韭菜节献礼：老韭菜的亏损之路

写这篇文章源自于老虎刚刚的一个韭菜节的活动，我一岁多的女儿看见了我的手机里面的老虎照片，然后叽叽喳喳的跟我喊“老虎，老虎”打动我的心。

大部分被强平的仓位

最近几个月股市中的中概股在下跌，反弹后这又开始表演了跳水。在此前的过程中，我一直在买买买，操作最多的是买wish，这个时候有一些好心人好会提醒为啥不能止跌了再买。或者wish的逻辑已经变了等等。

所以今天想写篇文章，理性的聊聊，我为什么要在下跌中去买这个股，而且在过了止损位后还在不断的加仓，写这篇文章我不是想让虎友们和我一样交易，只是希望能从我的亏损操作中提炼一些教训。

一，我为什么买$ContextLogic Inc.(WISH)$

公司是跨境电商四巨头（其余的分别是 $亚马逊(AMZN)$、$eBay(EBAY)$  和速卖通）之一，其成立以来一直保持的商品价格优势，也让它成为近10年来最受关注最大的独角兽之一。

Wish的前身就是 “ContextLogic”软件，是最早进行智能匹配的软件之一，2013年正式转战移动电商，主要买家是收入较低的中下层消费者。目标群体与拼多多如出一辙。

Wish成立以来先后获得8轮融资，不乏杨致远、纪源资本、等中国创投的参与。

2018年，Wish成为全球下载次数最多的购物APP。2019年末的MAU为9000万，2020年9月底，MAU升至1.08亿。不过以12个月计的平均活跃买家，2018年末为6400万之后，2019年末就开始小幅下滑至6200万，2020年9月底再度回升为6800万，出现增长瓶颈，2021年年度数据尚未出炉。

2020年以前，来自中国的注册卖家超过90%，进入2020年新增注册卖家大多来自美国本土（占比超过46%），而中国的注册卖家只占44%。

它和拼多多一一样都是通过廉价商品，以低收入群体为出发点；个性化的推荐算法，精准定位用户需求；通过社交电商进行激进扩张；轻量化运营加大货币化效率。这一点会让我们给他冠上美版拼多多的称号。

不考虑公司未来被挤占市场甚至推出的悲观情形，我们将公司分为“突破瓶颈”以及“保持现状”两种场景，以行业平均的股权融资成本9.8%为WACC，3%的永续增长率，用FCFF现金流折现给公司估值，在较好的情况下每股价值36美元，较差的情况为每股价值18美元。两种情况平均每股价值为27美元，比目前收盘价打了折上折。也略高于公司发行价24美元。

二，我为什么会抛弃原则不断加仓？

在弄清楚这个答案之前，我想问诸位一个问题，如果你坚信你对企业价值的判断是正确的，那么可能的浮亏，会不会给你带来什么实际的伤害？

这也是我不断加仓买入wish的根基。

我们好像都特别惧怕浮亏，好像买入下跌就会受到巨大的伤害。

我再问一个问题，如果你对企业价值10元的判断是正确的，股价跌到5元你买了，然后股价继续下跌到3元，最终股价回到10元，会不会对你本来期望赚取的5~10元的收益有什么影响？

答案是否定的，实际上股价未来还会不会下跌，并不影响你想赚5~10元的这笔交易，除非你用了杠杆。

换个不太恰当的比方，银行给你了一个丰厚却100%安全的理财产品，年收益30%，可以买100万，缺点是账户余额显示会不稳定。有时候会显示余额80万，有时候会显示余额110万，只有到到期的那一天才会是正常的余额130万。

买了这个产品，你会焦虑吗？当然不会！

因为你知道最终你能得到130万。

其实你想想如果你对企业的价值判断是正确的，不就是上面银行存款这个例子吗？中间的余额显示不稳定，但最终会给你正确的余额显示，等待的时期别去看账户就好。

所以，对我来说最大的风险不是买入后下跌，而是判断错了企业的价值。

三，我的买股时机：为什么不到最便宜的时候再买？

说到这里可能会引发另外一个问题，即使你上面忽略波动的理念是正确的，为什么不等下跌停止更便宜的价格去买呢？

这个答案很简单，因为我无法准确的预测市场。

我一直都想做个能预测市场的人，规避每一次下跌，卖到上涨的最后一分钟之前，但最后发现这事对对错错没有稳定的胜率。

最终我的选择是，与其相信不准确的预测，不如学学利弗莫尔不去预测做个墙头草就好。

一只股票我分析后认为他价值10元，跌到了5元，这个价格买入收益我能够满意，我就去买，虽然它还有可能跌到3元。

上面这个情况，跌到了5元是现实，已经发生了，会不会跌到3元是未知，可能会发生。

那么未来有几种可能。

A结果：选择等待，也确实跌到了3元，用更便宜的价格买到了同样的股权。

B结果：我在5元开始买，然后上涨，但我买入的部分至少可以赚到5~10元的钱。

C结果：从5元开始买？确实跌到了3元，但是逐步买，最后成本到了4元钱，虽然没买到最便宜，但是也拿到了较低的成本。

D结果：一味的去等3元，然而5元之后开始上涨，连5元也错过了，因为5元没有买不甘心6元买，最后彻底错过一个机会。

以上选择，A的结果是最优的，但有可能承受D结果。B和C看似不如A，但至少不会完全错过一家优秀的企业。

所以我选择了B和C。

其实无论成本3元、4元、还是5元，只要你对企业价值10元的判断是正确的，收益上可能会有差别，但都是一笔成功的投资。

我们要不要只是为了多占点便宜，就去承担错过一个机会的风险呢？

当然以上的探讨，是在一个比较理性，基于价值的情况下，实际上更多人不愿意在下跌中买，只是单纯的无法摆脱下跌的恐惧，底层的逻辑是上涨才是好企业，下跌企业就有问题，仅此而已。

跌到5元不敢买的企业的人，跌倒3元可能依然不会买，因为恐惧的氛围又放大了。

小涨小兴奋，大涨大兴奋，越涨越兴奋，小跌小恐慌，大跌大恐慌，越跌越恐慌。

这个市场很多时候都是不理性的，你觉得高估他就是在涨，觉得低估就是再跌，跌到怀疑价值，怀疑人生。

但是正因为市场不总是理性，价值投资才有意义，如果市场一直理性的定价，我们又怎么可能占到便宜？

在大家都恐慌的时候，其实只要相信常识就足以战胜市场了。

四：我的持股动力：股权思维

除了以上原因，我在下跌中买也因为基于股权思维，我没有把今天的买入当成明天的开奖号码。也不着急一笔买入迅速就能提升我的财富等级，所以我也不在意他明天是涨是跌，我只在意这笔买入是否具有价值。

有的人看明天，有的人看明年，一个在意的是短期会不会被关注，一个在意的是企业是否有价值，自然会有不一样的决策。

在股权思维下，当前这种恐慌的情况下，有闲钱我就去收集一些便宜企业的股权。

同时我也给自己找了些理由，下跌买入有好处。

如果我们对企业的价值判断是正确的，浮亏并不会带来实际伤害；不愿意一味的等待可能的便宜，从而错过一个好的投资机会；在股权思维下，不在意短期的波动，这三点基本上就是我喜欢在下跌时购买的原因。

下面我再说说在下跌时购买的好处。

在上涨中乐观，这人人都会，也很容易被别人的情绪感染，但在下跌中乐观不是一件容易的事，因为大部分人都恐惧的时候，乐观的人往往被当成傻子。所有人都说你错了，你还坚信自己这不是容易的事。

一束光照进黑暗，那么这束光一定是有罪的。

但如果暴跌时你还认可一家企业，愿意真金白银去买，我认为至少比上涨时的认可决策更加理性。

同时一家大幅下跌人人唾弃的企业，大部分风险都会展示在面前，跌了那么久原因路人皆知，这个时候更容易看清企业找到主因，也更容易衡量利弊。

五，再说说股市的人性

求快是每个人的欲望，求稳是我们应该具备的理性。

这里我说的稳不是说不会回撤，而是愿意坚持做自己能力范围内的事，不为了一时的快，或者因为眼红别人，就盲区去做自己能力范围外的事情。

无论什么投资方法，内容无非就那些，坚持一两年完全能够学的会，只是每次一下跌，亦或着市场不适合自己的风格时，我们就觉得这次不一样了。

然后换来换去，不断改变，发现几年过去了自己依然没找到一个稳定的方法。

股市为什么最终只有少部分人能赚钱。

80%的人根本没认真做这件事 ， 80%的人在暴涨和暴跌后连基本的常识都会忽略。

能够坚持自我，在极端中相信常识的人，本来就微乎其微。

六，我在这只股的操作中失误的反思

我只是做了做符合自己性格的事

体系没有对错只有适不适合，人只能做适合自己性格的事情，所以在这股上的所有操作和结果我都能接受。

玩游戏有人喜欢玩辅助，有人喜欢玩输出，踢足球有人喜欢踢前锋，有人喜欢踢后卫。

做交易有人喜欢左侧、有人喜欢右侧，有人愿意价值、有人愿意趋势。

每个人的选择都基于了自己的性格和认知，生活中我怕高，我不敢蹦极，虽然他绝对安全，我怕腿多的动物，即使他毫无伤害，有些问题在别人眼中不是问题，但在我们眼中就是天大的问题。

即使趋势很赚钱，但我就是拿不住，这不是别人劝我两句我就能做到的。

改变不了的事情，我只能去适应，然后寻找一个适合自己的体系。

我从进入股市的第一天我就知道自己是一个属于大多数的平庸人，投资只是爱好，不能保证每一笔买卖都正确，所以也不敢让别人照着做，我只是想在虚拟的互联网上，做一个真实的人，干不了带人致富的事情。

真实的错误依然可以为别人带来帮助，至少这事我错了，你看了，也许你就不会再犯了。

同时，我想告诉虎友们的是，即使平庸如我，只要合理预期，坚持自我，哪怕偶尔犯错，依然可以在这里获得一定的收益。

写在最后：这个股因为杠杆的原因目前我亏损严重，但是我依旧看好他。因为持股的原因，可能会有很多不理性，所以虎友们看看然后自己判断。

文中部分数据摘录自虎友美股观察社的文章。

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