昨日随着中石化2019年年报的披露，石化双雄均交出了一份预期中的报表。
2019年伴随着中美贸易的摩擦及油价整体下行的背景，中石化 中石油均度过了一个增收不增利的年份，但如果双方能预估到今年的疫情爆发及沙特增产的情况，会不会觉得2019其实还挺好，尤其是中石油，毕竟除了卖油卖不过对手外，卖菜也干不过中石化。
一 业务概况（单位亿元 人民币 ）
1.虽然中石油仍为一哥，但营收利润却不及中石化。
2.就毛利率而言，中石油虽高出中石化4个百分点，但净利率却没什么大区别，通过三费可知，中石化的费用管控能力要优于中石油。
二 资产规模
就资产规模而言，中石化在中石油面前仍旧是小弟。在现金为王的时期，双方均持有千亿以上的货币资金。单看资产负债率，会觉得中石油优于中石化，但如果提取有息负债后，就会知道中石油的财务杠杆要远高于中石化。中石化的货币资金可以完全覆盖掉有息负债，但中石油的缺口却还有2000多亿。这也就解释了为何中石化的财务费用为何会远低于中石油。
三 现金流
对于现金流的理解，我相信经历了此次疫情后，大家的理解不会低于特朗普对于美股的理解（特朗普有言：没有人比我更懂得股市 嗯 听听就行了）除去经营活动产生的现金流净额外，还要额外关注自由现金流（这是真正的随意可支配而不影响公司运作的资金）。作为能源重工行业，天然的需要重资本投入，故而双方的自由现金流占比均不甚理想，当然作为一哥，整体而言，要好一些。
四 运营
就应收账款周转 而言，中石油可以在十日内收回应收账款，而中石化却几乎需要一个月的时间来回款，就坏账风险来说，中石油要远低于中石化。但存货周转就反过来了，可见就销售来说，中石油还有很多改进空间。
五 加油站
全国目前加油站约12万座，两桶油就占了五万三千多个，几乎近半的市场占有率。中石化不仅数量上多于中石油，运营质量上也领先于中石油。假设一个加油站按照每天10吨油销量，单价5.5元每升（汽油）一天流水进账就是55万元，净利润按照2.5%计，一天净利润就有13750.果然一处加油站就是一座提款机。
六 盈利质量
一目了然，无论净资产收益率 还是投入资本回报率 中石化均甩中石油两条街。
七 估值（红利为每股年度派息 单位 元 人民币）
看看现在的中石油市值，遥想当年的市值，一曲 凉凉 送给昔日的投资者。从2007年到2020年，用了十三年的时间，终于实现了价值回归。今日的中石油无论是股息回报 还是3P估值 均已到达了击球区，但两相对比，中石化更具有投资价值。
八 在油价暴跌触及20美元的关口，已经在44元建仓中石化美股 今对三地上市的油化双雄年报解读。让我们概况投资不易的同时，也要坚信价值的回归，高估的品种要避开，果断抛弃，低估了要有勇气介入，享受价值修复回归的回报。
$中石化(SNP)$ $中石油(PTR)$ $中国石化(600028)$ $中国石油(601857)$ $中国石油股份(00857)$ $中国石油化工股份 的窝轮/牛熊证(00386)$ $美国原油ETF(USO)$
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