熊猫倒下了，但虎牙发展良好

$虎牙(HUYA)$

收入持续增长

虎牙直播近期发布了截止2019年3月31日的第一季度财报。财报显示虎牙2019年第一季度，虎牙的总收入为16.315亿元。环比增长了8.41%公司的收入分为直播和广告两部分，其中直播收入为15.525亿元，按年上涨了95.8%。广告收入为7900万元，按年上涨55.5%。

直播业务收入上涨主要是由于付费用户人数的上升，以及单个用户付费金额上涨所导致的。虎牙作为游戏直播平台，收入主要来自以下几个方面：第一通过虚拟道具，礼物打赏等直播内容消费，第二通过会员账号进行充值，第三通过企业广告的覆盖。

无论哪种收入模式都是以平台的用户数量作为基础的。用户基础越大流量变现的可能性也就越大，收入来源也越多。

月活人数上升

到2019年3月虎牙直播的月活用户达到了1.238亿人次，比2018年第四季度的1.166亿人次，环比上涨了6.17%。虽然月活用户数环比增速有所下降，但仍然处于中高速的增长，这为虎牙进一步提高营收提供了可能。随着熊猫直播的关停，直播行业整体增速进入瓶颈期。虎牙作为游戏直播行业的头部企业依然有6%以上的用户增长已经非常的不容易。

虎牙的成功除了主播与内容这两个重要因素外，还有一个重要原因就是虎牙及时将平台的发展转向了手机移动端。2019年第一季度虎牙的1.23亿月活用户中，有5390万为移动端用户，这正好迎合了用户从PC端向移动端转移的大趋势。从上图我们可以发现，2018年第一季度开始，手机移动端的月活用户始终保持在占总活跃用户44%左右的水平。随着越来越多的用户选择用手机观看视频，未来虎牙手机端的月活用户数量还会出现持续性的增长。

净利润始终保持正值

虎牙的成功不仅仅在于其月活用户的持续增长，并且虎牙自上市以来始终保持着盈利。直播行业中，大量的平台还处在烧钱求发展的阶段，只有头部的几家公司实现了盈利。而虎牙就是为数不多的盈利公司中实现持续盈利的公司。

2019年第一季度，公司的盈利为6350万元，环比虽然比上季度的9960万有所下跌，但是公司能够保持持续盈利已经是非常难得一件事情。毛利率稳定

虎牙的另一个成功之处在于其毛利率始终比较稳定。直播平台的成功主要依靠优质的主播。而近年来，随着直播行业的逐渐火爆，优质主播的薪酬也是水涨船高。

然而过高的主播分成必然会导致平台的毛利率出现下降，甚至导致平台的亏损。然而在虎牙，我们并没有发现由于主播成本过高而导致的毛利率下降等现象。虎牙的毛利率始终保持在一个平稳的水平。从上图我们可以发现，虎牙的毛利率始终保持在19%左右，在2019年第一季度，公司的毛利率还有所上升，达到了20.13%。

总结

虎牙直播作为少数能够连续盈利的直播平台，公司的收入和月活用户数始终保持增长。并且公司的毛利水平稳定。公司现在还处在扩张期，总体运营情况良好。