$高盛(GS)$ 大卫·所罗门
谢谢，希瑟，谢谢大家今天早上参加。首先，高盛的所有人都希望您和您所爱的人安全健康。我们正在应对前所未有的全球危机，这正给整个社会，家庭，小型企业主，大型公司，非营利组织，全球政府和经济体，当然还有医疗保健系统施加巨大压力。毫无疑问，社会的某些阶层，特别是我们最脆弱的社区和小型企业所遭受的苦难要大于其他人。值得庆幸的是，这里有很多启发。对于所有前线工作人员，包括医生，护士，每天露面的个人，以使我们的超级市场，我们的药房和我们的公共交通在这次危机中保持运转，
从今天的情况来看，现在还不知道全面的影响或预测复苏的具体路径为时尚早。但是，我有信心，特别是考虑到公共和私营部门在世界范围内采取的果断和深思熟虑的行动，我们将共同克服这一逆境。我们的人民一次又一次地表现出非凡的应变能力以及成长和适应变化的能力。我为最近几周我们的同事们如何崛起感到非常自豪。他们一直在不懈地努力，以帮助我们的客户应对这场大流行带来的充满挑战的市场。作为领导团队，我们的首要任务仍然是我们所有高盛队友的安全和福祉。
为此，我们启动了一项全面的全球业务连续性计划。这是一项不懈的努力，所有方面的表现堪称典范，尤其是我们的工程和运营团队承认市场波动性的显着增加。在过去的几个月中，我们一直在与全球98％的全球员工进行远程操作，同时处理正常交易量的2到3倍，并保持从公司，机构到个人的所有利益相关者的高度参与。
在全球范围内，包括我们在班加罗尔，华沙，达拉斯和盐湖城的团队，我们成功地为员工配备了必要的技术，使其能够不间断地工作，沟通和参与。我们的平稳过渡证明了我们的前瞻性计划，技术能力和业务弹性。在市场流动性下降的时候，我们的员工正在不懈地努力为客户提供支持。这项工作包括我们运营团队的密集参与，他们与行业同行共同努力，以清算大量的交易，销售和保证金活动。在这些事件中，金融机构之间的合作水平以及我们人民的奉献精神和应变能力令人鼓舞。
我们也非常接近我们的企业客户。在过去的几周中，我亲自与近100位CEO进行了交谈，以分享最佳实践，提供建议并经常从他们那里获得建议。他们面临各种挑战，包括分销和供应链中断以及现金流不确定性。尽管存在很大的收入阻力，但许多公司仍在努力使员工保持工资。私营部门共同努力帮助我们的社区度过这场危机的努力给我留下了深刻的印象。为了帮助满足公司融资需求，我们感到自豪的是，最近几周我们重新开放了市场，并为客户承销了创纪录的美元投资级债务。此外，我们一直积极参与美联储宣布的支持经济的计划。
我们还支持国际市场的资本流动。今年，我们牵头了超过150亿美元的抗击**债券，其中包括向非洲开发银行，美洲开发银行，奥地利，法国和印度尼西亚发行的债券，这些债券的收益将用于减轻非洲的经济和社会影响大流行。在此期间，我们还积极与财富范围内的个人客户互动。其中包括为我们的PWM和高净值客户提供建议，融资，执行和投资机会。在消费者银行业务中，它一直在通过我们的呼叫中心提供不间断的访问我们的数字存款，借贷和支付产品以及持续服务的功能，而这些服务中心现在正在虚拟运行。在这一充满挑战的时期，我们还采取了重要措施来支持我们的消费银行客户。我们很早在3月宣布了**客户支持计划，现在将其扩展到4月，使我们的客户可以灵活地跳过每月付款而不会产生罚款或利息。
在过去的六个星期中，更广泛地说，我和约翰，史蒂芬一直与中央银行，政府和监管机构保持积极对话。我们赞扬旨在确保流动性和运作良好的资本市场，并向最需要它的小型企业和个人提供新兴费用融资的迅速，有力和前所未有的财政和监管措施。这些行动无疑将有助于减轻由病毒引起的需求冲击并加速经济复苏。美联储和美国政府以及欧洲央行，英格兰银行和其他全球中央银行已经发出了明确的信息，即它们将通过全球银行体系作为积极的合作伙伴，为全球经济做出决定性的支持。
高盛（Goldman Sachs）与许多其他金融机构一起，准备发挥我们的作用，帮助遭受这场灾难性健康危机的经济影响的大小型社区和企业。我们正在利用我们的资源，经验和网络在可能的地方提供帮助。我们正在与公共和私营部门客户合作，以开展新计划，以社区援助和企业经济支持以及为我们的客户和客户提供服务为重点。就我们而言，我们已采取了许多重要步骤，包括对**救灾工作作出5.5亿美元的承诺。我们将帮助小企业主度过这个充满挑战的时刻，向小企业贷款提供5亿美元，向社区发展金融机构提供2500万美元的赠款，这些机构在接触欠发达社区和企业方面有着悠久的记录。多年来，我们已通过10,000个小型企业计划与许多此类受任务驱动的贷方合作。此外，我们还通过高盛慈善基金会（Goldman Sachs Gives）承诺提供3000万美元的资金，启动了**救助基金，其中包括一项特殊的员工匹配赠款计划，以帮助医疗工作者，家庭和最脆弱的人群。
最后，由于广为宣传的卫生专业人员设备短缺，我们继续向最需要的一线工人捐赠物资。在美国和欧洲，我们捐赠了250万个外科口罩和700,000个N95口罩，这是我们在SARS等先前流行病爆发后数年内购买的，这是我们运营风险管理工作的一部分。随着形势的迅速发展，我们将继续调整应对方式，以支持更广泛的金融体系，我们的客户，我们的员工和我们的社区。从更广泛的意义上讲，这些正在为组织定义时代。逆境迫使我们进行创新，利用新技术并寻找新的思维方式和互动方式。在高盛，
在这种情况下，我将转到收益报告第2页的季度来讨论我们的财务业绩。第一季度净收入为87亿美元，与去年同期基本持平。净收益为12亿美元，每股收益为3.11美元，净资产收益率为5.7％，有形资产收益率为6％。第一季度被证明是两个截然不同的运营期，分别是一月和二月，三个月充满挑战和动荡。在这两种情况下，我们的特许经营业务均表现良好。从客户的角度来看，在压力重重的时期，我们仍保持着作为投资银行客户战略顾问的领先地位。在3月份最动荡的市场中，我们将资产负债表的流动性扩展至客户，因此FICC和股票在高水平的客户参与下实现了稳健的增长。我们继续为我们的财富管理客户提供咨询，并在我们的数字消费银行业务中加速存款增长。
在资产管理方面，我们看到市场错位的直接影响，因为资产负债表内的股权和债券投资因资产价格下跌而遭受了按市价计价的重大损失。我们还确认了较高的信贷损失并增加了储备。尽管面临挑战，但我们仍然保持强大而高度流动的资产负债表，资本比率高于我们的最低和强劲流动性水平。重要的是，我们的特许经营权仍然很强，我们有条件为每位客户提供一流的建议，执行和风险专业知识。
转到第3页的操作环境，由于持续的经济增长和强劲的消费者信心，金融市场在新的一年之初有了坚实的基础。1月和2月，我们的业务表现良好，因为在客户对活动的信心推动下，市场创下了新高。然而，随着3月初金融市场开始对由**在全球范围内传播所带来的严峻风险以及遏制它的巨大措施，这种情况以前所未有的速度恶化。我们目睹了大多数金融资产和全球市场的暴涨和波动。标普500指数从2月份的历史高位急剧下跌，而VIX创出新高。我们还目睹了投资等级和高收益的信贷利差显着扩大，并从所有资产类别的客户中撤出了风险。
鉴于我们强大的财务状况，我们能够代表客户承诺我们的资产负债表，并在投资者寻求减少风险敞口的情况下，在我们的全球市场业务中支持大量交易。很高的活动水平证明了我们的专营权的实力和范围以及我们作为重要的风险中介服务客户的能力。展望未来，我们的经济学家预计，近期增长将出现非常显着的下降，然后在下半年出现反弹，当时他们预计我们将恢复前两个季度损失的约50％的产出下降。
更具体地说，预计美国第二季度的年度GDP下降超过30％，然后在第三和第四季度恢复，从而导致全年经济收缩约6％。相比之下，几个月前的增长预期超过2％。鉴于健康危机的持续时间未知，显然前瞻性预测存在很大的不确定性。现实情况是，我们谁也无法确定。这就是为什么在这个困难时期至关重要的一点是，我们必须保持良好的财务状况，并在为客户提供服务时保持敏捷和灵活。
最后，我将分享一些有关“投资者日”承诺的评论。尽管在这种情况下，一月份似乎已经遥不可及，但在这种情况下，距离已经过去的十个星期还很遥远，但我们为公司制定的战略方向仍然具有吸引力。加强我们的核心业务，扩展新业务和邻近业务以及提高运营效率，对公司而言仍然至关重要。我们建立了正常操作环境中预期的目标。显然，这不是正常的操作环境。然而，我们的目标代表了我们仍然渴望实现的中期和长期目标。有趣的是，这种环境为我们创造了在某些领域加快战略计划的机会。我们的交易银行业务仍在按计划进行，我们公司存款的增长超出了预期。在另类业务中，我们加快了对具有规模的战略解决方案基金的筹款，以帮助客户利用有吸引力的投资机会。
在我们的高净值业务中，我们如期于3月完成了对高盛的个人财务管理联合资本（United Capital）的品牌重塑，而消费者存款的强劲增长继续突显了该业务的战略重要性。您应该期望我们以为客户服务和保护我们特许经营权的长期价值为重点，动态地管理当前环境。我们将适当地调整战术响应，这可能会影响某些投资的时机，节奏。那表示我们的战略目标仍然存在。在执行过程中，我们期待您的更新–我们会不断更新您的进度。
这样，我将其交给斯蒂芬。
斯蒂芬·谢尔
谢谢大卫。大家早上好。让我从第4页的摘要结果开始。在第一季度，我们四个业务部门中的三个业务部门的收入与去年同期相比增长了20％以上，这反映了我们的特许经营实力和三月份活动水平的提高。由于我们对股票，债务证券和贷款的长期投资的公允价值显着下降，这些结果被资产管理业务的亏损所抵消。我们还对该季度的信贷损失计提了重大准备金。尽管困难重重，但我们的整体收入水平与一年前相比保持相对稳定，反映了我们业务的多元化。
在具体讨论我们的结果之前，我想先回顾一下进入资本市场动荡时期的公司和美国银行体系在资金，流动性和风险方面的财务实力。我还想提供有关我们进入第二季度时高盛在这些指标上所处地位的见解。随着大型银行的资本水平在过去十年中翻了一番以上，达到约1万亿美元，该行业凭借强大的财务状况进入了市场混乱状态。我们的资本超过了最低要求，本季度的CET1比率有所下降，这反映了代表客户非常有目的地部署资产负债表的情况。正如David所指出的，我们的流动性非常强，本季度平均超过2400亿美元，并且保持在比现在更高的水平。在交易对手风险和行业风险方面，我们的风险头寸保持平衡，可控且已适当备案。我们代表客户充当风险的主要中介者，流动性来源和资产负债表提供者的能力植根于公司良好的财务基础以及我们长期以来一直是客户在挑战中求助的公司片刻。
在高盛，我们的前瞻性计划和风险管理实践使我们做好了充分的准备。我们持有的流动性和资本缓冲是针对此类情况的，我们谨慎地部署财务资源以在第一季度为我们的客户提供服务。根据我们和整个行业在过去十年中进行的定期压力测试，我们的流动性和资本指标的大小可承受严重不利的情况。在市场动荡和混乱加剧的时期，我们无缝服务于客户的能力，而我们绝大多数员工在远程工作，这表明了我们员工的奉献精神，我们的工程技术实力以及我们的业务弹性以及财务实力。组织。简而言之，高盛开始营业。
让我们从投资银行业务开始，转到第5页的业务绩效。投资银行业务第一季度净收入为22亿美元，较第四季度增长6％，较去年同期增长25％。第一季度财务顾问收入为7.81亿美元，比上一季度下降9％，比去年同期下降11％，这是因为交易的完成减少，这与行业交易量的减少相一致。在本季度，我们参与了近2500亿美元的已宣布交易，完成了68笔交易，交易量近2000亿美元。我们在并购排行榜和已完成并购排行榜中均保持第一名。我们继续就经济环境的重大变化及其对并购业务的影响与客户互动。鉴于各行各业面临的新挑战，我们希望客户在寻求我们的帮助，加强资产负债表，对冲市场和财务风险以及抓住战略机遇的过程中不断发展。尽管显然有一些行业受到的影响比其他行业更直接，但与客户的对话在各个垂直领域都处于较高水平，因为该危机影响着所有类型和所有地区的客户。
转向承销业务，股票承销业务净收入为3.78亿美元，与第四季度持平，与去年第一季度IPO的缓慢时期相比增长了44％。在本季度，我们在全球股票承销业务中排名第二，在80笔交易中的交易额为120亿美元，因为我们在本季度的前两个月内进行了许多重要的IPO。此外，在市场回撤之后，我们帮助许多客户通过公共和私人交易在可转换市场筹集了资金。值得注意的是，我们为Wayfair和Twitter等多家公司领导了许多备受瞩目的发行。
债务承销方面，净收入为5.83亿美元，较第四季度下降3％，较去年同期增长21％。本季度的活动反映了资产支持和杠杆融资活动的增长。我们的专营权仍然保持良好的地位，这证明了我们在全球债务承销排行榜中排名第四，即使在3月充满挑战的环境中，我们也能够为客户提供进入投资级及低于投资级市场的机会。正如David所提到的，在3月的最后两个完整星期中，我们看到创纪录的美元投资等级发行，活动量超过1,700亿美元。其中，高盛（Goldman Sachs）帮助客户筹集了近750亿美元的资金，占据了超过13％的份额，与去年相比几乎翻了一番，这证明了我们在客户参与和市场准入方面的承诺。
我们的投资银行业务积压量与第四季度相比有所下降，但与去年同期相比有所上升。在这种环境下，我们预计积压的几笔较大交易的公布时间表会被推迟。就是说，我们与全球各地的客户保持着积极的对话，并且知道市场状况会迅速发展。来自公司贷款的收入为4.42亿美元，几乎是第四季度的两倍，比去年同期增长了三倍，这得益于与我们的关系贷款书有关的第三季度约3.75亿美元的对冲收益，该收益涉及更广泛的信用利差。我们将某些较大的承诺作为单一对冲，以作为谨慎的风险管理工具。当然，如果信贷息差收紧，对冲收益在未来几个季度可能会逆转。提醒一下，公司贷款包括中间市场贷款，关系贷款和收购融资。在本季度，单一名称和指数对冲的收益以及投资组合的净利息收入远远超过了我们收购融资承诺的公允价值标记。
在本季度中，由于我们在这一困难时期为客户的流动性需求提供了支持，我们在关系贷款方面共减少了约190亿美元的公司承诺提取。尽管我们看到非投资级客户的提款比例较高，但鉴于我们投资级账簿的规模较大，这190亿美元在投资级和非投资级的名义上大致相等。这些抽奖在我们对压力情景的预期之内，并且低于我们流动资金池中的预备金额。在此期间，我们还发现与新交易银行平台相关的商业存款帐户大量流入。这些存款余额总计达90亿美元，我们现在为80多个客户提供服务，这反映了我们新业务增长战略的早期多元化优势。
转到第6页的“全球市场”，第一季度的净收入为52亿美元，比上一季度增长48％，比去年同期增长28％。在充满挑战的市场中，广泛的买卖差价和可靠的风险管理使客户活动显着增加，从而推动了业务增长。正如我们在投资者日指出的那样，我们在全球市场上的业绩，与所有细分市场一样，都包括了全部分配的成本。因此，我们报告的全球市场季度业绩因与信贷和资金利差扩大相关的衍生品估值调整而产生约5亿美元的费用。FICC的净收入为30亿美元，环比增长68％，同比增长33％。与去年相比增长是由融资增长18％和中介收入增长36％推动的。
在FICC中介服务中，我们看到所有业务的客户流量都在增加，五分之四的业务部门第一季度净收入比去年同期高；再次体现了我们长期致力于FICC多元化经营的价值。货币方面，我们看到一个非常活跃的季度，其收入有了显着改善，因为更高的波动性极大地推动了美洲和亚洲客户数量的增长以及强劲的业绩。本季度，我们继续为Marquee和eFX平台吸引新客户，并在该业务中取得了创纪录的业绩，这反映了我们近年来的大量投资，不断变化的客户工作流程以及我们在市场压力下提供流动性的意愿。
鉴于客户的中介水平很高，尽管全球各地央行降低利率以及美联储和欧洲央行启动了重要的量化宽松计划，通过大幅波动来管理风险头寸面临挑战，我们的利率特许经营也表现良好。在大宗商品方面，我们与客户合作以应对异常的价格波动，因此我们的石油业务取得了骄人的业绩。我们还在金属方面取得了出色的表现。这些积极的结果被更广泛的交易对手信贷息差所抵消的CVA所部分抵消。
在信贷方面，我们在全球各地的特许经营业绩均很稳定。我们从更多流动性较高的CDS产品中的客户活动中受益，尤其是在客户投资组合交易中，这大大抵消了现金产品交易存量中流动性降低带来的信用利差扩大的影响。就像我们的货币业务一样，我们的信用技术平台使我们能够在市场错位的时期为客户提供服务，买卖双方都受益于我们的全球特许经营，资本承诺以及数字平台的效率。在抵押贷款方面，净收入下降，因为客户活动显着增加，而点差扩大影响了我们的存货，尤其是在代理商中，这是因为我们看到了整个市场的去杠杆化。重要的，过去几年中，我们执行的资本和降低风险措施降低了我们的业绩。最后，在FICC融资中，我们在回购业务中看到了相当大的实力，因为我们帮助客户应对了流离失所的融资市场，近几周来这种市场已经开始正常化。
谈到股票，在第7页，第一季度净收入为22亿美元，较第四季度增长28％，较去年同期增长22％。股票市场净波动性达到15亿美元，与上年同期相比增长了32％，这得益于衍生品的涌现，这是由于股票市场波动性增加以及客户数量显着增加。由于意外的股息削减，欧洲市场做市更加困难，部分抵消了这种情况。股票融资收入为6.66亿美元，较上年同期增长4％，这得益于平均季度主要客户余额的增长。
转到资产管理第8页，我们的资产管理活动在第一季度产生了9600万美元的净净收入，第一季度管理和其他费用总计6.4亿美元，较上年同期增长5％，这归因于以下客户资产的增长监督。激励费用增加至1.54亿美元，这主要是由资产收获驱动的，包括完成关键的特殊目的收购公司或SPAC交易。管理费和激励费的增长被资产负债表内投资组合上的标记所抵消。鉴于我们在该部门的大部分资产均以公允价值计量，因此此处的亏损反映了该季度市场的急剧下降。
我们的股票投资在第一季度产生了2200万美元的净亏损，这是由于1月和2月某些投资的待定或收盘出售产生的实质性收益被3月份公共和私人股权持有的更广泛减价所抵消。更具体地说，在我们价值190亿美元的私募股权投资组合中，我们从事件驱动型项目中获得了约7.75亿美元的收益，这些事件包括出售我们在英国学生公寓投资组合中的投资以及对澳大利亚数据中心AirTrunk的投资。
这些处置的收益被我们私募股权头寸的大约5亿美元马克所抵消，这反映了企业的基本运营绩效，以及我们20亿美元的公共股权投资组合中大约5亿美元的马克，包括Avantor的1.8亿美元的损失以及更广泛的产品组合。资产管理部门贷款和债务投资活动的净收入为负8.68亿美元，这归因于债务证券和公允价值贷款的按市值计价的损失。
如第9页所示，该部门拥有290亿美元的信贷组合，其中包括130亿美元的公允价值债券，160亿美元的公司和房地产贷款，其中40亿美元以公允价值持有。该投资组合包括由我们的私人信贷集团和多策略投资团队执行的一系列投资活动，这些活动在历史上多年来为公司的业绩做出了坚实的贡献。就是说，在第一季度，由这些团队管理的投资组合的公平市场价值部分产生了显着的信用利差扩大，这足以抵消来自投资组合本身的持续净利息收入。这导致高级和夹层公司贷款投资组合以及我们更广泛的流动公司债务证券投资组合遭受重大损失。随着我们前进，我们将继续谨慎地管理信贷组合的风险。关于贷款，虽然大多数投资组合设计上都是非投资级的，但结构合理，有超过85％的贷款是有担保的。我们还要注意的是，如果价差回撤（如第二季度第一部分那样），我们可以弥补第一季度损失的一部分。但是，当然不能保证结果。
转到第10页的消费者与财富管理，我们在第一季度产生了15亿美元的收入，与第四季度相比增长6％，与去年同期相比增长21％，这是由于受监管的平均资产增加，交易量增加和激励措施的推动费用和来自存款和借贷产品的更高的消费者银行收入。本季度，财富管理及其他费用为9.59亿美元，较去年同期增长21％，反映了自然增长和对联合资本的收购。受监管资产较上年增长6％，至5090亿美元。我们还看到了更高的激励费，而私人银行和贷款收入下降了。第一季度消费者银行业务收入为2.82亿美元，比去年同期增长近40％，
在美国和英国，截至第三季度末，消费者存款总额为720亿美元，反映出消费者平台的季度收入达到创纪录的120亿美元。3月份的业绩稳定，每月增长40亿美元，为公司提供了宝贵的资金来源。消费者贷款的融资余额保持稳定，为70亿美元，其中50亿美元来自Marcus消费者贷款，20亿美元来自信用卡。展望未来，我们希望在此期间市场和经济动荡期间设法管理我们的风险状况并降低发起速度，从而使Marcus无担保贷款和Apple Card的增长都将更为适度。
现在，我们转到第11页，了解我们在公司范围内的资产。第一季度，我们从中收取管理费的客户总资产（包括资产管理，消费者和财富管理业务）总计1.8万亿美元，较第四季度减少410亿美元，但较去年同期增加2190亿美元。我们的环比下降是由1,140亿美元的市场贬值所致，但有720亿美元的流动性和10亿美元的长期流入所抵消。
在第12页上的转换方式，让我们解决净利息收入和我们的贷款组合。公司第一季度的净利息总收入为13亿美元，环比增长23％，反映在全球市场和消费者中，这是受到较低的融资成本和存款持续增长的影响。
接下来，让我们回顾一下贷款增长和信贷表现。如前所述，我们在季度末的贷款总额为1,280亿美元，比上一季度增加190亿美元，这主要是由投资银行业务的商业左轮手枪推动的。我们在第一季度的信贷损失准备金为9.37亿美元，比上一季度增加了6亿美元。在本季度，我们确认了整个公司的1.31亿美元的净冲销，导致净冲销率为0.5％。在批发业务方面，鉴于最近的价格下跌，我们采取了减值措施并增加了储备，尤其是石油和天然气行业的贷款。在我们的消费类投资组合中，与市场相关的准备金较上一季度有所增加，这主要是由于CECL储备金率，尽管已实现的净销账有所下降。
季末，我们的信贷损失准备金为32亿美元。我们在权责发生制下的准备金贷款准备金为2.5％。总体而言，鉴于最近的经济恶化，我们的信贷表现仍符合我们的预期。也就是说，我们继续监控投资组合，并密切关注我们的风险因素，并将酌情采取任何缓解措施。我们特别关注的领域之一是我们对石油和天然气行业的贷款和交易对手敞口。截至3月底，我们在石油和天然气行业的借贷和交易对手风险总额约为140亿美元，扣除了约6亿美元的对冲。大约有40亿美元是有贷款的。我们的总曝光量是多种多样的在没有超过一半的对冲之前，没有任何一个交易对手的对冲超过一半是非投资级别，其中超过70％是有担保的。占我们整体批发信贷簿的一部分，我们的石油和天然气风险仍然非常可控。
现在，我们转到第13页上的费用。我们的季度总运营费用为65亿美元，与去年同期相比增长了10％，这归因于经纪活动和客户活动增加带来的交易所费用显着提高。较高的诉讼准备金和与房地产合并投资有关的费用增加，包括减值。在充满挑战的经营环境下，我们将仔细审查所有远期支出和投资计划，以确保我们的资源得到最佳利用，这与我们历来对费用纪律的重视和对成本控制的重视相一致，我们将评估时间，规模某些支出和投资的速度。
重要的是，我们继续追求中期效率目标。为此，我们希望在下半年之前更加显着地实现计划中的减少非补偿费用的效果。最后，在税收方面，我们报告的第一季度税率为10％。我们的较低税率反映了基于股票的薪酬奖励的影响以及较低的影响，或者–以及较低的税前收益对永久利益的影响。如前所述，我们预计未来几年的税率约为21％。
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