3、opera ，涅槃重生 or 负隅顽抗？
Opera 成立于 1995 年，首创标签式浏览、快速拨号、鼠标手势等多种标志性浏览器功能，
由于快速、小巧及高兼容性的特点、再加上入局较早，在发展早期，市占率还是相当不错，最辉煌的时候，与 IE、 Firefox 占据浏览器前三位。
但是呢，由于互联网“强者通吃”的效应，opera等第三方浏览器，逐步被系统自带浏览器挤压市占率。
根据下图可以看出，近10年的全球浏览器市场占有率的变化，是背靠Google的Chrome、背靠Apple的Safari，不断吃掉其他浏览器市场份额的过程。
市场竞争逐渐激烈、市占率逐渐下滑，也让opera母公司ROE逐渐下滑，在2014、2015年两年亏损之后，opera母公司决心卖了opera。
而昆仑万维和360组成的财团看到了opera的价值，毕竟Opera手握2亿多月活啊，只是opera的母公司没有把其价值发挥出来。
当然，昆仑万维最看重的，还是opera在非洲的市占率。
非洲是互联网渗透率最低的一个洲，是互联网最后一个“十亿级”的战场，而在非洲这样流量比较贵的地方，opera小巧、省流的特点，让其在当地很受欢迎，2016年的时候opera在非洲的市占率有30%以上。
（当然，从图中也可以看出，2016年之后，Opera浏览器在非洲的份额还是被Chrome逐步代替了，这点段尾再提）
其中opera浏览器表现最好的地方，就是尼日利亚。尼日利亚是非洲互联网普及率最高的地区，opera被昆仑万维收入囊中后，尼日利亚也成为了昆仑万维海外重要的主战场之一。
收购opera之后，周亚辉做的第一件事，就是在非洲地区推出Opera News，打造非洲版的“今日头条”。靠着利用opera浏览器在当地的流量优势，Opera News前期推广非常顺利。
周亚辉也照着今日头条的样子，搭建自媒体平台，让当地人在上面写东西、按阅读量给钱。现在Opera News上大约有上万个自媒体号，平均每人每月能赚个100到200美金，这对于当地人还是很有吸引力的。对于平台来说，花点钱，能让用户看到非常本地化的内容、还能让创作者自发性去创造更吸引人的文章，这对用户的留存和使用时长增加很有好处。
我将opera各产品线的月活统计成图表，可以很明显看出，opera news 月活增长非常迅猛！根据最新的财报数据，opera news 月活已经超过2亿了。手机版本Opera浏览器月活也稳步增长，但PC端opera浏览器月活已经基本没什么变化、
但月活的蒸蒸日上，也不一定能保证营收的增长。
观察Opera各个季度营收数据，可以发现，其在2019年底出现过营收暴涨、又在2020年出现营收暴跌，而除了这暴涨暴跌外，其它季度营收数据比较平稳。
那为何会出现暴涨暴跌呢？
确实有疫情的影响。但opera的小贷业务，才是最主要的原因。
如下图所示，2020年一季度金融科技营收9468.5万美元，占比单季度总收入的68.50%。但是到了二季度，金融科技营收就只有1181.6万，占比降低到21.32%，三季度之后更是降到0！
除了小贷外的业务，比如搜索业务、广告业务的营收，在2020年四季度开始回升到疫情前的数据、并保持稳步增长。虽然保持稳步增长，但是不够支撑起小贷业务的营收数据。
也就是说，成也小贷业务，败也小贷业务。小贷业务的爆发式增长，让营收暴涨，小贷业务的剥离，又让营收“一夜回到解放前”。
那为什么要剥离呢？
原因是太暴利、被盯上。
做空机构Hindenburg Research在此期间，发表报告，质疑Opera 旗下的几个借贷app放贷利率过高，远远超过Opera自己声称的33%的年利率，并且，实际借款期限也低于Google 60天的最低期限。
被盯上，自然就要低调点，很快，一些借贷app ，比如okash，就下架了。
但是低调归低调，面对年利率超过365%的诱惑，周亚辉显然是不会放弃的。
去年二季度，Opera将部分小贷业务就卖给了opay（Opera 控股子公司，一直未并表）。剩下的一些小贷业务，就和Mobimagic整合，成立Nanobank，整合后，Opera拥有NanoBank42%的股权，Mobimagic将拥有58%的股权。
这笔交易后，Opera一次性确认超过1亿美元的收益。这也是Opera在2020年三季度利润暴涨的缘故。
如此一来，Opera的小贷业务就都放在表外了，不会影响营收，但还是会影响利润。
比如最近的数据，2021年二季度数据中，Opera单季度盈利4430万美元，但其实运营利润为-790万美元，主要是靠把持有Opay股权的29%卖了，总对价为5000万美元，确认了一笔长期股权投资收入。
NanoBank方面，收入持续高涨，2021Q2营收达到5730万美元，但由于疫情坏账较多+开拓新市场前期利润低，税后利润为430万美元，不过也给Opera贡献了180.6（430*42%）万美元的利润，也比Opera目前不太赚钱的搜索、广告业务厉害多了。
这样看下来，Opera虽然剥离了小贷业务，但账面利润还是靠小贷啊。
值得一提的是，2020年11月，昆仑万维拟支付5.4亿，收购KFH的Opera 8.74%的股权，之后昆仑万维拥有Opera的股份超过50%，实现并表。这个KFH就是周亚辉，也就是说，周亚辉又一次从昆仑万维套现5.4亿。
而Opera现在表外的两大块小贷业务，NanoBank和opay ，也都与周亚辉关系匪浅。
NanoBank方面，前面说到，Opera是和Mobimagic小贷业务整合出来的新公司，而周亚辉正是Mobimagic最大股东（持股超过50%）。
Opay 方面，故事就更多了。opay曾在2019年，融资10亿人民币，号称要打造非洲支付宝，还学着支付宝的“全面渗透”，周亚辉连带推出了打摩的业务 ORide 、打三轮车业务 OTrike 、巴士购票平台 OBus、外卖业务 OFood、投资理财平台 OWealth 和线上借贷平台 OKash 。
但“支付宝”，可没这么好打造。
钱烧完了，但这些app最后都因为各种原因，没有沉淀下来，就剩下Opay 的支付业务了。由于篇幅原因，我就不展开讲了，如果大家有兴趣，可以留言哈。
不过，周亚辉不是那种轻易放弃“草地”的人，今年8月底，opay又融资了4亿美元，摩拳擦掌准备继续大干一场。周亚辉本人也表示，自己现在60%的精力都在opay上，决心可见一斑。
根据最近这次融资，opay估值20亿美元，可以说opay是目前Opera最值钱的业务了。
但Opera目前只持有opay10.35%的股权，就算周亚辉真的做成了，Opera和昆仑万维二级市场的股东们，可吃不到多少肉。
如今，Opera浏览器在非洲的市场份额，也逐渐被chrome挤占了；Opera news 影响力还在，但是变现上很难更进一步。也就是说，Opera被昆仑万维收下之后，其实并没有真正意义上的“扭转乾坤”，改变亏损局面。
只不过，昆仑万维，或者说周亚辉，利用Opera在非洲的影响力，做了一大批小贷业务，实现了营收短暂的“昙花一现”，并支撑利润。只不过，现在最有潜力的opay，Opera的占有的股份不多了。
4、Star Group
昆仑万维下一个营收高增的引擎？
Star Group 是昆仑万维各业务板块中增长势头最好的一块业务。今年上半年，Star Group实现营业收入6.85亿元，同比增长232.35%；净利润9,527万元，同比大幅增长322.01%，实现归属上市公司股东的净利润6,943万元，同比大幅增长325.73%。
其主要产品是StarMaker，可以简单理解为海外版的“唱吧”或者“全民k歌”。
但是在线k歌这个生意并不好做。
首先，目标用户没有那么多，10个喜欢听音乐的人中，只有1个愿意分享自己的唱歌视频；
其次，就是音乐的版权问题。这个不用多解释，大家都懂。
比如，国内的唱吧，就是典型的高开低走。唱吧起家于2012年，出生即巅峰，获得当年年度增长最快app。2014年，唱吧的月活达3000万，然而到2021年，这个数基本没这么变过。
全民k歌主要依靠腾讯强大的社交网络才有现在的地位，这一点，昆仑万维可做不到。
海外方面，比StarMaker更早做海外k歌也挺多的。比如，猎豹的Musical.ly、腾讯投资的Smule，在前几年都做的不错，但是都因为用户很难沉淀下来、变现也比较困难，Musical.ly最终卖给字节后来整合为TikTok，Smule则慢慢销声匿迹。
观察StarMaker2017年、2018年的数据，也是这样不愠不火。
但是2019年，StarMaker做出了改变，数据一下子就爆发增长了。
StarMaker没有腾讯那样的后盾，又是如何实现现在的成绩的呢？
关键做对了这三件事。
1.融入社交元素，改善用户沉淀问题
用户沉淀难，是因为本来愿意发唱歌视频的就少，而这些用户发出来的k歌视频，大部分是没有人看的，没有回应，自然慢慢就不想用了。
这就像线下ktv，往往都是成群结伴的去k歌的用户粘性高，独自去唱歌的人慢慢也就不去了。
昆仑万维将StarMaker改成语音聊天室k歌模式，引导用户加入社群，这样又有互动，又增加粘性。
并且，StarMaker还会举办一些k歌比赛，让社群的人自发的去宣传、打榜、付费和打赏，为自己社群的人赢得比赛助力。
就这样，用户沉淀的问题，得以大大的改善，还低成本地获得一批新用户。
2.极致本地化，引爆印度市场，月活得以高速增长
上面说到的融入社交元素，其实也离不开StarMaker的极致本地化运营。
比如说印度，这样一个高度本地化的市场，受宝莱坞文化影响，对音乐有极大兴趣。
但是印度内部又是非常割裂的多元市场。相信大家都了解一点印度的种姓制度，虽然法律已经废止了，但社会影响还在，不同种姓人互相不愿意多接触，家族抱团意识极强。并且。印度还是不透明、高度人情化的市场。
这样难啃的骨头，StarMaker也愿意努力啃下来。管理层多次去往印度、深入了解当地文化，并针对印度南北市场十多种语言，StarMaker都做了精细化的改良和适配。
靠着这样极致的本地化，StarMaker近期一直保持在印度音频版的第一。2020年StarMaker月活5244万，相较于2019年的1200万，大幅增长337%的秘诀，就是啃下了印度市场。（印度市场的去年月活超过3000万）。
3.改变主播分成规则，激发付费用户
在2019年4月之前，想成为StarMaker的主播并享受分成待遇，必须要获得用户打赏礼物超过50美元，而在那之后，StarMaker把这一标准降低到1美元。
这就大大激发了创作者的热情，让他们有更大的动力去创作出吸引打赏的好作品。
就这一个简单的举动，2019年4月StarMaker付费用户数 6.52 万，较 2019年1月的 3.52 万付费用户，大幅增长 85.16%！
去年，StarMaker把印度的成功经验，继续复制到其他国家，现在StarMaker在全球多个市场都极具影响力。
值得一提的是，starmaker收入绝大部分是来自于充值收入，广告收入占比很低，这或许可以侧面说明，starmaker目前在提升arpu方面还是比较克制的，未来的空间还是很大的。
今年2月，昆仑万维以13.95亿元收购Star Group60.65% 的股权，并开始并表。
这个价格虽然不贵，但与闲徕相似，这13.95亿中有10.52亿进了周亚辉个人的钱包，现在周亚辉个人还持有Star Group的20%的股权。
或许，当周亚辉把剩下Star Group20%股份，卖给昆仑万维的时候，就是Star Group 由盛转衰的时候。
此外，现在Star Group虽发展非常猛，但我也有担心的点：Star Group的天花板可能比想象中要低。
昆仑万维收购Star Group的时候，预测Star Group有望能到达5亿的月活，理由如下图，按照全民k歌的mau和区域人口数、网民规模对比star group而来的。
但我觉得这个不太靠谱。
首先，全世界最热衷于k歌的，就是亚洲人，尤其是东亚、东南亚，而Star Group在这块市场已经做的不错了，在欧美地区可没那么好做。Star Group成立初期，就是在美国市场做了两年，但一直没起量。并且，海外竞争也逐渐激烈起来。
此外，全民k歌是因为有腾讯强大社交的加持，才有现在的月活，但Star Group可没有。同样没有背景的唱吧，月活只有几千万、都已经几年没有增长了。
5、总结，以及一点个人的看法
再总结一下，昆仑万维的几大业务板块：
昆仑游戏业务，早就不太受到重视，在游戏精品化下竞争力越来越弱，游戏研发能力不强，国内游戏发行能力在现在的背景下更是没什么竞争力，只能吃吃国外的老本。营收逐年下滑、利润为负，A股同等体量的游戏公司，估值大于在10-30亿市值左右。
闲徕互娱业务，虽然月活早就不增长了，但目前来看依旧是印钞机：高付费率、高arpu值，但担忧的点在于，月活不增长，光增长arpu，似乎是周亚辉为了完成对赌的杀鸡取卵的做法。从第三方数据平台上看，闲徕棋牌的排名，较几年前有大幅下滑，未来不太乐观。
Opera业务方面，近一两年营收、利润的暴涨暴跌主要是因为小贷业务，小贷业务的前景虽好，但是Opera占有的股份却不多；而原有的Opera浏览器、Opera news 业务月活都陷入了瓶颈期，并且利润也不太行。
Star group 方面，是目前发展势头最好的一块业务，值得持续跟踪，但也需关注之后的发展天花板。
值得注意的是，周亚辉这几块投资变主营的业务，都是自己“左手倒右手”。
虽然周亚辉投资能力很强，但总是把甘蔗最甜的那部分给自己，只留给“甘蔗尾巴”给二级市场股东。
因此，即使有个别业务板块现在看来前景很好，但碍于周亚辉的屡次套现的行为，再加上周亚辉目前没有“从10 到100”的成功先例，昆仑万维也没被低估。
但是，现在元宇宙的风又吹起来了，传媒板块、游戏板块的估值也已经在底部很久了，昆仑万维说不定又会被“风”吹起来，就像2015年那波一样。
只不过，更适合短线客。
想长线拿着不动的投资者，需要多思考一下周亚辉的套现时机，已经做成千亿市值企业的毅力。
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