创新为公司产品系列的不断丰富和优化提供了有力支撑。 在健康板块，牙膏业务是主要的看点，公司牙膏市占有率已达20.1%，已跃居全国第一位。而在健康品延伸方面，公司积极把握消费升级趋势，在口腔、洗护、美肤等领域皆有布局，实现多点支撑。 现如今在资本市场历经20余年沉淀的云南白药，已从一个单品药企，逐渐成为内涵产品丰富的企业。 展望未来成长动力 产品创新一直是云南白药永葆活力的不竭动力。公司在传统云南白药系列产品的基础上，通过坚持不懈的创新研发，推出了涵盖天然药物、养生保健、医疗器械、个人护理等多个领域的产品族群，形成了从单一药品到个人护理、养生保健等多产品梯队的格局，走出了一条传统中药和现代生活的有机结合之路，拓展出新的市场空间，并在与跨国巨头的竞争中脱颖而出。 未来，云南白药重点在于不断拓展大健康新领域，复制云南白药牙膏模式。在2018年，公司将健康品事业部团队拆分成口腔、洗护、美肤业务3个业务单元，从人到产品的考核全部分开，预计随着员工持股以及激励基金的落地，公司在牙膏业务巩固后，美肤与个人护理等其他业务的发展或许存在想象。 通过了解，继云南白药牙膏之后，公司于2008年推出千草堂沐浴系列，2010年推出了养元青洗发护发系列，2011年推出采之汲面膜系列，2014年收购清逸堂40%股权，进行卫生巾领域。虽以上领域公司均较早已有布局，但目前其对公司收入贡献的占比仍比较小。面对公司新进行业内的潜在市场竞争者，公司将如何从中脱颖而出，将值得重视；面对老业务逐见天花板，而新业务尚无法迅速发力，由此看来云南白药还需要较长的时间去沉淀。 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