现在应该投资什么？美林时钟的再思考

今年赚钱变难了吗？

又快到一年的年底了，薅投资发现今年的赚钱难度比去年难了不少，原以为是自己的问题，结果问了一圈身边的人，都有明显的感觉。

而中国大多数普通人民的生活，哪里最容易看到写照呢？我想大概是那些有中国特色的夫妻店吧。一个门面，两夫妻，三几张桌椅，四目相对，却是略带些空洞的眼神。愁啊，客人都去哪了？

薅投资身有体会，自家住的小区门口的夫妻店，就算是小区人流量大的时间段，走过的时候，店内的客人也寥寥无几。进去一问，老板最近生意好吗。老板苦笑一声，哎，生意难做呦。问罢，我也在餐牌上犹豫了好久，选了个最经济的套餐。

愁啊，这年头，谁还没有愁的事呢，尚有鸿鹄之志，穷且益坚的斗志在今年的大环境里也只能做“苦秀才”、“穷书生”了吧。未来一两年，可能会更难呢。

苦情，不是这个号的风格，探究背后的经济本质，确是最想要做的。

我们先来看一组数据：

2021年第三季度GDP两年复合同比增长4.9%，第一、第二季度分别增长5.0%和5.5%。而10的月经济数据呈滞胀特征：经济放缓，物价高位。量跌价滞的滞涨之后是量价齐跌的衰退。10月商品房销售面积和销售额同比分别为-21.7%和-22.6%，分别较9月下滑8.5和6.8个百分点；房地产投资同比增长-5.4%，连续7个月下滑。

没错，表面上看经济是下滑了，但是什么时候会出现拐点呢？能不能用美林时钟来判断？接下来又该投资什么？

美林时钟

从货币供应量、GDP经济表现、通胀指数来看的话，当下应该是处于第三象限，也就是滞涨期。伴随着美国的全力放水，已经历史新高的物价指数，也没有让经济多大好转。

11月24日周三，据美国商务部统计，美国10月个人消费支出（PCE）物价指数环比增0.6%，低于预期的0.7%，但较9月前值0.3%的增幅翻倍。这一名义通胀指标同比增5%，略低于预期的5.1%，但也显著高于9月的4.4%，并创1990年11月以来最快涨幅，即创下31年最高。

如果接下来继续放水仍然不能缓解经济停滞，出于通货膨胀的考虑，放出的水还得慢慢收回来，那时候就会进入到衰退期，这也是为什么央行喊出“跨周期”调节经济的原因了。

所以现在应该持有什么？美林时钟的再思考

处于第三象限的我们，是不是应该持有现金和大宗商品呢？答案可能未必。

全球资产近期出现一些分歧甚至“打架”的现象，也反映了市场预期的相对混乱。一方面，市场对于通胀压力甚至滞胀的担忧升温，通胀预期推动升至历史高位，美元走弱和黄金走强。但另一方面，大宗商品内部却并非铁板一块，内部出现松动，如铜和煤价的大跌，而成长风格持续反弹与传统的滞胀交易逻辑也并不符合。

通胀预期：在需求逐步趋弱背景下，大宗商品的持续上涨可能后劲不足，尤其是当供给侧约束得到边际改善后，近期一部分大宗商品价格回落也印证了这一点。

实际利率：美国的增长和企业盈利仍有相当的韧性，美联储的加息预期在2022年也会越来越高，届时，美元的实际利率也会提高。

所以，未来可能走势或是通胀预期回落、实际利率向上、名义利率先上后下。而这对应的更像是复苏期的美林时钟。

再进一步，薅投资还认为随着全球各国央行的调节，接下来有可能进入通胀预期持平，但实际利率仍可能抬升的阶段。

在这一时期，有点像2013年货币供应减量和后续多次加息的经验，待美联储减量开启，同时叠加美国增长修复逐步完成也转为增速下行后。估计能提供稳定增长的成长性标的如股市、以股市内部的成长和消费类板块表现更好。

下期预告：薅投资在憋一个大招，准备出一个股市掘金系列，敬请期待！$特斯拉(TSLA)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$