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鲁智深爱嫦娥

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@美股研究社：宝尊电商股价“跌跌”不休，机构和媒体们都是怎么看的？

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src=\"https://static.tigerbbs.com/00c2ed513bb226257863dd06846c1149\"></p><p>宝尊电商计划于2020年3月4日（星期三）发布其下一个季度收入公告。</p><p>宝尊电商在11月25日星期一更新了其2019年第四季度的上市前收益指南。该公司提供了该期间的每股收益指导。该公司发布的收入指引为377,744-384.739万美元，而市场普遍预期的收入为4.0121亿美元。</p><p>宝尊电商日前向美国SEC递交2018年年报，年报显示，截至2019年3月15日，宝尊电商创始人、CEO仇文彬持股为6%，拥有32.4%的投票权；Junhua Wu持股为3.3%，拥有13.8%的投票权。 截至2019年3月15日，阿里巴巴持股为15.3%，为大股东，拥有9%的投票权；软银旗下Tsubasa Corporation持股为11.6%，拥有6.8%的投票权。宝尊电商在大的互联网行业基本没知名度，市值却有25.4亿美元，这主要是由于宝尊电商围绕着阿里生态做电商代运营。</p><p>现在的宝尊电商还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对宝尊电商当前的看法。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa4d23516468aaa772fef0e1b99ed7ea\">图源：**</p><p>1、<strong>机构是怎么看的？</strong></p><p><strong>安信：维持宝尊电商买入-A评级及47美元目标价</strong></p><p>安信证券预期仓库事故为一次性影响，目前没有看到对后续品牌合作方面的影响，考虑到公司对四季度一次性计提5,300万元的损失，调低公司四季度Non-GAAP经营利润/净利润至2.1亿元/1.6亿元，调低2019年Non-GAAP经营利润/净利润至4.5亿元/3.6亿元，维持2020和2021年盈利预测不变。</p><p>安信证券认为仓库事件为一次性事件，并不影响公司长期发展空间，维持买入-A评级，维持目标价47美元，基于0.7x PEG及2020年调整后EPADS 1.6美元。长期看品牌服务需求依然强劲，伴随天猫玩法升级和数字化会员体系加深，公司可触达市场规模广阔且转化率依赖品牌品类结构优化仍有提升空间。安信证券预计公司2019年/2020年的非通用会计准则净利润分别为3.6亿/6.8亿元，调整后净利润同比增速为3%/92%。</p><p><strong>申万宏源：首次覆盖宝尊电商给予增持评级</strong></p><p>申万宏源首次覆盖给予增持评级。从长期发展来看，技术是劳动密集型公司的关键，但可能牺牲短期利润率的上升空间。我们预计公司经营利润率（比GMV）将从18年的1.5%下降到19年的1.3%，并在21年逐渐回升到1.5%。公司的经营现金流也在改善，并目标在19年实现盈亏平衡。我们预测公司经调整后的每股收益19年为7.79元人民币(同比增长34%)，20年为11.36元人民币(同比增长45.9%)，21年为15.19元人民币(同比增长33.7%)。我们基于35倍20年PE给出56.80美元的目标价。股价仍有18.8%的上涨空间，我们首次覆盖给予增持评级。</p><p><strong>美股研究社：科技驱动电商新玩法，宝尊电商遭竞手夹击</strong></p><p>宝尊电商发布了截至2019年9月30日的第三季度财报。财报显示，宝尊2019年第三季度GMV为90.82亿元人民币，同比增长近43%。总净营收为15.03亿元人民币，同比增长35.3%。</p><p>宝尊电商从上季度财报看出其实现了营收和净利润的同比上涨，财务状况较好。宝尊卓越的系统、领先的交互营销工具、创新的流量获取能力，都将推动新兴渠道的深入拓展，从而实现业绩的稳健增长。通过其研发的数据中台和在新零售时代的布局，其未来发展状况依然较好。不过他与shopify相比仍有较大差距。国内随着微盟，有赞的崛起，他们与宝尊电商的业务范围逐渐重合，例如都提供SAAS解决方案。从营收和净利润上看，两者不及宝尊电商，但却不容忽视。宝尊电商需要提高警惕。</p><p><strong>花旗：上调宝尊电商目标价至55美元，给予\"买入\"评级</strong></p><p>花旗发表研报表示，宝尊电商(BZUN.US)第二季度GMV同比增长60%，超出花旗估计的54.9%，且超过公司指导值50%-55%。总净收入同比增长47%至17亿元人民币，再次超过指导范围15.5-16亿元人民币的高端，比花旗预计的15.8亿元人民币高出7.5%。由于第二季度的表现强于预期，故将目标价上调至55美元(此前为50.08美元)，予\"买入\"评级。</p><p>2、<strong>媒体是怎么看的？</strong></p><p><strong>新浪财经：阿里股价坚挺，但跟跌不跟涨的宝尊电商迎来买点了吗？</strong></p><p>根据英为财情调查市场分析师的预测，宝尊电商2019财年的营收有望达到71.2亿元人民币，此前华尔街的分析师也预测公司在2019财年的营收有望达到10.2亿美元，而2020年则有望达到13.3亿美元，宝尊电商的业绩不可谓不靓丽。</p><p>然而，强劲的业绩增长预期似乎并没有给宝尊电商带来同样强劲的股价上涨。首先，投资者担忧宝尊电商的增长后市可能会放缓。在此前公司的三季度报告上，宝尊曾经给出下一季度的财测为，营收在3.84-3.91以美元之间，然而分析师的预测是4.012亿美元，高于宝尊给出区间的最高值。</p><p>另外，宝尊此前的信息透明度也遭到了投资者的质疑，公司仓库此前着火，造成了约760万美元的损失，但是公司却没有在第一时间披露这一事件，而是在事发近2个月后才宣布。也因此，有投资者在美国提出了对宝尊电商的集体诉讼。</p><p>目前来看，宝尊的市值在20亿美元左右，市盈率为25倍左右，若公司业绩在2019年能有10%以上的增长，这个估值并不算太高，而如果2020财年营收增幅能达到30%左右，这一估值就更具有吸引力。</p><p>总体而言，近期，受到中国公共卫生突发事件的影响，电商巨头阿里巴巴此前宣布下一季度的业绩可能会受到较大影响，而这样的利空影响同样不会放过宝尊电商。短期内，公司的股价仍然会承压，但是长期来看，公司仍然受益于更加广泛的电商发展和中国新中产阶级的崛起。随着网购在中国的进一步普及，增长型投资者可以关注宝尊电商的后市机会。</p><p><strong>金融界：大客户流失竞争乏力 宝尊电商的下跌路可能刚刚开启？</strong></p><p>考虑到宝尊未来将持续面对成交总额增速下滑，转换率走低的环境，他们进一步将宝尊的目标价格调降到32美元，相应的企业价值对税息折旧及摊销前利润比率（EV/EBITDA）继续保持原来17左右的水平，因为宝尊至少与IT服务解决方案公司相比，还有理由要求略高一点的估值。</p><p>看空宝尊的理由其实并不复杂。目前，电商外包市场的竞争日益激烈，而宝尊的业务模式并没有什么明确的\"护城河\"优势可言，而宝尊高度缺乏透明度，对很多关键数据都讳莫如深（比如，不按照品牌披露成交总额贡献），又使得机构投资者和卖方分销商在开展研究时困难重重。</p><p>宝尊的服务转换率当季进一步提升到10％，这其实正是他们不断增加低成交总额品牌的一个证据。宝尊正在越来越依靠那些他们可以获得更高服务转换率的小品牌。</p><p>可是，面对耐克或者苹果这样的大品牌，宝尊本质上其实根本没有定价权可言，从他们的成交总额当中自然也获得不了多少营收。事实上，这些品牌支付给宝尊的费用也基本上只相当于企业支付给自家后勤部门的人员薪酬而已。</p><p><strong>基岩研究院：宝尊电商估值仍被低估？ 两年翻10倍的中国网络版\"Outlets\"</strong></p><p>随着电商渗透率的上市，网络购物市场规模持续扩大，2018年网购市场规模为8万亿元，虽然随着网购市场趋于成熟，增速有所放缓，但仍保持28.2%的高速增长。与此同时，2018年网络购物在社会消费品零售总额的渗透率突破20%，预计未来三年网购规模占社会消费品零售总额的份额将不断提升，网络市场仍为中国消费增长的强力引擎。</p><p>品牌电商服务行业经过几年的转型发展，行业建立了一定的壁垒，服务商整体水平提升，同时出来了一批以宝尊电商为首的高端优质服务商，引领行业快速发展。由于这些规模较大、资金及供应链实力较强的服务商强势崛起，行业头部效应凸显。2018年，第一梯队GMV在品牌电商服务市场的GMV比重达到32.1%。未来头部企业将继续拉开与行业内其他公司的距离，行业整合态势加剧，一些尚未形成规模化、竞争优势不强的服务商将被淘汰或并购，行业集中度进一步提升。</p><p>目前宝尊电商的P/E倍数仅有50倍左右，若考虑到今年全年盈利情况，其P/E倍数仅为44倍，这远低于其历史中位水平。并且考虑到宝尊电商的盈利能力还没有完全释放，随着收入和服务业务的持续增长，宝尊电商盈利水平还有望继续提升。所以，从估值水平来看，我们认为宝尊电商当前是处于被市场低估的状态。</p><p>我们认为宝尊电商公司的基本面和未来的发展潜力都相当不错，并且稳定有保障。目前短期由于担心3季度财报下滑的下跌，也给予了长期投资者在合适价格买入宝尊电商的机会。长期看好该公司未来发展。</p><p>本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们http://www.meigushe.com/</p><p><br></p><p><br></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>周二美股收盘宝尊电商股价下跌1.49%，报32.39美元，成交额3204.90万美元。截止发稿，宝尊电商盘后平盘。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00c2ed513bb226257863dd06846c1149\"></p><p>宝尊电商计划于2020年3月4日（星期三）发布其下一个季度收入公告。</p><p>宝尊电商在11月25日星期一更新了其2019年第四季度的上市前收益指南。该公司提供了该期间的每股收益指导。该公司发布的收入指引为377,744-384.739万美元，而市场普遍预期的收入为4.0121亿美元。</p><p>宝尊电商日前向美国SEC递交2018年年报，年报显示，截至2019年3月15日，宝尊电商创始人、CEO仇文彬持股为6%，拥有32.4%的投票权；Junhua Wu持股为3.3%，拥有13.8%的投票权。 截至2019年3月15日，阿里巴巴持股为15.3%，为大股东，拥有9%的投票权；软银旗下Tsubasa Corporation持股为11.6%，拥有6.8%的投票权。宝尊电商在大的互联网行业基本没知名度，市值却有25.4亿美元，这主要是由于宝尊电商围绕着阿里生态做电商代运营。</p><p>现在的宝尊电商还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对宝尊电商当前的看法。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa4d23516468aaa772fef0e1b99ed7ea\">图源：**</p><p>1、<strong>机构是怎么看的？</strong></p><p><strong>安信：维持宝尊电商买入-A评级及47美元目标价</strong></p><p>安信证券预期仓库事故为一次性影响，目前没有看到对后续品牌合作方面的影响，考虑到公司对四季度一次性计提5,300万元的损失，调低公司四季度Non-GAAP经营利润/净利润至2.1亿元/1.6亿元，调低2019年Non-GAAP经营利润/净利润至4.5亿元/3.6亿元，维持2020和2021年盈利预测不变。</p><p>安信证券认为仓库事件为一次性事件，并不影响公司长期发展空间，维持买入-A评级，维持目标价47美元，基于0.7x PEG及2020年调整后EPADS 1.6美元。长期看品牌服务需求依然强劲，伴随天猫玩法升级和数字化会员体系加深，公司可触达市场规模广阔且转化率依赖品牌品类结构优化仍有提升空间。安信证券预计公司2019年/2020年的非通用会计准则净利润分别为3.6亿/6.8亿元，调整后净利润同比增速为3%/92%。</p><p><strong>申万宏源：首次覆盖宝尊电商给予增持评级</strong></p><p>申万宏源首次覆盖给予增持评级。从长期发展来看，技术是劳动密集型公司的关键，但可能牺牲短期利润率的上升空间。我们预计公司经营利润率（比GMV）将从18年的1.5%下降到19年的1.3%，并在21年逐渐回升到1.5%。公司的经营现金流也在改善，并目标在19年实现盈亏平衡。我们预测公司经调整后的每股收益19年为7.79元人民币(同比增长34%)，20年为11.36元人民币(同比增长45.9%)，21年为15.19元人民币(同比增长33.7%)。我们基于35倍20年PE给出56.80美元的目标价。股价仍有18.8%的上涨空间，我们首次覆盖给予增持评级。</p><p><strong>美股研究社：科技驱动电商新玩法，宝尊电商遭竞手夹击</strong></p><p>宝尊电商发布了截至2019年9月30日的第三季度财报。财报显示，宝尊2019年第三季度GMV为90.82亿元人民币，同比增长近43%。总净营收为15.03亿元人民币，同比增长35.3%。</p><p>宝尊电商从上季度财报看出其实现了营收和净利润的同比上涨，财务状况较好。宝尊卓越的系统、领先的交互营销工具、创新的流量获取能力，都将推动新兴渠道的深入拓展，从而实现业绩的稳健增长。通过其研发的数据中台和在新零售时代的布局，其未来发展状况依然较好。不过他与shopify相比仍有较大差距。国内随着微盟，有赞的崛起，他们与宝尊电商的业务范围逐渐重合，例如都提供SAAS解决方案。从营收和净利润上看，两者不及宝尊电商，但却不容忽视。宝尊电商需要提高警惕。</p><p><strong>花旗：上调宝尊电商目标价至55美元，给予\"买入\"评级</strong></p><p>花旗发表研报表示，宝尊电商(BZUN.US)第二季度GMV同比增长60%，超出花旗估计的54.9%，且超过公司指导值50%-55%。总净收入同比增长47%至17亿元人民币，再次超过指导范围15.5-16亿元人民币的高端，比花旗预计的15.8亿元人民币高出7.5%。由于第二季度的表现强于预期，故将目标价上调至55美元(此前为50.08美元)，予\"买入\"评级。</p><p>2、<strong>媒体是怎么看的？</strong></p><p><strong>新浪财经：阿里股价坚挺，但跟跌不跟涨的宝尊电商迎来买点了吗？</strong></p><p>根据英为财情调查市场分析师的预测，宝尊电商2019财年的营收有望达到71.2亿元人民币，此前华尔街的分析师也预测公司在2019财年的营收有望达到10.2亿美元，而2020年则有望达到13.3亿美元，宝尊电商的业绩不可谓不靓丽。</p><p>然而，强劲的业绩增长预期似乎并没有给宝尊电商带来同样强劲的股价上涨。首先，投资者担忧宝尊电商的增长后市可能会放缓。在此前公司的三季度报告上，宝尊曾经给出下一季度的财测为，营收在3.84-3.91以美元之间，然而分析师的预测是4.012亿美元，高于宝尊给出区间的最高值。</p><p>另外，宝尊此前的信息透明度也遭到了投资者的质疑，公司仓库此前着火，造成了约760万美元的损失，但是公司却没有在第一时间披露这一事件，而是在事发近2个月后才宣布。也因此，有投资者在美国提出了对宝尊电商的集体诉讼。</p><p>目前来看，宝尊的市值在20亿美元左右，市盈率为25倍左右，若公司业绩在2019年能有10%以上的增长，这个估值并不算太高，而如果2020财年营收增幅能达到30%左右，这一估值就更具有吸引力。</p><p>总体而言，近期，受到中国公共卫生突发事件的影响，电商巨头阿里巴巴此前宣布下一季度的业绩可能会受到较大影响，而这样的利空影响同样不会放过宝尊电商。短期内，公司的股价仍然会承压，但是长期来看，公司仍然受益于更加广泛的电商发展和中国新中产阶级的崛起。随着网购在中国的进一步普及，增长型投资者可以关注宝尊电商的后市机会。</p><p><strong>金融界：大客户流失竞争乏力 宝尊电商的下跌路可能刚刚开启？</strong></p><p>考虑到宝尊未来将持续面对成交总额增速下滑，转换率走低的环境，他们进一步将宝尊的目标价格调降到32美元，相应的企业价值对税息折旧及摊销前利润比率（EV/EBITDA）继续保持原来17左右的水平，因为宝尊至少与IT服务解决方案公司相比，还有理由要求略高一点的估值。</p><p>看空宝尊的理由其实并不复杂。目前，电商外包市场的竞争日益激烈，而宝尊的业务模式并没有什么明确的\"护城河\"优势可言，而宝尊高度缺乏透明度，对很多关键数据都讳莫如深（比如，不按照品牌披露成交总额贡献），又使得机构投资者和卖方分销商在开展研究时困难重重。</p><p>宝尊的服务转换率当季进一步提升到10％，这其实正是他们不断增加低成交总额品牌的一个证据。宝尊正在越来越依靠那些他们可以获得更高服务转换率的小品牌。</p><p>可是，面对耐克或者苹果这样的大品牌，宝尊本质上其实根本没有定价权可言，从他们的成交总额当中自然也获得不了多少营收。事实上，这些品牌支付给宝尊的费用也基本上只相当于企业支付给自家后勤部门的人员薪酬而已。</p><p><strong>基岩研究院：宝尊电商估值仍被低估？ 两年翻10倍的中国网络版\"Outlets\"</strong></p><p>随着电商渗透率的上市，网络购物市场规模持续扩大，2018年网购市场规模为8万亿元，虽然随着网购市场趋于成熟，增速有所放缓，但仍保持28.2%的高速增长。与此同时，2018年网络购物在社会消费品零售总额的渗透率突破20%，预计未来三年网购规模占社会消费品零售总额的份额将不断提升，网络市场仍为中国消费增长的强力引擎。</p><p>品牌电商服务行业经过几年的转型发展，行业建立了一定的壁垒，服务商整体水平提升，同时出来了一批以宝尊电商为首的高端优质服务商，引领行业快速发展。由于这些规模较大、资金及供应链实力较强的服务商强势崛起，行业头部效应凸显。2018年，第一梯队GMV在品牌电商服务市场的GMV比重达到32.1%。未来头部企业将继续拉开与行业内其他公司的距离，行业整合态势加剧，一些尚未形成规模化、竞争优势不强的服务商将被淘汰或并购，行业集中度进一步提升。</p><p>目前宝尊电商的P/E倍数仅有50倍左右，若考虑到今年全年盈利情况，其P/E倍数仅为44倍，这远低于其历史中位水平。并且考虑到宝尊电商的盈利能力还没有完全释放，随着收入和服务业务的持续增长，宝尊电商盈利水平还有望继续提升。所以，从估值水平来看，我们认为宝尊电商当前是处于被市场低估的状态。</p><p>我们认为宝尊电商公司的基本面和未来的发展潜力都相当不错，并且稳定有保障。目前短期由于担心3季度财报下滑的下跌，也给予了长期投资者在合适价格买入宝尊电商的机会。长期看好该公司未来发展。</p><p>本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们http://www.meigushe.com/</p><p><br></p><p><br></p></body></html>","text":"周二美股收盘宝尊电商股价下跌1.49%，报32.39美元，成交额3204.90万美元。截止发稿，宝尊电商盘后平盘。 宝尊电商计划于2020年3月4日（星期三）发布其下一个季度收入公告。 宝尊电商在11月25日星期一更新了其2019年第四季度的上市前收益指南。该公司提供了该期间的每股收益指导。该公司发布的收入指引为377,744-384.739万美元，而市场普遍预期的收入为4.0121亿美元。 宝尊电商日前向美国SEC递交2018年年报，年报显示，截至2019年3月15日，宝尊电商创始人、CEO仇文彬持股为6%，拥有32.4%的投票权；Junhua Wu持股为3.3%，拥有13.8%的投票权。 截至2019年3月15日，阿里巴巴持股为15.3%，为大股东，拥有9%的投票权；软银旗下Tsubasa Corporation持股为11.6%，拥有6.8%的投票权。宝尊电商在大的互联网行业基本没知名度，市值却有25.4亿美元，这主要是由于宝尊电商围绕着阿里生态做电商代运营。 现在的宝尊电商还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对宝尊电商当前的看法。 图源：** 1、机构是怎么看的？ 安信：维持宝尊电商买入-A评级及47美元目标价 安信证券预期仓库事故为一次性影响，目前没有看到对后续品牌合作方面的影响，考虑到公司对四季度一次性计提5,300万元的损失，调低公司四季度Non-GAAP经营利润/净利润至2.1亿元/1.6亿元，调低2019年Non-GAAP经营利润/净利润至4.5亿元/3.6亿元，维持2020和2021年盈利预测不变。 安信证券认为仓库事件为一次性事件，并不影响公司长期发展空间，维持买入-A评级，维持目标价47美元，基于0.7x PEG及2020年调整后EPADS 1.6美元。长期看品牌服务需求依然强劲，伴随天猫玩法升级和数字化会员体系加深，公司可触达市场规模广阔且转化率依赖品牌品类结构优化仍有提升空间。安信证券预计公司2019年/2020年的非通用会计准则净利润分别为3.6亿/6.8亿元，调整后净利润同比增速为3%/92%。 申万宏源：首次覆盖宝尊电商给予增持评级 申万宏源首次覆盖给予增持评级。从长期发展来看，技术是劳动密集型公司的关键，但可能牺牲短期利润率的上升空间。我们预计公司经营利润率（比GMV）将从18年的1.5%下降到19年的1.3%，并在21年逐渐回升到1.5%。公司的经营现金流也在改善，并目标在19年实现盈亏平衡。我们预测公司经调整后的每股收益19年为7.79元人民币(同比增长34%)，20年为11.36元人民币(同比增长45.9%)，21年为15.19元人民币(同比增长33.7%)。我们基于35倍20年PE给出56.80美元的目标价。股价仍有18.8%的上涨空间，我们首次覆盖给予增持评级。 美股研究社：科技驱动电商新玩法，宝尊电商遭竞手夹击 宝尊电商发布了截至2019年9月30日的第三季度财报。财报显示，宝尊2019年第三季度GMV为90.82亿元人民币，同比增长近43%。总净营收为15.03亿元人民币，同比增长35.3%。 宝尊电商从上季度财报看出其实现了营收和净利润的同比上涨，财务状况较好。宝尊卓越的系统、领先的交互营销工具、创新的流量获取能力，都将推动新兴渠道的深入拓展，从而实现业绩的稳健增长。通过其研发的数据中台和在新零售时代的布局，其未来发展状况依然较好。不过他与shopify相比仍有较大差距。国内随着微盟，有赞的崛起，他们与宝尊电商的业务范围逐渐重合，例如都提供SAAS解决方案。从营收和净利润上看，两者不及宝尊电商，但却不容忽视。宝尊电商需要提高警惕。 花旗：上调宝尊电商目标价至55美元，给予\"买入\"评级 花旗发表研报表示，宝尊电商(BZUN.US)第二季度GMV同比增长60%，超出花旗估计的54.9%，且超过公司指导值50%-55%。总净收入同比增长47%至17亿元人民币，再次超过指导范围15.5-16亿元人民币的高端，比花旗预计的15.8亿元人民币高出7.5%。由于第二季度的表现强于预期，故将目标价上调至55美元(此前为50.08美元)，予\"买入\"评级。 2、媒体是怎么看的？ 新浪财经：阿里股价坚挺，但跟跌不跟涨的宝尊电商迎来买点了吗？ 根据英为财情调查市场分析师的预测，宝尊电商2019财年的营收有望达到71.2亿元人民币，此前华尔街的分析师也预测公司在2019财年的营收有望达到10.2亿美元，而2020年则有望达到13.3亿美元，宝尊电商的业绩不可谓不靓丽。 然而，强劲的业绩增长预期似乎并没有给宝尊电商带来同样强劲的股价上涨。首先，投资者担忧宝尊电商的增长后市可能会放缓。在此前公司的三季度报告上，宝尊曾经给出下一季度的财测为，营收在3.84-3.91以美元之间，然而分析师的预测是4.012亿美元，高于宝尊给出区间的最高值。 另外，宝尊此前的信息透明度也遭到了投资者的质疑，公司仓库此前着火，造成了约760万美元的损失，但是公司却没有在第一时间披露这一事件，而是在事发近2个月后才宣布。也因此，有投资者在美国提出了对宝尊电商的集体诉讼。 目前来看，宝尊的市值在20亿美元左右，市盈率为25倍左右，若公司业绩在2019年能有10%以上的增长，这个估值并不算太高，而如果2020财年营收增幅能达到30%左右，这一估值就更具有吸引力。 总体而言，近期，受到中国公共卫生突发事件的影响，电商巨头阿里巴巴此前宣布下一季度的业绩可能会受到较大影响，而这样的利空影响同样不会放过宝尊电商。短期内，公司的股价仍然会承压，但是长期来看，公司仍然受益于更加广泛的电商发展和中国新中产阶级的崛起。随着网购在中国的进一步普及，增长型投资者可以关注宝尊电商的后市机会。 金融界：大客户流失竞争乏力 宝尊电商的下跌路可能刚刚开启？ 考虑到宝尊未来将持续面对成交总额增速下滑，转换率走低的环境，他们进一步将宝尊的目标价格调降到32美元，相应的企业价值对税息折旧及摊销前利润比率（EV/EBITDA）继续保持原来17左右的水平，因为宝尊至少与IT服务解决方案公司相比，还有理由要求略高一点的估值。 看空宝尊的理由其实并不复杂。目前，电商外包市场的竞争日益激烈，而宝尊的业务模式并没有什么明确的\"护城河\"优势可言，而宝尊高度缺乏透明度，对很多关键数据都讳莫如深（比如，不按照品牌披露成交总额贡献），又使得机构投资者和卖方分销商在开展研究时困难重重。 宝尊的服务转换率当季进一步提升到10％，这其实正是他们不断增加低成交总额品牌的一个证据。宝尊正在越来越依靠那些他们可以获得更高服务转换率的小品牌。 可是，面对耐克或者苹果这样的大品牌，宝尊本质上其实根本没有定价权可言，从他们的成交总额当中自然也获得不了多少营收。事实上，这些品牌支付给宝尊的费用也基本上只相当于企业支付给自家后勤部门的人员薪酬而已。 基岩研究院：宝尊电商估值仍被低估？ 两年翻10倍的中国网络版\"Outlets\" 随着电商渗透率的上市，网络购物市场规模持续扩大，2018年网购市场规模为8万亿元，虽然随着网购市场趋于成熟，增速有所放缓，但仍保持28.2%的高速增长。与此同时，2018年网络购物在社会消费品零售总额的渗透率突破20%，预计未来三年网购规模占社会消费品零售总额的份额将不断提升，网络市场仍为中国消费增长的强力引擎。 品牌电商服务行业经过几年的转型发展，行业建立了一定的壁垒，服务商整体水平提升，同时出来了一批以宝尊电商为首的高端优质服务商，引领行业快速发展。由于这些规模较大、资金及供应链实力较强的服务商强势崛起，行业头部效应凸显。2018年，第一梯队GMV在品牌电商服务市场的GMV比重达到32.1%。未来头部企业将继续拉开与行业内其他公司的距离，行业整合态势加剧，一些尚未形成规模化、竞争优势不强的服务商将被淘汰或并购，行业集中度进一步提升。 目前宝尊电商的P/E倍数仅有50倍左右，若考虑到今年全年盈利情况，其P/E倍数仅为44倍，这远低于其历史中位水平。并且考虑到宝尊电商的盈利能力还没有完全释放，随着收入和服务业务的持续增长，宝尊电商盈利水平还有望继续提升。所以，从估值水平来看，我们认为宝尊电商当前是处于被市场低估的状态。 我们认为宝尊电商公司的基本面和未来的发展潜力都相当不错，并且稳定有保障。目前短期由于担心3季度财报下滑的下跌，也给予了长期投资者在合适价格买入宝尊电商的机会。长期看好该公司未来发展。 本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们http://www.meigushe.com/","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/917768089","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":6267,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":340,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/917762306"}