港股IPO第3期：首家商业化推出生物类似药的公司-复宏汉霖

一、生物制药股来了

2018年4月30日，港交所修订的IPO新规生效，香港正式接纳在收益、市值等方面较为弱势的新经济公司，“允许未有收入或盈利的生物科技公司在港上市”。自此之后，陆续有未盈利的生物制药股在香港上市，并且受到市场的追捧。现在又有一只生物制药股——复宏汉霖开始公开招股了，其表现会如何，让我们拭目以待。

二、新股分析：复宏汉霖

1、新股简表

2、经营业绩

在中国，包括复宏汉霖在内，目前尚未有任何一家生物制药公司盈利。根据招股书显示，近两年该公司的亏损分别为2.7和4.9亿，亏损在扩大。其首只上市的仿制产品汉利康上市不久，因此未体现当前的收入表中。

3、吃药爽

复宏汉霖在生物制药行业是处于行业领先地位。根据招股书显示，该公司是中国首家商业化推出生物类似药的公司，其仿制产品汉利康（利妥昔单抗注射液）于2019年2月获国家药监局新药上市注册批准，并于5月上市，已经产生收入。除此之外 ，自主研发20种以上的候选生物及多种肿瘤免疫联合疗法：（1）两种候选单搞获国家药监局接纳新药药证申请，包括一种候选单抗获欧洲药品管理局接纳营销授权申请；（2）两种候选单搞正在进行3期临床试验及六种候选单搞正在进行1/2期临床试验，以及两种肿瘤免疫联合疗法正在进行3期监床试验；（3）已在不同司法权区取得31项新药监床申请批准 。

从历史来看，生物医药股上市一般都会受到市场的热捧。今年香港上市的医疗保健股9只，首日上市收盘6涨1平2跌，其中康希诺生物涨幅高达57%，而翰森制药涨幅虽然只有36%，但每手利润约8000元，是上半年新股中的大肉股。

4、基石投资和保荐人

本次上市存在四位基石投资者，锁定比例大约30%（按招股价中位数计算），保荐人（招银、花旗和中鑫等）和承销团阵容强大。

5、风险因素：Pre-IPO无禁售期

（1）根据招股书显示 ，公开发售前投资者不设禁售期（复星系公司除外），存在上市抛售的可能。但剔除内资股，H股的比例大约为7.55%（其中5.48%是2018年投资，相比发行价中位数折价仅9%，上市即兑现的意愿恐怕不强），总体比例不高

（2）作为生物制药公司，其最大的风险在于盈利的不可预测性，烧钱快，负债高，如果新药迟迟未上市且没有稳定收入，公司很可能无法持续烧钱而倒闭（本次复汉宏霖有可能就是复星母公司无法继续提供资金），但如果有多款新药上市，则利润高且增长快。

6、综合点评

今年生物制药股在香港首日上市表现优秀，且复宏汉霖是领先的生物制药公司，前景良好。该公司Pre-IPO者没有禁售期，虽然比例不高和折价低（2018年投资时的估值），但还是存在一定的风险，且复星系公司口碑不佳，不怎么别看好，因此认购上还是要相对谨慎。冲着生物制药股一向的良好表现，本人计划各账户现金认购一手，后续根据孖展情况再确定是否融资认购。

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$锦欣生殖(01951)$ $翰森制药(03692)$ $康希诺生物-B(06185)$$复宏汉霖-B(02696)$

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