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@安心睡大觉：腾讯中报透露了哪些重要信息？

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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1bcf8c0e76f45e216fee558d6b6d0b5e\" tg-width=\"437\" tg-height=\"416\"></p><p>社交网络是腾讯核心环节 ，是最大的带动齿轮。投资业务和其他五大经营活动就相当于我们投资者的两条腿，一条腿是现金流，钱从哪里来，一条腿是投资，也就是钱向哪里去。</p><p>腾讯是个疯狂的投资者，这么多年的利润基本都拿去投生态了。由于其自身的互联网基础设施-微信，使其投资有巨大协同效应，进而能够衍生出一个勃勃生机的互联网大陆。</p><p><strong>一、核心价值-社交用户</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e020d51e49aed31c7f8ac7988b8eece\" tg-width=\"688\" tg-height=\"295\"></p><p>微信活跃用户量12.51亿，继续保持增长。虽仅增长3.8%，但用户量饱和的前提下，只要看不到明显下降，就是金矿不倒。</p><p><strong>二、投资业务</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/faa1682af5866b7587421c73681cd4f7\" tg-width=\"480\" tg-height=\"170\"></p><p><strong>2021年6月30日，于上市公司投资的公允价值为1.45万亿，较2021年3月31日1.36万亿上涨837亿！</strong></p><p>这无疑是个有点出乎意料的好消息，因为大家都预期亏损的。</p><p>但我们也知道，真正该担忧的还是现在，中概股的暴跌是在7月和8月。为此我粗略的计算了下截止今日8月18日的投资公允价值。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa78e92855887cf2a86dd6e3dec3e6e4\" tg-width=\"565\" tg-height=\"712\"></p><p>以上表格为毛估，主要可能有两点误差：1投资比例有变化，2投资公司有新增市值较大的没有统计在内。</p><p><strong>投资截止今天的资产情况，持仓总市值1.3万亿相较于2021年2月初1.94万亿，下降了6000亿，下降30%。</strong></p><p>腾讯系参股公司市值从10.7万亿下降到7.1万亿，互联网价值回落了很多。</p><p><strong>三、五大经营业务</strong></p><p>经营业务的分类，在报表中只有四类，我个人的分类纯粹是觉得更容易区分。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/241317075b60a081e1b6b54c312a4e95\" tg-width=\"688\" tg-height=\"413\"></p><p><strong>经营业务单季度仍旧维持20%增长</strong>，但增速显然已经小于之前年份27%左右的增速。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be9a18e68d10cc769b7331b3cfb9ec6c\" tg-width=\"518\" tg-height=\"541\"></p><p>收入端增速还可以，那么利润端呢？</p><p><strong>净利润扣除投资收益（其他收益净额）后更能体现经营利润，由此我们计算出2021年第二季度扣除其他收益净额的净利润为218亿，2020年同期为245亿，2021年业务利润第二季度同比下降11%。2021上半年累积经营净利润500.7亿，去年同期493.59亿，同比增长1%，这个经营利润增速是很低的。</strong></p><p>在上半年收入增长21%情况下经营利润增长掉档，最主要原因还是成本费用的增加。至于更具体的，就不知道了。</p><p><strong>四、其他情况</strong></p><p>可能需要说的东西很多，这里提醒下资本支出 和自由现金流情况。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b54ce13d7e827d5f8c312777f338ed8\" tg-width=\"549\" tg-height=\"256\"></p><p>资本支出（购买固定资产，无形资产，长期资产等的支出）有着明显下降，较去年同期下降近三分之一，但自由现金流并没出现好转。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c54fb04357a0a3f61d171d374db39f0e\" tg-width=\"175\" tg-height=\"116\"></p><p>自由现金流仅为173亿，去年年底为1235亿元，去年同期为285亿元，重点关注下半年能否很好恢复。</p><p><strong>五、总结</strong></p><p>腾讯这次财报整体感觉是：</p><p><strong>1、核心价值稳定，潜力仍巨大无比；</strong></p><p><strong>2、投资业务暂时掉入泥潭，今年浮亏约30%，后期仍看好投资收益，但投资扩张速度受限于现金流将降低；</strong></p><p><strong>3、五大经营业务增速稍有下降，利润率大幅下降，未来可能维持这样的状态，值得担忧。</strong></p><p>腾讯整体价值相较于之前毛估7万亿人民币，显然低估了风险。目前市值大约下降至4至5万亿比较合理，当然受政策影响因素大，不好予以准确评估，还需要等鞋子落地。</p><p>腾讯股价大幅度下跌，此时很难判断到底未来怎样，安心我重仓持有腾讯，希望它能恢复往日雄风，但很可能是我的幻想，只希望不要被搞残了，给个人的价值投资一点希望。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57024a43b7a73d2258ab9256d3e1b900\" tg-width=\"688\" tg-height=\"211\"></p><p>@<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TCEHY\">$腾讯控股ADR(TCEHY)$</a>&nbsp;<a 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在上半年收入增长21%情况下经营利润增长掉档，最主要原因还是成本费用的增加。至于更具体的，就不知道了。 四、其他情况 可能需要说的东西很多，这里提醒下资本支出 和自由现金流情况。 资本支出（购买固定资产，无形资产，长期资产等的支出）有着明显下降，较去年同期下降近三分之一，但自由现金流并没出现好转。 自由现金流仅为173亿，去年年底为1235亿元，去年同期为285亿元，重点关注下半年能否很好恢复。 五、总结 腾讯这次财报整体感觉是： 1、核心价值稳定，潜力仍巨大无比； 2、投资业务暂时掉入泥潭，今年浮亏约30%，后期仍看好投资收益，但投资扩张速度受限于现金流将降低； 3、五大经营业务增速稍有下降，利润率大幅下降，未来可能维持这样的状态，值得担忧。 腾讯整体价值相较于之前毛估7万亿人民币，显然低估了风险。目前市值大约下降至4至5万亿比较合理，当然受政策影响因素大，不好予以准确评估，还需要等鞋子落地。 腾讯股价大幅度下跌，此时很难判断到底未来怎样，安心我重仓持有腾讯，希望它能恢复往日雄风，但很可能是我的幻想，只希望不要被搞残了，给个人的价值投资一点希望。 @$腾讯控股ADR(TCEHY)$ $腾讯控股(00700)$ $小米集团-W(01810)$ $美团-W(03690)$ 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