-7月份的一轮新股表现，让打新人格外没有安全感，继奈雪“毒”茶、科济“毒”药、每日“韭”鲜之后，市场便开始了谜之走势，妖股频出。
有群友私下告诉犀牛君，“现在手里还积压着好几只破发的票，想着回本就卖，可没想到，最近中概股连连被锤，价格屡创新低......”
这里，犀牛君再次郑重提醒“打新不炒新”，打新是短期套利策略，尤其今年，发行估值比以往更贵，市场不确定因素增加，所以无论盈亏，打一杆子就跑是性价比最高的。
以往港股打新比较简单，看看公司赛道、市场情绪、保荐人就差不多了。但最近几个月，简单的判断逻辑“失效”了......优质赛道、热门公司、超强基石、光环保荐人，似乎都不那么奏效了，接连破发的“好公司”，给我们拉响了警钟，对公司基本面客观的判断、对公司估值高低的判断，会变得越来越重要。
回到心玮医疗-B，上午花了点时间阅读招股书，先说结论，不想看细节可到止为止，想了解原因的同学请继续阅读～
好坏参半、估值适中、白嫖+现金
【价值分析】
1、优质赛道、高成长预期
心玮医疗是一家微创医疗介入设备的生产商，核心产品两个，主要用于取栓和预防血栓栓塞。简单点理解就是，心玮的产品是治脑中风的。
我国的高端医疗器械领域，和芯片一样，因为起步晚、依赖进口，都有被外资“卡脖子”的问题。目前中国80%以上的神经介入市场份额被外资垄断，比如美敦力、强生、史赛克等，国产化率不足20%。
这就这就决定了国内的公司必然要走国产替代路径，先联合起来，把进口的份额抢过来，然后各自再扩张，内部竞争。
中东有句很形象的谚语，我和我兄弟对付我的堂兄弟，我和我的堂兄弟对付陌生人，当没有外人时，我对付我的兄弟。
最近上市的归创通桥，可以说是心玮的直接竞争对手，它们都赶着上市，不甘落后，希望通过资本的力量推动业务。所以，犀牛君对公司的成长性是看好的，未来的主要看点是国产替代率和业绩释放程度。
2、公司发行估值尚可
估值计算一般基于财报，但心玮有个难题，就是目前还没有利润，所以我们横向上参考同业可比公司估值，纵向上参照过往融资估值，进行综合判断。
介入式医疗器械领域，和心玮产品相似的公司主要是沛嘉和归创，我们从下表营收、毛利也可以看出，心玮这次上市给的估值适中。
从招股书中的过往融资也可以看出，Pre-IPO轮的估值为40.5亿港币，这次按60+亿的估值发行，涨幅不算太多。加上这次招股也推后了两周，估计是在和投行讨论估值下调的事情，总之，最后给出的价格还算厚道。
3、医疗器械的市场认可度高
犀牛君查看了同类公司的打新表现，发现：
- 2020年7月上市的欧康维视生物，首日涨152.39%；
- 2021年1月上市的沛嘉医疗，首日涨67.97%；
- 2021年7月上市的归创通桥，首日涨40.52%；
涨幅也体现了市场对该赛道的认可，加上本次估值还算合理，小肉应该还是有的。
【风险提示】
说完好的方面，我们要来提示风险了。
1、公司侵害专利被起诉
根据天眼查，美敦力公司以侵害发明专利纠纷为由，将心玮医疗诉讼至宁波市中级人民法院，案件已受理，开庭已延期。
此次被美敦力起诉的涉嫌专利侵害的正是心玮医疗的核心产品Captor。公司也在招股书中明确表示，“如果最终认定为侵权，公司会招致系列法律责任及罚款，并可能致使产品下架，影响销售。”诉讼这事，确实是一大风险点，短期来说会影响市场情绪和估值，长期来说则是埋了一颗“定时炸弹”。
2、上市前多名股东减持
在心玮医疗过去的6轮融资中，参与机构包括天津海达创投、盛宇投资、济峰资本、夏尔巴投资、复拓生物等。其中，复拓是复星医药的附属公司，曾A轮进入持股16.67%，但在2020年5月份将份额转让给了国投创合基金、华金锦天。
除了复拓生物外，心玮的天使投资机构倍乐也退出了股东行列。2020年7月，倍乐将持有的5%的份额转让给LYFE Columbia，提前退出。此外，不少天使轮、B轮融资的投资方也有过减持行为。2020年7月，斯彼得、新胜意纳、海达、汇普及国弘纪元合计将10.68%的股权转让给了夏尔巴投资。
所以，股东的提前离场，可能也是出于对公司未来的不确定。
【综合点评&申购策略】
目前打新市场的情绪面，肯定是不利的，一是前期热门股的破发把大伙儿吓到了，二是近期港股市场疲弱，医疗器械板块回调较多，大家都更谨慎了。
心玮基本面还行，从打新的角度，有想象空间的赛道、有好产品、估值适中，这都是可以参与的理由。只是心玮身上有诉讼，不知大家会不会担心。
今天第一天招股，孖展倍数29.36倍，大部分来自辉立和华盛。最终能不能超过100倍不好说，目前预计一手中签率10%-15%。
保荐人是高盛和中金，看上光芒万丈，但在新股护盘这一块，两家多次全（狼）力（狈）合（为）作（奸），所以不要期待太高。
另外，有消息这两天先瑞达也会招股，可能更稳妥些。后天理想汽车上市，也可检视下市场情绪。所以先玮医疗，犀牛君会用个5%-10%的资金，现金参与一下。
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