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@格隆汇：小腾讯Sea为何财报高开跳水

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FireMax在美国的表现情况稳健，也能给市场更多的信心。 Shopee季度数据 来源：财报 电商方面，Shopee的表现还是非常稳健的，比此前第三方测的数据还要强一些——订单量同比增123%，GMV同比增81%；环比的增速也不错，分别21%、12%。 虽然利润在现阶段并不是市场关注的，但值得一提的是毛利率同比有轻微的提升，从增速也可以看出来——毛利同比增148%，显著快于营收的增速，背后主要反映的是电商的take rate在往上提，变现在慢慢兑现。 经营成本方面，营销、管理和研发分别同比增114%、50%、122%。不出意外，营销成本10亿美元，是成本的最大头。不过扩张过程中烧钱难免，增速慢于营收是比较好的信号了，市场还是能接受的。管理成本的增速最低，展望未来随着规模效应扩大能继续降低占营收的比重。 最后看看指引： 21年营收指引小幅上调至50-52亿美元（此前47-49亿），游戏流水43-45亿美元，同比增38.1%，电商GAAP营收45-47亿美元，同比增112.3%。这个指引不算特别亮眼，但由于这个季度其他选手实在有点没法看（SnapPton Mrna...），所以还行的指引也可能会有不错的表现（如Shopify Airbnb...），可以不用太悲观。 最后，Sea无疑是中长线最优标的之一，这份财报对于价投的朋友来说，仍是个好的信号。 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