小鹏三季报：毛利率逆势提升是最大亮点，费用端导致的利润不及预期瑕不掩瑜。公司指引四季度继续强势趋势，2022年新车加持下亦无需担忧，是当前新势力中基本面确定性最强的一个。

ASP提升是三季度收入超预期的原因，但不可持续，也不是小鹏的主逻辑。

毛利率继续攀升，走势向特斯拉靠拢，是本财报最大的亮点。三季度整个汽车行业处于供应链不稳定的困扰当中，成本承压是共识，对比蔚来毛利率下行、长城上汽等毛利率稳定，公司毛利率逆势提升至14%，走势向特斯拉靠拢。虽然毛利率的绝对水平不如蔚来和特斯拉，但逆势上行的趋势非常增强信心。

四季度展望释放积极信号。公司预计11-12月的月交付量超1.2万辆，料坐稳新势力第一的宝座，全年交付超9万辆，同比增200%+，全年交付预期略高于蔚来，有望冲击新势力年度冠军。2022年大中型SUV新车G9量产，补足产品体系，极具爆款潜质，中短期基本面无需担忧。