新型冠状病毒对全球资本市场影响的分析和研究

最近新型冠状病毒持续蔓延中，新增病例和疑似病例每天都有20%的增幅，按照专家的说法近期几日也将达到发病高峰期。随着春运返程的到来，各地也已做好了防疫措施，尽可能的降低再次传播的可能性，保证疫情得到严格的控制。

昨日A股也迎来了春节后的第一个交易日，因这次疫情的严重影响，昨日开盘即受到了大量的抛售，大盘一度跌超8%，3000多只股票跌停，最终收报-7.72%.

这次节后的暴跌主要原因和这次疫情有密切的关系，所以我们团队也整理了美国知名对冲基金Bridge Water（桥水基金）前不久发布的疫情研究分析报告，报告中分析了过往几次严重的疫情灾害对全球资本市场的影响，对过往的分析也有助于我们对之后的行情发展有个初步的借鉴和预判。

下表展示了历史上的主要疾病暴发及死亡率，以显现它们的严重性。通过死亡人数可以看出，最近一次大型流行病——也是唯一一次死亡人数如此之大的流行病——是几乎在100年前发生的那一次。

让我们看一下三个最惨重的案例：H1N1，SARS和西班牙流感。

对于前两个规模较小的案例，在媒体以头条新闻报道有关疾病爆发的日子里，市场采取避险的策略。这与成长型标的的下跌并涌入优质型标的情况相吻合，即股票下跌，黄金和债券上涨（正如过去几天所看到的）。但是，由于与病毒无关的其他影响（例如货币政策和经济活动）更为重要，这些反应逐渐消失了，且市场没有明显而持续的大动作。顺便说一句，在参考这几个案例时，请记住这并不是一个足够大的样本，并且有些巧合不应太过分解读——例如，H1N1流感与2008年金融危机过后开始的复苏有关——因此，人们应该保持谨慎的态度去看待其中的相关性。

传染规模更大的西班牙流感则对市场和经济的影响要大得多。

H1N1（禽流感）2009-2010

这次爆发涉及与1918年西班牙流感（H1N1）相同病毒的变种。首例病例于2009年3月在墨西哥被发现。与当时的其他流行病不同，该病毒并未过多感染60岁以上的成年人。估计的总死亡人数范围很广（因为需要实验室的测试以区分该疾病造成的死亡人数和常规季节性流感造成的死亡人数），但世界卫生组织的最新估计表明，至少有15万人死亡，甚至还要翻倍——这一数字意义重大，但并不过分（相比之下，每年有125万人死于车祸）。世界卫生组织于2010年8月10日宣布该流行病已结束。

SARS 2003

SARS冠状病毒是一种动物病毒，最初只传播给其他动物，但最终感染了人类。第一例病例于2002年11月16日在中国南部的广东省被发现。SARS传播到了26个国家，感染了8,000人，并造成了大约800人死亡。首批感染者于2月到达香港，病情迅速传播。3月中旬，世界卫生组织发布了有关SARS的全球警报和紧急旅行建议。3月下旬，新感染病例的数据开始公布（如下图所示）。2003年7月9日，世界卫生组织宣布该病毒已被控制住。除了2004年的短暂爆发外，它的确被抑制住了。

您可以在下面的图表中通过香港股票市场与全球股票市场之间的差异看出该流行病所产生的影响。您可以看到，香港股市受到SARS的不利影响，并在SARS病例数达到高峰并开始下降时发生了反转。这完全是合乎逻辑的，如果冠状病毒危机仍集中在中国，这也将是我们预期的市场行为。换句话说，我们预计其对中国和香港市场的影响将大于对全球市场的影响，并且随着新增病例数量的减少，这些影响也将降低。

西班牙流感 1918

这是现代历史上最致命的流行病。尽管该病毒被认为起源于中国，第一名患者于1918年3月4日在堪萨斯州的芬斯顿军营被发现。军队基地的一名厨师向医务室报告了类似流感的症状——轻度发烧和轻度喉咙痛。到中午，有107人感到不适。在两天内，有522人被感染。一周之内，美国的每个州都受到了影响。随后，这种疾病传播到大西洋地区。到四月中旬，它已经传播到中国和日本。到五月，它几乎无处不在。

重要的是，病毒爆发是在第一次世界大战期间发生的，这加剧了爆发的严重性（战时的营养不良、较差的卫生状况，以及士兵们的密集住所为疾病的传播提供了理想条件）。据估计，将近有5亿人被感染，致死约有5,000万人（尽管不同口径的估计数据有所不同）。最终，这一疾病杀死的人数远远超过第一次世界大战牺牲的人数。大约18个月后，这种疾病悄然离去。

战争和流行病的影响很难在市场和经济的相关图表上加以区分，但看起来战争的有利发展（疾病的高峰与战争的结束大致吻合）并抵不过流行病的负面影响，导致了股票市场一轮上涨行情的终结。此外，圣路易斯联邦储备银行（Federal Reserve Bank of St.Louis）的一份报告对这段时期的报纸进行了调查，以分析流感对经济的影响。正如我们所预期的那样，该报告整理出一些描述美国经济急剧下滑的新闻头条，例如：

“煤矿运营公司报告50%的产量降低”

“大流行性感冒摧毁孟菲斯的工业”

“小石城商户称销售下降40%。其他口径估测下降达70%。”

“零售商店业销量被砍三分之一”

再次强调，这些情况是在第一次世界大战结束的同时发生的，并且没有太多的月度经济统计数据来参考，因此很难清楚地看到其对经济的影响，并且很难将流行病对市场的影响与战争发展和其他政策产生的影响区分开来。

与本次疫情进行对比

到目前为止，与SARS疫情相比，中国的应对措施更加透明和果断，这不仅正面影响了统计比较结果，也加快了解决问题的速度。由于中国政府更快地向世卫组织报告了该病，检疫和其他预防措施被及时实施。由于这些措施对病毒传播的遏制产生了正面影响，世界卫生组织赞扬中国的迅速反应。

下图显示了过去几周的市场走势，其中的圆点表示了一些重要的发展节点。如下图所示，在过去的几天中，成长型标的市场表现出强劲的下降趋势，投资向高质量标的市场转移。全球范围内，投资人已经抛售股票，而债券、黄金和美元兑人民币汇率则上涨。

                                                                                        富时A50

通过以上桥水基金的研究分析，我们团体认为目前三个案例中可借鉴的应该是2003年的SARS， 根据SARS的过往表现，初步可以判断在疫情还未得到良好的控制之前，股票市场会出现短期的震荡，大部分的投资人会选择购买债券、黄金和美元等资产进行避险。目前看下来疫情的增速和股市是成反比，待疫情有所缓解，感染病例和疑似病例逐步出现减少的趋势时，市场的情绪也会慢慢回暖，股市也将再次上涨。

这次疫情爆发对加密货币的影响也不太大，一方面是受中东地区局部战争的影响，BTC在年初就有了一定的上涨，疫情爆发也推动了BTC延续着上涨的趋势，另外今年5月的BTC减半也是推动价格的一个因素。由此可见此次疫情的爆发国内外的投资人除了购买黄金、债券、外汇以外，也适当的配置了些主流加密货币，推动了这次行情的上涨。短期看来币价不会出现大幅下跌，BTC可能会上攻10000美金大关，长期需看之后疫情和中东剧部战争的发展。

这些都是我们根据今年一月发生的事情给出的初步研究，后续我们将给出更多的研究成果。 $A50指数主连(CNmain)$ $比特币基金(GBTC)$