程序化广告股Pubmatic的潜力如何？

Pubmatic(美:PUBM)是一个卖方平台(Sell Side Platform，SSP)，协助内容发布商及应用程序开发商卖广告位。

一般帮客户落广告的市场推广公司或大的广告公司会利用需求方平台(Demand Side Platform，DSP，如The Trade Desk)去买广告位，广告商多数透过DSP接触到Pubmatic。不过，近年亦较大的广告中介或广告公司会直接与Pubmatic等较大型的卖方平台合作。

Pubmatic季绩优于预期

在2021年第二季，Pubmatic的收入为4970万美元，按年升88%。纯利为990万美元，较2020年同期的70万美元显著上升。刚公布的第三季业绩就超预期，收入达5810万美元，按年升54%。每股盈利0.24美元，较预期的0.1美元超出很多。股价因而裂口高开。从最新的业绩反映，公司高增长的故事可以持续。

在第二季，经调整EBITDA为1860万美元。第三季为2430万美元，按年升42%。

毛利率由去年第二季65%升至74%。由于Pubmatic是自家开发技术及投资硬件基建，第二季毛利状况改善是受惠处理成本下降，以及基建使用率提升。第三季毛利率为72.4%，虽然轻微下跌，但仍保持在较高水平。

截至6月底的12个月净美元基础留存率为150%。在9月底，净美元基础留存率升至157%，反映客户支出上升57%，较去年同期110%为高。这是一个正面讯号。

在营运上有几点值得留意：

1.收入快速增长是来自于手机及omnichannel影片，当中包括OTT及联网电视，按年升108%，占第三季总收入64%。CTV/OTT发行商的数目由第二季的114个升至第三季的154个。

2.在第二季有23.6%广告方面收入来自供应渠道优化协议(Supply Path Optimization agreement)，即是直接与中介或广告公司交易。

3.有超过250个发行商使用其身份存库解决方案(Identity Hub Solution)，以协助广告位买家在无cookies环境都能够辨认到发行商有哪些内容受众。这可以帮助解决苹果及Alphabet在用户私隐方面的数据使用修定问题。在第三季，有三分之二的收入来源已可以有绕过第三者cookie及苹果修改条例的影响。

总括而言，Pubmatic是十分有潜力。

文/康思源

利申：笔者持有Pubmatic

$PubMatic, Inc.(PUBM)$