$摩根大通(JPM)$ 问答环节（接上篇）
迈克·梅奥
因此，同样在CEO致辞中，您也谈到了在线经济的复苏。我想，假设您的储备金增加了10％，然后在下半年经济得到改善。那么，在这些假设背后，人们如何重返工作岗位，您的基本情况是什么？我知道您也有很多情况，但只是一个基本情况。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
是。我将让Jen讨论基本情况。但是，我认为回到工作上，我们不应该认为是CDC之后的事情，在医院有足够的能力之后，经过适当的测试，我们都从政府那里得到了指示。请记住，今天有很多人要在农场，工厂，食品生产，零售，药房，医院工作。并非没人会上班，您可以希望您可以将其重新打开，以确保安全。有足够的容量。您不必担心不能给每一个确实生病的美国人提供最好的医疗建议。所有公司都将遵循最佳健康做法的标准，按地区进行启用。而且在某些方面您需要做到这一点，因为糟糕的经济会带来非常不利的后果，而不仅仅是经济。在心理健康，家庭虐待，药物滥用等方面。因此，一个合理的计划可以恢复工作是一件好事。希望这会早于而不是晚，但不会是五月。我们正在谈论类似六月，七月，八月的事情。所以，我不知道这是否能回答您的整个问题。然后，Jen，您给出基本情况。
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
当然。因此，迈克（Mike）在结束第一季度的账目时，只是为了提供一个背景，我们正在研究的经济前景是第二季度GDP下降25％，失业率超过10％。重要的是要注意，这种方式为您提供了思考的框架。但是，我们的储备还有很多，包括世界一流，风险管理和财务人员等的管理判断，以及其他分析。因此，这只是给您一个参考框架。但是在那儿，我们确实考虑了在预订时应该考虑的其他许多情况。我们还考虑了这些影响，对这些非凡政府计划以及我们自己的支付减免计划的影响的最佳估计是什么。
从那以后，正如我在准备好的讲话中指出的那样，我们的经济学家更新了前景，现在第二季度GDP下降了40％，失业率下降了20％。显然是完全不同的。但是，这两种情况都包括下半年的恢复。因此，在所有其他条件相等的情况下，当然，唯一可能我们唯一知道的一件事是，Mike：在第二季度结帐时，其他所有条件都不相等。但是，鉴于宏观经济前景恶化，在其他所有条件相同的情况下，我们预计第二季度将增加储备。但是，再次，很多情况将取决于这些非凡计划的最终效果，以及它们在使人们重返就业方面的有效性。我会说，在第二季度末，我们还有很多未知数，
史蒂文·丘巴克
嘿。早上好。和杰米，很高兴你回来。因此，我想就有关资本的一些言论问一个问题。卡尔（Carl）实际上在周五发表了一些评论，暗示美联储将现实生活中的COVID压力纳入即将到来的CCAR周期的努力。从那时起，我们就没有多少颜色了。我想知道您是否从美联储那里得到了任何指导，如果他们打算考虑今年的测试，他们会做出哪些改变。也许只是更大的图景，您如何考虑可能对渣打银行产生的潜在影响，并可能提高您的部分资本要求？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
当然。谢谢，史蒂文。因此，我们还没有得到具体的指导，但美联储希望研究这样的情况当然是有道理的。正如您可能想像的那样，在这场危机中，我们一直与监管机构保持着密切的联系。因此，他们可以很好地了解我们如何管理事物。然后，就潜在影响而言，我们将在6月进一步了解。我们已对SCB进行了最佳估算，并对SCB的最小值产生了影响。这绝对纳入了我们关于如何通过一系列方案管理资本的思考，但是我们将在6月从美联储那里了解更多。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
我一直尝试在地板上进行一次压力测试，这不会成为您承受的压力。摩根大通每周做100笔。我们一直在寻找潜在的结果。显然，我们正在进行自己的与COVID相关的压力测试，包括极限测试，我们将一直在更新它们，并与常客讨论，因为这是我们这次要处理的，而不是我认为的传统的压力测试。
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
是。我们都看待-结果的范围可能从未如此广泛。因此，正如杰米（Jamie）所说，我们已经-CCAR是我们从一个场景开始的好地方。但是，我们研究了许多不同的情况，以了解如何发挥作用。显然，杰米表达了我们认为可能是极端不利的想法，我们也为此做好了准备。因此，我认为，最重要的是我们为一系列结果做好了准备。我们将在6月进一步了解SCB。
史蒂文·丘巴克
得到它了。只是证券账簿的后续。詹恩（Jen）只是在曲线的长端出现了一些显着的下降，我希望您能帮助我们考虑一下今天的再投资水平，与混合证券账上的2.48％收益相比？然后，考虑到量化宽松对存款增长的更大影响，您如何在这种环境中部署一些多余的流动性呢？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
当然。因此，在投资证券投资组合上，在这种利率环境下管理资产负债表显然是不同的动态。而且，由于利率较低，存款利率与美联储资产负债表扩张所带来的[技术难题]一样低，您确实会看到本季度我们的投资证券投资组合大幅增加，这在很大程度上是有道理的。目前，在资产负债表管理方面，我们完全专注于支持客户活动。我们现在很难预测资产负债表，但是我们已经准备好取得一系列成果。
索尔·马丁内斯
早上好。我想跟进与CECL相关的问题。詹（Jen），您为我们建立储备所使用的基本经济假设以及第二季度的布鲁斯·卡斯曼（Bruce Kasman）和您的经济团队现在所处的位置给了我们很多色彩？但是，在如何将它们归因于CECL储备金方面，可能有一些不同的思考？我不是在寻找特定的数字，而只是定向的。我们如何从与机械模型相关的变化的归因角度来思考它，在该模型中，您针对新的经济情景校准模型，而对于看到书中可能没有出现的实际压力迹象，信贷措施，但您认为会在相当短的时间内出现，请在接下来的几个季度内称其增长幅度为多少，只要您能与之交谈，它的混合量是多少？我想知道的是，有多少是机械性的，有多少是实际的有形迹象，表明您看到借款人的财务压力可能在合理的情况下出现。在不久的将来会遭受信用损失吗？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
当然。所以，这是一个很好的问题，扫罗。因此，我首先要说的是，我们到目前为止还没有真正看到压力的出现。因此，我不一定要使用机械的术语。但是我要说的是，第一季度我们所做的是对未来损失的最佳估计。同样重要的是要注意，我们不为未来的增长保留。因此，在其他所有条件都等于准备金的情况下，未来的增长。因此，由于CECL，我不一定认为这有本质的不同。我们实际上并没有真正考虑过CECL相对于实际模型的影响。我的意思是，鉴于资本规则的变化（假设差异为25％），监管机构已对此发表了看法。但这就是他们的观点。就像我说的，我们确实花了很多时间思考它。我要说的是，我们对这场危机不可避免地会造成的损失的最佳估计。这就是贷款的寿命，在CECL中，这当然是不同的。因此，在其他所有条件相同的情况下，您可以认为，实际发生的困难要大于发生模型时的困难。但是我们并不是真的那样想。当然，不可能知道在不同模型下我们将要应用哪种判断。
索尔·马丁内斯
好的。有帮助而詹恩（Jen），就在增长点上，略有变化。显然，CET1面临很大压力是由于风险加权资产的增长和承诺的提取。我们在哪里？就这些提款而言，您认为我们在哪里？我认为，仍有3500亿美元仍处于批发承诺中-没有资金承诺，但就像我们如何考虑这一点以及还有多少空间继续给风险加权资产演进施加压力？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
是。因此，与许多其他事物一样，很难预测。我要说的是，在第二季度初，我们看到左轮手枪抽签暂停了。但是，这很可能只是一个暂停。因此，我们在考虑自己的资本计划时假设，第二季度将继续使用左轮手枪，尽管水平低于第一季度。然后，当然，付款的时机和速度将取决于病毒的最终路径和经济复苏。
格伦·肖尔
非常感谢。我感谢我们所有人的视野有限。假设，也许我们可以早于晚些，克服大部分信贷影响。另一方面，考虑到我们所学到的知识或在我们之前未承保的情况下，您是否考虑过贷款利差，承保标准以及需要收紧多少条款？换句话说，贷款息差会扩大吗？而且您的资产负债表薪水够吗？我只是很好奇您日后如何考虑风险管理？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
当然。所以，我要说的是，我们-我们始终对这类事情持长期特许经营的看法。因此，我们的理念没有改变。但是，对我们来说，新活动的边际成本确实更高。因此，这是一个考虑因素。但是，我要说的是，就风险管理而言，我们会做我们一直做的事情和我们一直做的事情，这是在我们的风险偏好范围内精心管理。我认为这为我们渡过这场危机提供了很好的帮助。我们将继续与客户保持密切联系，并进行认真的管理。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
我只是在消费者方面添加前瞻性的风险观点，在批发方面添加左轮手枪，相当于我们现有的点差500亿美元。双边问题正在通过新的信贷来完成。它们的传播价差略有不同，类似的东西更高。然后进行交易，很明显，您实际上会获得更高的点差和您做的很多事情，并且训练您的财务人员并做类似的事情。然后您会看到市场上的信贷紧缩。想一想杠杆贷款，某些承销商，某种不再存在的非银行贷方。因此，您将看到最终收紧并最终增加了点差。您不会看到银行所做的是价格凿洞，您在其他行业中会看到。银行在这种时候非常谨慎地为客户提供支持。
格伦·肖尔
好的。然后可能是另一个不可能的问题，詹。你能帮忙吗？我知道，您无法量化，但是您在诸如承销额下降之类的某些事情中已经提到了退出率收益。因此，有两个季度的故事，这个季度本身已经学到了我们面临的巨大信贷问题。就像，收入略有下降，费用有所下降，好吧，但是我们要看看第二季度，第三季度与整个第一季度相比有多少退出率收入？那是一个艰难的过程。
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
格伦，我很高兴您承认这是一个不可能解决的问题，也是一个棘手的问题。因此，有一个原因使我们在这里给出可能导致逆风的定向指导，但是正如您所指出的那样，目前尚无法预测。因此，但我要说的是-如果您想的话，对于2021年的退出率，我们显然没有真正的信心。我会说，根据最新的暗示，如果您看一下NII，您将会看到增长。在2021年那里的资产负债表增长。然后，NIR绝对将取决于病毒的路径和经济复苏以及我们何时以及如何恢复工作。然后，我们为您提供了费用指导以供考虑。
然后，从信用的角度来看，正如我所说，在接下来的几个季度中我们会看到持续增长的趋势，但是在其他所有条件相同的情况下，CECL在理论上的运作方式应该是，我们可能会落后于我们到今年年底，我们将拥有这些储备金来吸收不可避免地在今年下半年到2021年出现的损失。
杰拉德·卡西迪（Gerard Cassidy）
您能[技术难度]吗？我知道您在第二季度基本情况[技术难度]低迷时给了我们颜色。您对下半年的复苏有何展望？您能否在CECL储备库的一部分下半年为您提供什么样的恢复预期？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
当然。所以，是的-Gerard我没有可用的数字，但它们是公开的。我想您可以说，这是基于3月底我们的经济学家的观点，该观点确实有所回升。我认为，我只是手头没有GDP数据和失业率。我认为Gerard最需要注意的是-根据我们的观察，下半年您确实会有所恢复，但是从GDP的角度来看，这仍然使您感到失望和失业率，低于GDP绝对水平的起点和高于绝对失业率的起点。因此，这是复苏，这是我们的最新展望。正如我之前所说，这可能是我们唯一可以肯定的事情，那就是随着时间的流逝将发生变化。但这是下半年的复苏，并没有使我们回到起点。而且，重要的是，正如我们所说的，我们已经为各种情况做好了准备。因此，虽然可能是我们以储备金水平为基础的情况，但这并不是我们正在准备的唯一方案。
杰拉德·卡西迪
然后，作为后续工作，在过渡书上，如果您解决了这个问题，我对此表示歉意，我深表歉意。我知道你们在过桥书中提到了损失。您能否与我们分享这本书的大小，然后在触发过渡书损失的原因上再加上一些颜色？
珍妮佛
当然。因此，在这里，我只是开始-我在准备好的发言中说过，但值得重复。我们的过渡书大约是金融危机时的四分之一。因此，这大约是130亿美元。与我们过去的情况相比略有下降。重要的是，我们没有任何即将结束的截止日期。实际上，第二季度该市场的表现要好一些。因此，我们将看到本季度末降落的地点。但是到目前为止
杰拉德·卡西迪（Gerard Cassidy）
基本上只是标记市场位置...
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
是。好消息是我们已经内置...
杰拉德·卡西迪（Gerard Cassidy）
费用。[Ph]
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
而且由于没有即将结束的截止期限，我们不一定会意识到这些损失。但正如杰米（Jamie）所说，它们将在本季度末进入市场。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
我也要对此进行透视。我们是大人。我们知道我们有一本过桥的贷款书，因为您将要在宿舍里住得不好，并且可能会亏钱。我们是杠杆贷款的领导者，我们是高收益率的领导者，是贷款的领导者，等等。我们打算维持这一立场。而且有时您并没有一个特别好的季度。因此，我们不是-我们不必为此担心。就像Jen所说的那样，到目前为止，如果您观察价差，本季度可能正在复苏。
约翰·麦克唐纳
关于信用卡，仅根据您到目前为止所看到的付款率，也许是根据周转额计算，您如何看待今年下几个季度的信用卡支出和余额？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
是。你好，约翰。因此，根据我们目前的情况，支出下降了。我们讨论了不同的类别，但3月份的总支出同比下降了13％，并且我们看到这种趋势在4月份仍在继续。因此，我要说的是，鉴于我们今天所知道的，我们期望优秀人才从这里下降。
约翰·麦克唐纳
然后，您可以帮助我们考虑如何计算消费者延期付款吗？您不断累积。但是，即使在技术上允许您在延期缴纳费用时，您是否也为NII增添了某种形式的压制以抑制可能无法收集的NII？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
是的，你知道约翰。因此，我们确实会继续产生，但是在整个贷款期限内收益率都较低。
贝茜·格拉塞克
我只想-我有两个问题。一，只是考虑这里未来几个季度的前景。我知道您提到您的经济团队已经更新了他们的估算。也许您可以让我们了解何时削减准备金和估计变动的时机？我要问的部分原因是由于各个部门的准备金率在19年第四季度和20年第一季度之间变动。当我查看CIB和商业银行时，准备金率比19年第四季度的水平有所下降。因此，我试图了解储备金的下一个变化如何在各个资产类别之间转移？当您从不利的情况转向严重的不利情况时，是否存在我们应该在这里期望的不同资产类别的准备金率上升的趋势？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
当然。因此，特别是在批发方面，Betsy，您看到这种动态的原因是因为CECL。它在演示文稿中。因此，您可以看到数字。因此，我们-CECL批发的采用影响是净发行。因此，我们现在已经构建了它。因此，这就是您在那里看到动态的原因。然后，就储备金而言，当我们在4月初关闭书本时，我们确实一定要在某个时候画粉笔线并关闭书本，这就是为什么我们希望它成为书本关于我们如何考虑预订的情况非常透明。因为就像我说的那样，其他所有条件都是平等的，考虑到我们正在考虑的宏观经济前景，我们预计将在第二季度甚至是第二季度出台账单，因为正如我说的那样，显然所有事情都难以置信。我们确实需要真正了解这些程序的最终效果，因为它们非同寻常且应产生非凡的影响。但是，我们需要一些时间来学习。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
同样，在批发方面，有时您会对迁移向下和降级之类的期望有所了解。它也将按名称，按公司，按名称，按储备金进行存储，因此对此进行了详细的审查。
贝茜·格拉塞克
因此，正如我们仔细研究一样，因为实际上我认为我们所说的是，有可能出现严重不利的情况，我们可以回顾一下先前的美联储压力测试，以了解您预期这对信贷的意义损失。也许杰米（Jamie），如果您对自己的想法有一个了解，那么您的经济学家正在寻找什么，与您以前在自己的银行中遇到的严重不利压力案例相比。以我们可以使用的银行运行模型为基础，来研究严重的逆境压力案例是否公平，这是否符合这种水平？或者，这甚至更难一点，尤其是围绕商业之类的东西房地产？我在公司方的名字得到了名字，这显然是非常精细的，您可以访问。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
我认为商业房地产，最终也将通过贷款和名称来命名。因此，您有理由认为贷款不良，您需要将其减记并准备金作为抵押。这是事件的巨大变化。因此，没有模型可以完成-处理GDP下降40％，失业率迅速增长。这是一部分。也没有政府与正在处理PPP计划的政府打交道，这可能是3500亿美元，可能是5500亿美元。失业率–看起来有30％到40％的人因失业而获得了比以前更高的收入。因此，这对信用卡或类似的东西意味着什么，或者政府将直接向人们付款。因此，这一切都在进行中。
本公司形态很好。我们可以为客户提供服务，我们将为您提供更多详细信息，但是在我们讲话时，这种情况正在发生。而且我认为人们在建模时犯了太多错误。当我们到第二季度末时，我们将确切知道第二季度会发生什么。就像，您知道-您必须尊重信用卡的欠款，并且收费会上升，到目前为止我们所看到的很少。但是，在第二季度，您会看到更多。然后，我们还将知道是否有第四轮政府刺激计划，我们将了解很多东西，并将对此进行报告。我们希望最好，也就是说，您可以恢复并为最坏的情况做计划，因此您可以进行应对。
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
然后，就最坏的情况计划Betsy可能会有所帮助。杰米在其主席的信中提到的极端不利情形使2020年信贷成本超过450亿美元。因此，显然这不是我们的中心案例，但那是我们确保已做好准备的那种情况。然后，碰巧的是，如果您查看这五个季度中从'08第四季度到'09第四季度的信贷成本，我们的信贷成本为470亿美元。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
我已经知道储备金从70亿美元增加到350亿美元再回到140亿美元的数字。储备本身是相反的-周期性的，通常是错误的。而且您必须这样做，但肯定与收入和支出不符。因此，我们希望在保留方面比较保守，但我必须指出其缺陷。
布莱恩·克莱恩汉兹
仅需几个问题，关于CECL的问题也许可以重新开始。您是否可以就此付款减免因素如何进行更多的定性披露？我的意思是，您是否假设正在使用一定数量的政府计划，而这只是您直接提供给消费者和企业的付款减免？只是试图了解所有这些政府计划如何在模型中流动。
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
当然，布莱恩。因此，您可以考虑将政府刺激措施纳入宏观经济变量中。然后是付款减免。这些是-我指的是我们自己的程序。在此，根据我们过去的判断和经验，我们在将获得付款减免的人群中应用了一定比例的“套利”，然后考虑了可能产生的影响。再次，我要说的是，尽管两者都估计在第一季度，但我们将在第二季度对它们两个都有更多的了解。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
Jen提醒我，当我们完成本季度的10-Q时，我们将列出关于CECL的各种假设。CECL的问题之一就是这一点。我们将一整天花在CECL上，这是40亿美元，虽然简直是九牛一毛，但其中的数据很多。就像上次危机后我们为您提供的所有数据都在第三级，还有所有这些假设和类似的东西。没人看过它。
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
那就对了。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
每个公司的做法都不一样。
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
是。而且我们显然还有几个星期左右的时间-在问询之前。因此，我们将能够对当时的事情给出最好的看法。
布莱恩·克莱恩汉兹
然后，在本季度-我的意思是，您给出了过渡贷款的标价。但是，有没有一种方法可以计算出总分，我的意思是假设信贷息差在季度末大幅收紧了吗？如此看来，最初将是其中一些商标的撤销？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
是的，可能有。但是，这仅是本季度我们目前的情况。因此，从现在到本季度末，显然所有这些都取决于市场。但是，正如您提到的那样，现在市场表现要好一些，并且价差已经进入。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
可以联合进行一些交易，但希望可以在第二季度或第三季度末联合进行。
克里斯·科托斯基
好的。所以，我很抱歉。杰米在“投资者日”上说，类似的事实是，实际经济收益是预提收益减去净冲销额，我对此表示赞同。因此，如果您不考虑所有CECL保留的费用，我很好奇，客户的宽慰期（90天的宽限期）是否会改变历史记录的冲销假设？举例来说，我的意思是，信用卡始终是很不错的工具，可以在拖欠欠款180天后自动付款，或者这些客户的免税期是否也会推销费用曲线？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
可能是因为只要客户在宽容计划下表现良好，他们就不会拖欠债务。但是，当然，这完全取决于这些计划最终是否能够使人们重新回到就业岗位。
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
在90天内，我们将清楚地知道更多有关此效果的信息，这是我们期望的结果？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
杰米（Jamie）的观点是，在接下来的90天里，我们当然可以学到程序是否有效或是否只是延迟了损失。而且，当然，以CECL为贷款有效期，如果只是延迟的损失，您可以期望那会-我们会为此保留。
克里斯·科托斯基
好的。但是，在冲销方面[技术难度]。我说对了吗？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
可能是。可能是。但同样，这将完全取决于人们是否能够在付款减免或宽容计划下保持表现。但是，我们并不是真的那样考虑。我们考虑最终损失将是什么，我们为此保留。然后重要的是，在第一季度，我们看到了冲销，这就是为什么我明确地说这与先前的预期相符的原因。因为第一季度的冲销当然根本不能反映出**的最终影响。我会说，它们只是正常的BAU。
林安德
你好早上好。感谢您提出我的问题。因此，第一，关于政府担保贷款。这些是0％风险加权的。我想知道，您在多大程度上使用它们为投资组合中的现有贷款再融资。如果是这样，那么您在多大程度上经历了风险加权资产？
珍妮佛（Jennifer Piepszak）
是。这就是您所指的程序。从广义上讲，我想说的是，在美联储的设施上，显然有非常大的计划非常迅速地推出，并且只是对前所未有的市场状况做出的非凡反应。在这里，我们很高兴利用各种设施为我们的客户提供中间程序。但是，我们只会在有意义的地方使用它们，以确保信贷和流动性能够流到需要的地方。
林安德
所以，我的意思是，也许只是为了详细说明一下。如果您使用政府担保的贷款来代表以前您曾经在这里进行过的风险加权，那么是否存在某些地方可以进行资本提升？资本增加，因此，您的风险加权资产下降了，比如说[技术难度]政府保证的事情……
杰米·戴蒙（Jamie Dimon）
我们将把所有这些内容都整合到我们为客户等服务的公司运营方式中。而且几乎没有什么事情发生，例如您在资产负债表上设定的PPP为零RWA，但它确实会影响很多其他事情，例如SLR和G-SIFI等。因为如果将它卖给政府，那一切都将消失。我们将通过学习这些程序的工作方式和想要做的事情来进行管理。
操作员
感谢您参加今天的电话。您现在可以断开连接。
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