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三季度业绩大超预期，快手股价拐点来了吗？

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{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":874073189,"tweetId":"874073189","gmtCreate":1637716000044,"gmtModify":1637716000044,"author":{"id":3581155314789963,"idStr":"3581155314789963","authorId":3581155314789963,"authorIdStr":"3581155314789963","name":"浪子闯天下","avatar":"https://static.tigerbbs.com/48478135c6ab5e1ab2c373fa2ecf1027","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>冲冲冲</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>冲冲冲</p></body></html>","text":"冲冲冲","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/874073189","repostId":1175353324,"repostType":2,"repost":{"id":"1175353324","weMediaInfo":{"introduction":"坚守初心，不随俗流。用一颗匠子心打造一个具有广度、深度、高度、温度的港股交流圈","home_visible":1,"media_name":"丫丫港股圈","id":"1055767104","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e72e80eef358bde27914deb6b2315953"},"pubTimestamp":1637669422,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175353324?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-23 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rate仅为1%，在快速发展和扩大市场份额阶段，这个百分比是可以接受的，相比其他电商平台，仍然有不小的提升空间；</span></p>\n<p><b><span>直播服务方面，</span></b><span>三季度开始回暖，收入环比增长7.4%至77亿元，直播平均月付费用户恢复增长至4610万，环比增长3.6%；</span></p>\n<p><b><span>在成本端，快手对成本进行有效的管控。</span></b></p>\n<p><span>二季度财报发布后，快手股价出现过短暂的下跌，主要原因在于市场担忧快手的销售费用过高。</span></p>\n<p><span>这次的财报可以说是打破了这个质疑。</span></p>\n<p><span>三季度快手的销售及营销开支110亿元，较今年前两个季度有所收窄，销售费用占收入的比例也从一季度的69%，下降到54%；</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9d2dbec68a2173c1454a40b7be45e4a\" tg-width=\"674\" tg-height=\"381\" referrerPolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><span>来源：公司财报</span></p>\n<p><span>这也验证了我们之前文章《快手（1024.HK）：二季度经营数据稳健，市场情绪砸出黄金坑》的观点，快手进入稳步加速的发展阶段，在流量稳定提升的同时，流量的价值也在进一步释放。</span></p>\n<p><span>根据中信建投早前发布的研报，快手预计在2023年用户数将达到6.57亿，随着营收和利润的逐步释放，快手的市值依然有不小的增长空间。</span></p>\n<p></p>\n<p><b><span>二、架构调整释放生产力</span></b></p>\n<p><span>今年，快手内部进行了多轮变革：</span></p>\n<p><span>6月底，快手整合用户增长部与产品部，实现后端数据共享；</span></p>\n<p><span>8月，整合海外产品线；</span></p>\n<p><span>9月，事业部组织转型；</span></p>\n<p><span>10月，快手两位联合创始人进行分工调整；</span></p>\n<p><span>对于互联网公司来说，组织架构调整意味着生产关系的重构，最终目标就是提升运转效率，释放生产力。</span></p>\n<p><b><span>最典型的例子就是腾讯。</span></b><span>早年的腾讯采用职能式架构，将公司按照职能划分为研发、业务、渠道等多个部门。</span></p>\n<p><span>当公司规模小、产品单一的时候，这种组织架构是有效的，一方面足够扁平，沟通成本低，另外一方面CEO管理起来也很方便。</span></p>\n<p><span>但是当公司业务线增多后，层级就会变得复杂，比如说游戏业务和QQ业务都需要研发资源，研发部应该优先满足谁的要求？另外假如游戏业务成功了，激励应该如何在研发线和业务线之间分配？</span></p>\n<p><span>于是，腾讯多年来多次变革，从原来简单的职能式架构，转变为现在的事业群架构，让各个业务自己决策，释放了生产力。</span></p>\n<p><b><span>快手这一次的变革，和当年的腾讯非常像。</span></b></p>\n<p><span>将原来的研发、数据分析、PMO业务等中台职能型部门拆分，同时成立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部和游戏事业部，将原有的人员分配至对应的事业部。</span></p>\n<p><span>通过变革，电商、线上营销、海外、游戏等各个业务各自独立，给予了各个部门最大的自由度，我们可以看到，今年的快手，运转效率明显提速。</span></p>\n<p><b><span>线上营销业务，</span></b></p>\n<p><span>5月份上线\"磁力金牛\"产品，实现投放资源整合与投放通路重构两大核心功能升级；</span></p>\n<p><span>8月份，磁力金牛新增短视频ROI、建议出价和直播预约组件功能；</span></p>\n<p><span>10月份，发布\"磁力方舟\"，通过6R进行建模分析，为广告主提供策略与复盘支持；</span></p>\n<p><b><span>电商业务，</span></b></p>\n<p><span>7月份，设立SKA品牌运营中心，到10月份已经累计服务包括海澜之家、花西子、雅鹿等46个品牌商；</span></p>\n<p><span>9月份，启动\"商家备战成长计划\"，通过流量、培训、策略支持帮助商家快速提升直播能力；</span></p>\n<p><span>11月份，举办116品质购物节；</span></p>\n<p><b><span>海外业务，</span></b></p>\n<p><span>8月份，快手国际化事业部发起\"Trinity\"产品合并行动，将Kwai中东、Kwai拉美与主打东南亚市场的Snack Video合并成Kwai一款产品；</span></p>\n<p><span>10月份，在巴西上线广告平台，逐步开启海外商业化；</span></p>\n<p><span>过去，快手给人的感觉是佛系，按照自己的战略一步步发展，不追求强劲的增速，一如其股票代码1024一样，自带一种程序员的浪漫。</span></p>\n<p><span>但是在抖音通过加大投入取得爆发式增长后，快手显然也反思了自己的治理问题，并且做出了调整，调整的结果是显而易见的。</span></p>\n<p><span>比如说在用户数方面，用户增长部和产品部合并后，快速推进了以下工作：</span></p>\n<p><span>1、内容上，增加供给，比如说快手短剧、NBA合作的短视频等等；</span></p>\n<p><span>2、打通了用户数据和产品数据，推荐内容更加精准，优化用户体验；</span></p>\n<p><span>3、公私域的分发效率调整，公域对有消费价值和商业价值的流量，进行一定的资源分配，提升用户的幸福感；对私域流量则进行优化，帮助私域流量体现价值；</span></p>\n<p><span>从数据上看，用户增长明显在提速，三季度月活跃用户数和日活跃用户数分别增长19.5%和18%，高于二季度的6.75%和11.8%。</span></p>\n<p><span>除了用户量和收入的快速上升，营销业务方面，三季度品牌入驻数量同比增长150%；116期间，快手电商开播同比增长52%，超过4000个品牌参与，品牌商品GMV同比增长433%；</span></p>\n<p><b><span>10月份，两位创始人也调整了分工，由宿华担任董事长，程一笑担任CEO。</span></b></p>\n<p><span>过去，宿华和程一笑本来就是前者负责战略定位，后者负责产品设计和业务孵化，这一次调整更加深化了这种分工。</span></p>\n<p><span>快手的目标很明显，一直以来快手都在处于短视频这条最优秀的赛道，现在的首要任务就是充分挖掘其潜力，所以说三季度的业绩，只是快手业绩爆发的开始。</span></p>\n<p><b><span>三、赢家不一定通吃</span></b></p>\n<p><b><span>过去几年，快手的成长性是不容质疑的。</span></b><span>营收从2017年的83.39亿元增长到2020年的587.76亿，月活跃用户数从2017年的1.36亿，上升到2020年的4.81亿。</span></p>\n<p><span>但是市场仍然对其有疑问：短视频行业是否会Winner Takes All？投行业第二是否有意义？</span></p>\n<p><span>这样的担忧不无道理。比如社交领域的微信，现在基本已经垄断了即时通讯领域，当年斗得难分难解的米聊、来往，现在已经不见踪影。</span></p>\n<p><span>但是互联网是不是每个领域都赢家通吃呢？似乎也不是。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae6c654d57c5aa87057c97beb5717f6\" tg-width=\"942\" tg-height=\"621\" referrerPolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><span>除了社交领域的微信和搜索领域的百度外，其余业务像电商、长视频、外卖、音乐软件，基本都不存在赢家通吃的情况，一个行业可以有两个甚至三个玩家。</span></p>\n<p><span>另外，像打车软件，当年假如不是有合并，相信滴滴和快的也是难分高下。</span></p>\n<p><span>从中我们可以发现两个规律：</span></p>\n<p><b><span>首先，当一款应用的功能不是同质化的时候，很难做到赢家通吃。</span></b></p>\n<p><span>像提供即时通讯业务的微信、提供搜索服务的百度，这种都是同质化的服务，很容易就会出现赢家通吃的情况；</span></p>\n<p><span>相反，像长视频、音乐服务、外卖，虽然大家的服务类似，但是具体内容并不完全一样，比如我在b站能看到的内容，在爱奇艺可能就没有，如此一来，很难形成赢家通吃的情况。</span></p>\n<p><b><span>其次，业务不管是否同质化，当用户的习惯培养出来，第二名也占据了足够的市场份额，第一名似乎也很难抢到对方的市场。</span></b></p>\n<p><span>比如说滴滴和快的就是最好的案例，双方虽然都是同质化的打车服务，但是因为市场份额相当，谁也烧不死谁，所以最后只有腾讯出面撮合双方合并，不然也许到现在依然是两分天下的局面。</span></p>\n<p><span>回到快手身上，首先短视频并不是同质化的业务，快手提供的公域+私域模式，和抖音是不一样的，同时快手也加强了运营，通过快手短剧、知识直播等新业务，形成了差异化竞争。</span></p>\n<p><span>其次，快手的市场规模已经形成，不光没有被抖音抢走份额，还在持续增长。</span></p>\n<p><span>对于一个赢家通吃的市场来说，竞争对手的衰落速度是很快的，比如说即时通讯领域的米聊、社交平台的腾讯微博、短视频领域的微视。</span></p>\n<p><span>而快手这几年，在抖音的激烈竞争下，不光没有流失自己的市场份额，还依然取得了增长，那就很有力的反击了短视频赢家通吃这个说法了。</span></p>\n<p><b><span>四、结语</span></b></p>\n<p><span>今年对于快手来说，是股价大起大落的一年。</span></p>\n<p><span>但是撇开市场先生的报价，仅仅关注业绩，快手今年的改变是明显的。</span></p>\n<p><span>通过组织架构的调整，无论是流量粘性，还是变现能力，快手都在优化；另外，快手处于目前整个互联网最优质的赛道 —— 短视频上，未来还有成长的空间。</span></p>\n<p><span>从内在价值的角度来说，快手是不断成长的。</span></p>\n<p><span>从估值来看，快手未来的年化增速可能是20%，也可能是30%或40%，</span><span><b>但无论是哪个增速，目前股价对应4倍左右的PS估值，都已经是合理区间了。</b></span></p>\n<p><span>现在市场也许对于短视频是否赢家通吃还有顾虑，一旦发现这个逻辑证伪，快手的增长是可以持续的时候，也许估值会迎来一个快速的修复。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>三季度业绩大超预期，快手股价拐点来了吗？</title>\n<style 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20:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>过去一年的打新热潮，投资者拿到的最大红包，应该是来自快手的IPO。</span></p>\n<p><span>定价115港元的快手，暗盘就翻了一倍，最高点股价突破400港币，市值高达1.7万亿港元，当时的快手，得到了全市场的一致看好。</span></p>\n<p><b><span>但是市场先生就是这么反复无常，上涨的时候有多疯狂，下跌的时候就同样有多疯狂。</span></b></p>\n<p><span>当过热的情绪开始冷却，与此同时各种非基本面的因素不断扰动投资人的情绪，快手股价最低跌到60港元左右。</span></p>\n<p><span>在这段时间里面，快手的经营有什么不一样吗？并没有。</span><span><b>快手作为内容型社区，一直保持自己的打法和节奏，三季度更是交出大超市场预期的业绩，一定程度上对市场的焦虑情绪做很好的回应。</b></span></p>\n<p><span>最近，快手的股价相较低点，已经反弹了50%，过去小米、美团都演绎过顶着光环上市，然后破发，再王者归来的剧情。</span><span><b>而从这次三季度的业绩看，快手大概率也已经在重演类似的剧情。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6480326fa9fbf6be8a46da1a1da8793\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerPolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b><span>一、价值加速绽放</span></b></p>\n<p><span>短视频生意的核心模式，其实就是如何吸引流量，然后如何用不同的业务，将流量变现。从最新的三季报，我们可以发现，快手无论是流量获取，还是变现手段，表现都可圈可点。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a7d4654866895ce03c306791e1ca579\" tg-width=\"1016\" tg-height=\"660\" referrerPolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><span>用户数方面：</span></p>\n<p><span>1、月活跃用户数5.73亿，同比增长19.5%，超过市场预期的5.34亿；</span></p>\n<p><span>2、日活跃用户数3.2亿，同比增长18%，超过市场预期的3.12亿；</span></p>\n<p><span>3、用户时长从88.2分钟，增长至119.1分钟，同比增长35%；</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd993419d367bcb2340a42f36f215440\" tg-width=\"678\" tg-height=\"266\" referrerPolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><span>来源：公司财报</span></p>\n<p><span>收入方面，公司总营收204.93亿元，同比增长33.44%，超出市场预期的200.98亿。公司的三大业务线上营销服务、直播和其他服务(主要为电商)分别收入109.09亿元、77.24亿元、18.60亿元，其中线上营销服务同比增长76.49%，其他服务同比增长53.09%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55b7229e07c3371f659377f2ea6447e4\" tg-width=\"688\" tg-height=\"282\" referrerPolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><span>来源：公司财报</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c329f340606894d4b525ad9e635e119f\" tg-width=\"674\" tg-height=\"584\" referrerPolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><span>来源：广发证券</span></p>\n<p><span>从这份财报，我们可以看到几个方面。</span></p>\n<p><b><span>首先，快手的流量仍然在提升。</span></b></p>\n<p><span>除了活跃用户数和用户时长持续增长，用户的粘性也在同步增强，DAU/MAU为55.93%；同时，快手的互关人数达到140亿对，同比增长59%，</span><span><b>说明快手的用户并不是孤立的，他们在快手上有社交关系沉淀，并不容易流失到其他平台。</b></span></p>\n<p><span>另外，快手在年轻用户群体里也有不错的影响力。在2021年第二季度，以90后为主力的新消费人群贡献了超过30%的交易量。</span></p>\n<p><b><span>在流量提升的同时，快手的变现能力也在进一步提升。</span></b></p>\n<p><b><span>线上营销方面，</span></b><span>在广告行业大盘增速放缓的背景下，快手的线上营销业务收入依然大幅增长，增长的来源主要来自于流量的增长以及广告主数量的持续增长，快手的流量价值正在逐步释放；</span></p>\n<p><b><span>电商方面，</span></b><span>三季度的电商交易额为1757.87亿元，同比大幅增加86.1%，随着平台基础设施和服务能力的提升，快手的信任电商模式得到强化；同时电商服务收入18.6亿元，take rate仅为1%，在快速发展和扩大市场份额阶段，这个百分比是可以接受的，相比其他电商平台，仍然有不小的提升空间；</span></p>\n<p><b><span>直播服务方面，</span></b><span>三季度开始回暖，收入环比增长7.4%至77亿元，直播平均月付费用户恢复增长至4610万，环比增长3.6%；</span></p>\n<p><b><span>在成本端，快手对成本进行有效的管控。</span></b></p>\n<p><span>二季度财报发布后，快手股价出现过短暂的下跌，主要原因在于市场担忧快手的销售费用过高。</span></p>\n<p><span>这次的财报可以说是打破了这个质疑。</span></p>\n<p><span>三季度快手的销售及营销开支110亿元，较今年前两个季度有所收窄，销售费用占收入的比例也从一季度的69%，下降到54%；</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9d2dbec68a2173c1454a40b7be45e4a\" tg-width=\"674\" tg-height=\"381\" referrerPolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><span>来源：公司财报</span></p>\n<p><span>这也验证了我们之前文章《快手（1024.HK）：二季度经营数据稳健，市场情绪砸出黄金坑》的观点，快手进入稳步加速的发展阶段，在流量稳定提升的同时，流量的价值也在进一步释放。</span></p>\n<p><span>根据中信建投早前发布的研报，快手预计在2023年用户数将达到6.57亿，随着营收和利润的逐步释放，快手的市值依然有不小的增长空间。</span></p>\n<p></p>\n<p><b><span>二、架构调整释放生产力</span></b></p>\n<p><span>今年，快手内部进行了多轮变革：</span></p>\n<p><span>6月底，快手整合用户增长部与产品部，实现后端数据共享；</span></p>\n<p><span>8月，整合海外产品线；</span></p>\n<p><span>9月，事业部组织转型；</span></p>\n<p><span>10月，快手两位联合创始人进行分工调整；</span></p>\n<p><span>对于互联网公司来说，组织架构调整意味着生产关系的重构，最终目标就是提升运转效率，释放生产力。</span></p>\n<p><b><span>最典型的例子就是腾讯。</span></b><span>早年的腾讯采用职能式架构，将公司按照职能划分为研发、业务、渠道等多个部门。</span></p>\n<p><span>当公司规模小、产品单一的时候，这种组织架构是有效的，一方面足够扁平，沟通成本低，另外一方面CEO管理起来也很方便。</span></p>\n<p><span>但是当公司业务线增多后，层级就会变得复杂，比如说游戏业务和QQ业务都需要研发资源，研发部应该优先满足谁的要求？另外假如游戏业务成功了，激励应该如何在研发线和业务线之间分配？</span></p>\n<p><span>于是，腾讯多年来多次变革，从原来简单的职能式架构，转变为现在的事业群架构，让各个业务自己决策，释放了生产力。</span></p>\n<p><b><span>快手这一次的变革，和当年的腾讯非常像。</span></b></p>\n<p><span>将原来的研发、数据分析、PMO业务等中台职能型部门拆分，同时成立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部和游戏事业部，将原有的人员分配至对应的事业部。</span></p>\n<p><span>通过变革，电商、线上营销、海外、游戏等各个业务各自独立，给予了各个部门最大的自由度，我们可以看到，今年的快手，运转效率明显提速。</span></p>\n<p><b><span>线上营销业务，</span></b></p>\n<p><span>5月份上线\"磁力金牛\"产品，实现投放资源整合与投放通路重构两大核心功能升级；</span></p>\n<p><span>8月份，磁力金牛新增短视频ROI、建议出价和直播预约组件功能；</span></p>\n<p><span>10月份，发布\"磁力方舟\"，通过6R进行建模分析，为广告主提供策略与复盘支持；</span></p>\n<p><b><span>电商业务，</span></b></p>\n<p><span>7月份，设立SKA品牌运营中心，到10月份已经累计服务包括海澜之家、花西子、雅鹿等46个品牌商；</span></p>\n<p><span>9月份，启动\"商家备战成长计划\"，通过流量、培训、策略支持帮助商家快速提升直播能力；</span></p>\n<p><span>11月份，举办116品质购物节；</span></p>\n<p><b><span>海外业务，</span></b></p>\n<p><span>8月份，快手国际化事业部发起\"Trinity\"产品合并行动，将Kwai中东、Kwai拉美与主打东南亚市场的Snack Video合并成Kwai一款产品；</span></p>\n<p><span>10月份，在巴西上线广告平台，逐步开启海外商业化；</span></p>\n<p><span>过去，快手给人的感觉是佛系，按照自己的战略一步步发展，不追求强劲的增速，一如其股票代码1024一样，自带一种程序员的浪漫。</span></p>\n<p><span>但是在抖音通过加大投入取得爆发式增长后，快手显然也反思了自己的治理问题，并且做出了调整，调整的结果是显而易见的。</span></p>\n<p><span>比如说在用户数方面，用户增长部和产品部合并后，快速推进了以下工作：</span></p>\n<p><span>1、内容上，增加供给，比如说快手短剧、NBA合作的短视频等等；</span></p>\n<p><span>2、打通了用户数据和产品数据，推荐内容更加精准，优化用户体验；</span></p>\n<p><span>3、公私域的分发效率调整，公域对有消费价值和商业价值的流量，进行一定的资源分配，提升用户的幸福感；对私域流量则进行优化，帮助私域流量体现价值；</span></p>\n<p><span>从数据上看，用户增长明显在提速，三季度月活跃用户数和日活跃用户数分别增长19.5%和18%，高于二季度的6.75%和11.8%。</span></p>\n<p><span>除了用户量和收入的快速上升，营销业务方面，三季度品牌入驻数量同比增长150%；116期间，快手电商开播同比增长52%，超过4000个品牌参与，品牌商品GMV同比增长433%；</span></p>\n<p><b><span>10月份，两位创始人也调整了分工，由宿华担任董事长，程一笑担任CEO。</span></b></p>\n<p><span>过去，宿华和程一笑本来就是前者负责战略定位，后者负责产品设计和业务孵化，这一次调整更加深化了这种分工。</span></p>\n<p><span>快手的目标很明显，一直以来快手都在处于短视频这条最优秀的赛道，现在的首要任务就是充分挖掘其潜力，所以说三季度的业绩，只是快手业绩爆发的开始。</span></p>\n<p><b><span>三、赢家不一定通吃</span></b></p>\n<p><b><span>过去几年，快手的成长性是不容质疑的。</span></b><span>营收从2017年的83.39亿元增长到2020年的587.76亿，月活跃用户数从2017年的1.36亿，上升到2020年的4.81亿。</span></p>\n<p><span>但是市场仍然对其有疑问：短视频行业是否会Winner Takes All？投行业第二是否有意义？</span></p>\n<p><span>这样的担忧不无道理。比如社交领域的微信，现在基本已经垄断了即时通讯领域，当年斗得难分难解的米聊、来往，现在已经不见踪影。</span></p>\n<p><span>但是互联网是不是每个领域都赢家通吃呢？似乎也不是。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae6c654d57c5aa87057c97beb5717f6\" tg-width=\"942\" tg-height=\"621\" referrerPolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><span>除了社交领域的微信和搜索领域的百度外，其余业务像电商、长视频、外卖、音乐软件，基本都不存在赢家通吃的情况，一个行业可以有两个甚至三个玩家。</span></p>\n<p><span>另外，像打车软件，当年假如不是有合并，相信滴滴和快的也是难分高下。</span></p>\n<p><span>从中我们可以发现两个规律：</span></p>\n<p><b><span>首先，当一款应用的功能不是同质化的时候，很难做到赢家通吃。</span></b></p>\n<p><span>像提供即时通讯业务的微信、提供搜索服务的百度，这种都是同质化的服务，很容易就会出现赢家通吃的情况；</span></p>\n<p><span>相反，像长视频、音乐服务、外卖，虽然大家的服务类似，但是具体内容并不完全一样，比如我在b站能看到的内容，在爱奇艺可能就没有，如此一来，很难形成赢家通吃的情况。</span></p>\n<p><b><span>其次，业务不管是否同质化，当用户的习惯培养出来，第二名也占据了足够的市场份额，第一名似乎也很难抢到对方的市场。</span></b></p>\n<p><span>比如说滴滴和快的就是最好的案例，双方虽然都是同质化的打车服务，但是因为市场份额相当，谁也烧不死谁，所以最后只有腾讯出面撮合双方合并，不然也许到现在依然是两分天下的局面。</span></p>\n<p><span>回到快手身上，首先短视频并不是同质化的业务，快手提供的公域+私域模式，和抖音是不一样的，同时快手也加强了运营，通过快手短剧、知识直播等新业务，形成了差异化竞争。</span></p>\n<p><span>其次，快手的市场规模已经形成，不光没有被抖音抢走份额，还在持续增长。</span></p>\n<p><span>对于一个赢家通吃的市场来说，竞争对手的衰落速度是很快的，比如说即时通讯领域的米聊、社交平台的腾讯微博、短视频领域的微视。</span></p>\n<p><span>而快手这几年，在抖音的激烈竞争下，不光没有流失自己的市场份额，还依然取得了增长，那就很有力的反击了短视频赢家通吃这个说法了。</span></p>\n<p><b><span>四、结语</span></b></p>\n<p><span>今年对于快手来说，是股价大起大落的一年。</span></p>\n<p><span>但是撇开市场先生的报价，仅仅关注业绩，快手今年的改变是明显的。</span></p>\n<p><span>通过组织架构的调整，无论是流量粘性，还是变现能力，快手都在优化；另外，快手处于目前整个互联网最优质的赛道 —— 短视频上，未来还有成长的空间。</span></p>\n<p><span>从内在价值的角度来说，快手是不断成长的。</span></p>\n<p><span>从估值来看，快手未来的年化增速可能是20%，也可能是30%或40%，</span><span><b>但无论是哪个增速，目前股价对应4倍左右的PS估值，都已经是合理区间了。</b></span></p>\n<p><span>现在市场也许对于短视频是否赢家通吃还有顾虑，一旦发现这个逻辑证伪，快手的增长是可以持续的时候，也许估值会迎来一个快速的修复。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b57241e30a2dc7e84d4588d7aafb919c","relate_stocks":{"BK1590":"短视频概念股","BK1095":"互动媒体与服务","BK1608":"元宇宙概念","01024":"快手-W","BK1575":"同股不同权","BK1591":"就地过年概念"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1175353324","content_text":"过去一年的打新热潮，投资者拿到的最大红包，应该是来自快手的IPO。\n定价115港元的快手，暗盘就翻了一倍，最高点股价突破400港币，市值高达1.7万亿港元，当时的快手，得到了全市场的一致看好。\n但是市场先生就是这么反复无常，上涨的时候有多疯狂，下跌的时候就同样有多疯狂。\n当过热的情绪开始冷却，与此同时各种非基本面的因素不断扰动投资人的情绪，快手股价最低跌到60港元左右。\n在这段时间里面，快手的经营有什么不一样吗？并没有。快手作为内容型社区，一直保持自己的打法和节奏，三季度更是交出大超市场预期的业绩，一定程度上对市场的焦虑情绪做很好的回应。\n最近，快手的股价相较低点，已经反弹了50%，过去小米、美团都演绎过顶着光环上市，然后破发，再王者归来的剧情。而从这次三季度的业绩看，快手大概率也已经在重演类似的剧情。\n\n一、价值加速绽放\n短视频生意的核心模式，其实就是如何吸引流量，然后如何用不同的业务，将流量变现。从最新的三季报，我们可以发现，快手无论是流量获取，还是变现手段，表现都可圈可点。\n\n用户数方面：\n1、月活跃用户数5.73亿，同比增长19.5%，超过市场预期的5.34亿；\n2、日活跃用户数3.2亿，同比增长18%，超过市场预期的3.12亿；\n3、用户时长从88.2分钟，增长至119.1分钟，同比增长35%；\n\n来源：公司财报\n收入方面，公司总营收204.93亿元，同比增长33.44%，超出市场预期的200.98亿。公司的三大业务线上营销服务、直播和其他服务(主要为电商)分别收入109.09亿元、77.24亿元、18.60亿元，其中线上营销服务同比增长76.49%，其他服务同比增长53.09%。\n\n来源：公司财报\n\n来源：广发证券\n从这份财报，我们可以看到几个方面。\n首先，快手的流量仍然在提升。\n除了活跃用户数和用户时长持续增长，用户的粘性也在同步增强，DAU/MAU为55.93%；同时，快手的互关人数达到140亿对，同比增长59%，说明快手的用户并不是孤立的，他们在快手上有社交关系沉淀，并不容易流失到其他平台。\n另外，快手在年轻用户群体里也有不错的影响力。在2021年第二季度，以90后为主力的新消费人群贡献了超过30%的交易量。\n在流量提升的同时，快手的变现能力也在进一步提升。\n线上营销方面，在广告行业大盘增速放缓的背景下，快手的线上营销业务收入依然大幅增长，增长的来源主要来自于流量的增长以及广告主数量的持续增长，快手的流量价值正在逐步释放；\n电商方面，三季度的电商交易额为1757.87亿元，同比大幅增加86.1%，随着平台基础设施和服务能力的提升，快手的信任电商模式得到强化；同时电商服务收入18.6亿元，take rate仅为1%，在快速发展和扩大市场份额阶段，这个百分比是可以接受的，相比其他电商平台，仍然有不小的提升空间；\n直播服务方面，三季度开始回暖，收入环比增长7.4%至77亿元，直播平均月付费用户恢复增长至4610万，环比增长3.6%；\n在成本端，快手对成本进行有效的管控。\n二季度财报发布后，快手股价出现过短暂的下跌，主要原因在于市场担忧快手的销售费用过高。\n这次的财报可以说是打破了这个质疑。\n三季度快手的销售及营销开支110亿元，较今年前两个季度有所收窄，销售费用占收入的比例也从一季度的69%，下降到54%；\n\n来源：公司财报\n这也验证了我们之前文章《快手（1024.HK）：二季度经营数据稳健，市场情绪砸出黄金坑》的观点，快手进入稳步加速的发展阶段，在流量稳定提升的同时，流量的价值也在进一步释放。\n根据中信建投早前发布的研报，快手预计在2023年用户数将达到6.57亿，随着营收和利润的逐步释放，快手的市值依然有不小的增长空间。\n\n二、架构调整释放生产力\n今年，快手内部进行了多轮变革：\n6月底，快手整合用户增长部与产品部，实现后端数据共享；\n8月，整合海外产品线；\n9月，事业部组织转型；\n10月，快手两位联合创始人进行分工调整；\n对于互联网公司来说，组织架构调整意味着生产关系的重构，最终目标就是提升运转效率，释放生产力。\n最典型的例子就是腾讯。早年的腾讯采用职能式架构，将公司按照职能划分为研发、业务、渠道等多个部门。\n当公司规模小、产品单一的时候，这种组织架构是有效的，一方面足够扁平，沟通成本低，另外一方面CEO管理起来也很方便。\n但是当公司业务线增多后，层级就会变得复杂，比如说游戏业务和QQ业务都需要研发资源，研发部应该优先满足谁的要求？另外假如游戏业务成功了，激励应该如何在研发线和业务线之间分配？\n于是，腾讯多年来多次变革，从原来简单的职能式架构，转变为现在的事业群架构，让各个业务自己决策，释放了生产力。\n快手这一次的变革，和当年的腾讯非常像。\n将原来的研发、数据分析、PMO业务等中台职能型部门拆分，同时成立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部和游戏事业部，将原有的人员分配至对应的事业部。\n通过变革，电商、线上营销、海外、游戏等各个业务各自独立，给予了各个部门最大的自由度，我们可以看到，今年的快手，运转效率明显提速。\n线上营销业务，\n5月份上线\"磁力金牛\"产品，实现投放资源整合与投放通路重构两大核心功能升级；\n8月份，磁力金牛新增短视频ROI、建议出价和直播预约组件功能；\n10月份，发布\"磁力方舟\"，通过6R进行建模分析，为广告主提供策略与复盘支持；\n电商业务，\n7月份，设立SKA品牌运营中心，到10月份已经累计服务包括海澜之家、花西子、雅鹿等46个品牌商；\n9月份，启动\"商家备战成长计划\"，通过流量、培训、策略支持帮助商家快速提升直播能力；\n11月份，举办116品质购物节；\n海外业务，\n8月份，快手国际化事业部发起\"Trinity\"产品合并行动，将Kwai中东、Kwai拉美与主打东南亚市场的Snack Video合并成Kwai一款产品；\n10月份，在巴西上线广告平台，逐步开启海外商业化；\n过去，快手给人的感觉是佛系，按照自己的战略一步步发展，不追求强劲的增速，一如其股票代码1024一样，自带一种程序员的浪漫。\n但是在抖音通过加大投入取得爆发式增长后，快手显然也反思了自己的治理问题，并且做出了调整，调整的结果是显而易见的。\n比如说在用户数方面，用户增长部和产品部合并后，快速推进了以下工作：\n1、内容上，增加供给，比如说快手短剧、NBA合作的短视频等等；\n2、打通了用户数据和产品数据，推荐内容更加精准，优化用户体验；\n3、公私域的分发效率调整，公域对有消费价值和商业价值的流量，进行一定的资源分配，提升用户的幸福感；对私域流量则进行优化，帮助私域流量体现价值；\n从数据上看，用户增长明显在提速，三季度月活跃用户数和日活跃用户数分别增长19.5%和18%，高于二季度的6.75%和11.8%。\n除了用户量和收入的快速上升，营销业务方面，三季度品牌入驻数量同比增长150%；116期间，快手电商开播同比增长52%，超过4000个品牌参与，品牌商品GMV同比增长433%；\n10月份，两位创始人也调整了分工，由宿华担任董事长，程一笑担任CEO。\n过去，宿华和程一笑本来就是前者负责战略定位，后者负责产品设计和业务孵化，这一次调整更加深化了这种分工。\n快手的目标很明显，一直以来快手都在处于短视频这条最优秀的赛道，现在的首要任务就是充分挖掘其潜力，所以说三季度的业绩，只是快手业绩爆发的开始。\n三、赢家不一定通吃\n过去几年，快手的成长性是不容质疑的。营收从2017年的83.39亿元增长到2020年的587.76亿，月活跃用户数从2017年的1.36亿，上升到2020年的4.81亿。\n但是市场仍然对其有疑问：短视频行业是否会Winner Takes All？投行业第二是否有意义？\n这样的担忧不无道理。比如社交领域的微信，现在基本已经垄断了即时通讯领域，当年斗得难分难解的米聊、来往，现在已经不见踪影。\n但是互联网是不是每个领域都赢家通吃呢？似乎也不是。\n\n除了社交领域的微信和搜索领域的百度外，其余业务像电商、长视频、外卖、音乐软件，基本都不存在赢家通吃的情况，一个行业可以有两个甚至三个玩家。\n另外，像打车软件，当年假如不是有合并，相信滴滴和快的也是难分高下。\n从中我们可以发现两个规律：\n首先，当一款应用的功能不是同质化的时候，很难做到赢家通吃。\n像提供即时通讯业务的微信、提供搜索服务的百度，这种都是同质化的服务，很容易就会出现赢家通吃的情况；\n相反，像长视频、音乐服务、外卖，虽然大家的服务类似，但是具体内容并不完全一样，比如我在b站能看到的内容，在爱奇艺可能就没有，如此一来，很难形成赢家通吃的情况。\n其次，业务不管是否同质化，当用户的习惯培养出来，第二名也占据了足够的市场份额，第一名似乎也很难抢到对方的市场。\n比如说滴滴和快的就是最好的案例，双方虽然都是同质化的打车服务，但是因为市场份额相当，谁也烧不死谁，所以最后只有腾讯出面撮合双方合并，不然也许到现在依然是两分天下的局面。\n回到快手身上，首先短视频并不是同质化的业务，快手提供的公域+私域模式，和抖音是不一样的，同时快手也加强了运营，通过快手短剧、知识直播等新业务，形成了差异化竞争。\n其次，快手的市场规模已经形成，不光没有被抖音抢走份额，还在持续增长。\n对于一个赢家通吃的市场来说，竞争对手的衰落速度是很快的，比如说即时通讯领域的米聊、社交平台的腾讯微博、短视频领域的微视。\n而快手这几年，在抖音的激烈竞争下，不光没有流失自己的市场份额，还依然取得了增长，那就很有力的反击了短视频赢家通吃这个说法了。\n四、结语\n今年对于快手来说，是股价大起大落的一年。\n但是撇开市场先生的报价，仅仅关注业绩，快手今年的改变是明显的。\n通过组织架构的调整，无论是流量粘性，还是变现能力，快手都在优化；另外，快手处于目前整个互联网最优质的赛道 —— 短视频上，未来还有成长的空间。\n从内在价值的角度来说，快手是不断成长的。\n从估值来看，快手未来的年化增速可能是20%，也可能是30%或40%，但无论是哪个增速，目前股价对应4倍左右的PS估值，都已经是合理区间了。\n现在市场也许对于短视频是否赢家通吃还有顾虑，一旦发现这个逻辑证伪，快手的增长是可以持续的时候，也许估值会迎来一个快速的修复。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1524,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":6,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/874073189"}