皇帝的新车

这篇是3月8号写的，到现在蔚来股价跌了55%，可以再回顾下，是不是很合理。

前天蔚来发布报表，2018年营业收入49.5亿，净亏损96.4亿，订单不足，取消工厂建设，两天内股价下跌30%。

**上看见一个关于蔚来的帖子，大概意思是18年蔚来研发支出40亿，比长城汽车还多一些，长期保持这样的研发强度，蔚来大有希望。

这里就来对比下，长城汽车这些年和蔚来这三年的研发效率。

长城汽车12年到18年的研发开支和研发成果如下：

蔚来16-18的研发开支和研发成果如下：

用差不多一半的研发开支，研发了两台电动车，其它就什么都没有了。这就是蔚来的研发效率。

有人说蔚来毛利率终于转正了。蔚来2018年卖了11348辆车，销售和管理费用53.4亿，单车47万。一辆车卖四五十万，为了把它卖出去，还得花四五十万，这毛利率转正有什么用？干脆白送得了，省去销售和管理费用，说不定亏损还能小一点。

长城2017年卖了106万辆车，销售和管理费用93.7亿，单车0.88万。

在初创期蔚来的销售和管理费用就显著超过研发开支，实际上蔚来是一家营销驱动的企业。

对此我有两个搞不懂：

1 明明可以直道超车，且已经快要超车了，为什么非要弯道超车，不怕翻车吗？

2 敢于撒钱成为美德；节俭开支、把钱都花在刀刃上，沦落为古板的土鳖行为。这个社会怎么了？

过去一段时间爆出许多互联网企业的负面新闻：

OFO资金链紧张，被爆内部铺张浪费，甚至大范围贪腐，瞒报虚报吃回扣。

滴滴18年亏损109亿。这个是我很不能理解的，滴滴的收费标准和出租车一样，在这个价格标准下，上海出租车每天都要交270元份子钱，周末节假日都要交，按说滴滴应该是暴利，怎么最后滴滴司机说不赚钱，滴滴公司也亏损109亿呢？

美团预计18年亏损100亿。我记得以前点外卖，店家自己送，根本不需要外卖费，现在每单几块的外卖费，为什么还是巨额亏损？

滴滴和美团，他们的确提高了便利度，但似乎没有提高运营效率，甚至比传统的运营效率还低。

再看看制造业领域，手机现在四强，华为 OV 小米，前三都是从传统企业发展起来的。华为在小灵通时代就开始做手机，比长城汽车还土鳖；OV是从步步高的体系里出来的。他们都经过多年的市场激烈竞争，大浪淘沙。只有小米是互联网企业，小米经历过一次低谷，重新站了起来，目前又遇到新的问题。其它的互联网手机魅族、乐视、锤子、360、美图，都在逐渐走向衰亡。

服务业与制造业不同，像滴滴美团这样的服务业企业，进行财务收缩后，我认为他们是没有根本性的生存难题的；但是互联网跨界去搞制造业，也采用服务业的烧钱扩张模式，甚至烧的更厉害，超重资产运营，财务弹性小，他们有韧性扛过必然来临的考验吗？

目前长城汽车港股市值为436亿人民币，蔚来汽车美股市值为485亿人民币。为何投资市场对久经考验的传统企业嗤之以鼻，却默认互联网造车企业一定能经受住严苛的考验，继而给予很高的估值？

我认为，这是互联网企业、互联网媒体、一级投资市场，三者合谋掌握话语权，无视市场规律、互相吹捧、推高估值的结果。

所有人都睁着眼，却假装看不见这是个彻头彻尾的骗局。

这是经典童话故事的重现——皇帝的新车。