复星国际：宁可我负天下人

复星国际这个企业的争议很大，今天我以一个独特视角来探究下。

对于投资者来说，大概有以下三种诉求：

1市值。复星从07年中上市到现在12年，股价从8.67到9.98，年化1.2%的收益。

2分红。复星国际上市至今，累计融资127+284= 411亿港币，累计分红136亿。累计分红额刚刚超过07年的ipo金额。$复星国际(00656)$

3净资产。上市前224亿人民币的净资产，到18年底1604亿的净资产。代入历年的分红和融资，用xirr计算，上市至今净资产的年化增长为12.4%，大致等同于roe。

从市值和分红来看，复星国际的回报都惨不忍睹；从净资产增长率来看，12.4%还凑合。

主要的问题就在于PB越来越低，从ipo时3.5倍PB到如今0.7倍PB，市场先生对复星的评价每况愈下，这大概就是：

当年搂着看月亮，叫人家小甜甜；

如今新人胜旧人，叫人家牛夫人。

那复星国际管理层的诉求是什么？

显然不是市值，而是管理层掌控的资源领地。简单来说，就是总资产。

从06年总资产437亿，到18年6389亿，12年增长到14.6倍，年化25%的增长率。从这个角度来看，复星管理层做的真不错。

复星13%左右的roe和净资产增长率被拆分为两部分：

管理层掌控的领地实现了年化25%的增长；

小股东口袋的市值实现了年化1.2%的增长。

马化腾以2400亿身价，掌控7800亿的总资产；

马云以2300亿身价，掌控1.6万亿的总资产；

李嘉诚以2000亿身价，掌控1.7万亿的总资产；

许家印以1800亿身价，掌控了1.9万亿总资产。

郭广昌以340亿身价，掌控了6400亿总资产。

但这只是复星国际并表的总资产，还有很多的非并表企业，也是由复星实际掌控。其中南钢股份总资产430亿，复星医药总资产700亿。另外复星持股27%，为第一大股东的葡萄牙银行BCP，总资产750亿欧元。

复星国际完全掌控的资产在7500亿以上，再加上弱掌控的BCP，其所掌控的总资产超过1.2万亿。

郭广昌看似身价不高，不显山不露水，从来进不了富豪榜前列。但他掌控的总资产非常惊人，可谓无冕之王。

对于他来说，公司市值和个人身价都是虚名，手里掌控的资产才是实实在在的权势。

这让我想到了一个历史人物-曹操。

曹操也是个务实不务虚的人。救助天子后，给诸侯都加官进爵，却不给自己封赏；后来权势滔天，却终生不称帝。

郭广昌和曹操一样，低着头下狠手，可谓一代枭雄，将来必会青史留名。

曹操日防夜防，却没防住司马懿。

郭广昌早早做好了防备，通过复星控股间接持有复星国际，不给梁信军等人在复星国际的投票权。通过这种方式，以46%的股权实现了71%的投票权。

不要忘了曹操的两句话：

宁可我负天下人，不可天下人负我。

吾欲借汝头一用。

对比下巴菲特、李嘉诚和郭广昌这三位投资大拿。

这三个人都没有在实业上为社会做出太大贡献，也都有名声较差的时候。

巴菲特早期爱搞分拆重组，拆解企业导致工人失业。他一门心思赚钱，冷酷无情，还大肆宣传垄断的好处，被很多人批评。

但他的确对的起投资人和股东。

后来巴菲特通过华盛顿邮报的凯瑟琳，结识了许多上流社会人士，除了政界精英，还认识了比尔盖茨，并把个人资产都捐了出去，获取到巨大的美名。

最近十几年，巴菲特投资成绩平平，一门心思经营“人设”，通过股东大会，通过向中巴和印巴洗脑，把自己打造成一代圣贤。

李嘉诚利用早期积累的政治人脉，在大陆大肆圈地，然后要么囤地多年后倒卖掉，要么搞一些很垃圾的项目，把好地毁掉。

从90年代福州的三坊七巷，到陆家嘴的黄金宝地，到真如古北中心区域的沿街商铺，李嘉诚只顾赚钱，毫无任何的社会责任感。

去年李嘉诚退休的时候，我还在想，这家伙要怎么总结自己的成就呢？

结果他换了个角度，说自己在40多年里为股东实现了年化20%的回报。此话一出，原先崩掉的形象找补回来一些。

虽然他没有做出太多社会贡献，但至少对得起股东。

那郭广昌呢？等他退休的那天，该怎么总结自己？

我不会收律师信吧？