价格飙升！欧洲天然气危机会衍生哪些交易机会？

欧洲天然气危机，愈演愈烈。受此影响，美国、亚洲等地天然气市场相继失陷，天然气价格暴涨。

天然气危机是否会演变为能源危机？能源危机又是否会演变为全球经济危机？

此轮天然气危机始于欧洲。

北京时间10月6日，英国基准天然气价格再创历史新高，截至16：30左右报440.38便士/千卡。截至20：35，价格回落至280.4便士/千卡，但一年涨幅高达近600%（去年同期价格仅约40便士/千卡）。

同时，欧洲天然气定价基准之一的TTF基准荷兰天然气期货价格突破120欧元/兆瓦时（MWH），一年间涨超500%，而今年9月初至今的涨幅就高达近140%。

近日，欧洲天然气危机震波终于影响到了亚洲。

10月6日，亚洲液化天然气价格重要指标JKM的价格达到了56.326美元，较前一日上涨42%，是2009年制定这一标准以来的最大涨幅。分析师表示，主要是季节性需求剧增以及欧洲天然气价格持续上涨，导致亚洲买家恐慌性购入，推高了液化天然气价格。

连超级大国美国也未能幸免。

数据显示，美国天然气价格创13年新高。10月5日，美国天然气价格收于6.312美元/MMBtu，上涨9.5%，为2008年12月以来的最高近月结算价。Sevens Research表示，预计如果冬季寒冷天气提前开始，美国天然气价格将继续上涨。

与煤炭、石油相比，天然气开发相对容易，储量较大，一直以来都是世界上最便宜的能源之一。今年却一反常态，天然气价格在夏季大幅攀升，引发的后果显然颇为严重。

首当其冲的就是电价。

在意大利，尽管电力、燃气等价格是有政府补贴的，但由于欧洲天然气价格飙升，仍然出现了大幅上涨。在意大利政府拨款30亿欧元的情况下，11月1日，意大利电价仍然上涨了29.8%，燃气价格上涨14.4%。

德国的情况也不容乐观。10月12日，德国门户网站的一项最新调查显示，全国范围内共有61家供应商计划在冬季大幅上调天然气价格，占到全部供应商的12%，预计将有375000户家庭受到影响。

根据统计，德国目前共有1960万套公寓采用天然气供暖，占到所有私人家庭中的约一半。值得一提的是，即使那些不使用天然气供暖或供应商未涨价的家庭，也会受到能源危机的影响。因为天然气仍然是整个欧洲发电的重要组成部分，所以电价同样会随着天然气的价格一起上涨。

莱比锡电力交易所的数据显示，本月每兆瓦时的电力平均成本为155欧元，与去年同期相比上涨了356%。而根据门户网站的数据，德国9月份的供暖成本同比上涨了33%，电费则同比上涨了4%。联邦经济部长阿尔特迈尔表示，将通过降低或取消附加费、增加补贴等方式减轻低收入家庭的负担。

事实上，整个欧洲的电价都在连创历史新高。在西班牙和葡萄牙，9月初平均批发电价大约是半年前平均价格的3倍，为每兆瓦时175欧元；荷兰所有权转让中心（TTF）批发电价为每兆瓦时74.15欧元，比3月份高出4倍；英国电价已经创下历史新高183.84欧元，只有更贵，没有最贵。

除了欧洲各国之外，即使是世界上最大的天然气生产国——美国，也难以在能源市场的动荡中独善其身。

美国能源公司Xcoal Energy & Resources首席执行官希拉什称，电力公司高管告诉他，对今年冬天燃料短缺引发停电的可能性感到焦虑。这些电力公司担心他们所拥有的资产无法获得足够的燃料，全美不少地区的大型公用事业公司的高层对此都深感忧虑。

除了电力行业之外，食品、工业、炼油行业，也深受天然气价格暴涨之苦。分析师表示，这可能会导致相关行业一些企业破产关闭，从而影响民生用品的供应。

在英国，已经破产了至少七家能源供应商，曾风光一时的能源公司GREEN，如今的企业网站成了一座墓碑。9月底，英国政府警告食品制造商，做好二氧化碳价格上涨400%的准备，这主要归咎于天然气短缺。二氧化碳在食品业应用广泛，二氧化碳价格上涨是英国食品业面临的最新难题之一。

而一些欧洲炼油厂已经开始转向燃烧石油产品，以替代成本高企的天然气。在未来几个月，由天然气转向燃料油和蒸馏油的需求一定程度上或提高炼油厂利润率，并支撑原油价格。

那么，为什么世界上最便宜的能源之一——天然气，会在今年呈现价格暴涨、供应短缺的现象？

原因与博弈

原因无疑是多方面的，但有三点不容忽视。

第一，欧洲能源转型的阵痛。

近年来，一系列匪夷所思的极端天气在世界各地频频发生。

澳大利亚山火燃烧了四个月，燃烧的海岸线长度差不多是广东深圳到浙江嘉兴的距离；河南遭遇千年一遇的水灾，一个小时内相当于150个西湖的降水量倒进了郑州；太平洋北部迎来极端高温天，美国多地气温冲破49摄氏度，柏油路被晒化，路面温度可致三度烧伤。

二氧化碳引起的全球变暖，被认为是极端天气的罪魁祸首之一。为此，联合国政府间气候变化专门委员会提出了气候“临界点”的概念——

• 地球升温2℃，我们将面临热带珊瑚礁的死去，和海平面上升几米。

• 地球升温3℃，北极的森林和多数沿海城市将不复存在。

• 地球升温4℃，欧洲将永远干旱，中国、印度大部分地区将变成沙漠，美国将不再适合人类居住。

• 地球升温5℃，人类文明终结。

而如今，地球已升温1.2℃。

为此，“碳中和”等议题成为全球共识。

欧洲多国达成碳排放共识，以应对全球变暖等气候变化。2019年，德国政府计划到2038年关闭所有燃煤电厂，淘汰煤炭发电，计划至2040年，可再生能源发电占比提高至65-80%。英国计划2024年前关闭所有燃煤电厂，而法国计划今年彻底淘汰煤电。

在“碳中和”政策下，煤炭使用量骤降，被视为煤炭第一替代品的天然气需求随之增加，带动天然气价格上行。

然而，雪上加霜的是，疫情之后，欧洲能源公司判断失误，其认为疫情后天然气需求不会很快恢复，现实却给出了完全相反的答案，这致使今年欧洲天然气供需平衡被打破。

具体来看，今年夏天，欧洲供电需求强劲，但夏天天然气储备没有得到及时补充。西北欧天然气库存量维持低位，库存使用率不到70%的水平，远低于去年的同期水平（93%）。随着冬季将至，为了防止冬季供应不稳定，欧洲各国补库需求增加，进一步增加了对天然气的采购需求。

更为不幸的是，就在天然气出现供应缺口的情况下，欧洲理想中的“清洁能源”并不能一步到位地替代煤炭等传统能源。

以英国为例，英国在提出“2024年全面废煤”的环保政策之后，采取的是天然气为主、风力为辅的方式。数据显示，英国风力发电占2020年全英供电比例高达23%。英国风力发电资源丰富，地表最大的风力发电厂就在英国的利物浦外海。然而，风力发电大概是全世界最不稳定的发电方式之一了，完全无法覆盖天然气短缺带来的能源缺口。9月，英国风力发电量均值为2500兆瓦时/小时，远低于去年同期水平（5700兆瓦时/小时）。

为此，束手无策的英国甚至“开起了倒车”。英国首相约翰逊宣布，英国要重开一座老煤炭发电厂。这一“开倒车”的决策令英国陷入舆论声讨。更为尴尬的是，11月，英国格拉斯哥《联合国气候变化框架公约》第26届缔约方会议召开在即，作为东道主的英国，竟然不遵守“弃煤”承诺重开煤电厂，这引起了全球对于碳排放等环保政策是否能有效实施的怀疑。

全球能源转型的阵痛，比想象中更难熬。

正如欧盟主要智库Bruegel的一项研究表明，欧盟的能源供需平衡取决于逐步淘汰化石燃料和逐步引入绿色能源的速度，而过程不会太平静。欧洲推动更绿色能源的做法是正确的，但不能把车放在马前。从中短期看，在用于存储可再生能源的大规模电池开发出来之前，欧盟国家将或多或少继续面临能源危机。

第二，全球天然气供应量减少。

从全球供应量来看，2020年全球共产出约3.85万亿立方米天然气，较2019年下降3.3%。除了卡塔尔正在推进大规模天然气出口项目扩建，全球几乎没有新的LNG出口项目获批。在过去几年，全球LNG供应量每年都会增加3000万吨至4000万吨，而2020年至2021年只增加了1000万吨左右，出现供给缺口。

在需求方面，国际能源署预测，未来几年天然气需求还会持续增长，到2024年，全球天然气需求量可能增至4.3万亿立方米，亚太地区天然气消费增量相当于全球总增量的43%。

第三，地缘政治的影响。

欧盟委员会数据显示，欧洲的电力来源中，目前天然气第一，煤炭第二。然而，虽然天然气是欧洲能源结构的重要组成部分，却严重依赖俄罗斯供应。这种依赖性在价格高企时就成了多数欧洲国家的大问题。

在欧洲快速能源转型、天然气价格大涨之际，能够缓解欧洲燃眉之急的当属从俄罗斯进口天然气这一办法，即加快北溪2号的通气进度。北溪2号的重要性在于：从俄罗斯直通德国，输气产能高达550亿立方米，能有效缓解欧洲天然气紧张状况。

然而，其能否顺利开通，取决于俄罗斯、欧盟和美国的三方博弈。

10月10日，俄罗斯驻欧盟大使奇佐夫表示，俄罗斯天然气工业股份公司Gazprom归俄罗斯国有，供应35%的欧洲天然气需求，该公司还是连接俄罗斯和德国的“北溪2号”天然气管道项目的运营公司。欧洲选择将俄罗斯视为地缘政治“对手”，对缓解天然气供应问题毫无帮助，把对手变成合作伙伴，事情就更容易解决了。

奇佐夫表示：“当欧盟有足够的诚意来做到这一点时，他们会知道在哪里可以找到我们。”

争议

由欧洲天然气短缺、价格暴涨引起的一系列能源问题，不得不使人们想起上世纪70年代的能源危机，其造成的全球经济高通胀低增长的可怕后果，至今令人心有余悸。

“拉美陷阱”更成为了几代人的噩梦：能源危机——通胀——西方经济紧缩——拉美对外出口额恶化，赤字增加——恶化的经济环境以及资本外逃——债务激增导致债务违约，要求债务展期——银行对拉丁美债的兴致消退，最终抛售其债券，国家信用破灭。

而经济学家将“拉美陷阱”赋予了一个新名词，就叫中等收入陷阱。

上一波以能源危机开头，以中等经济收入崩盘结束，那这一波呢？

分析师为此吵翻了天。

有人认为，这一轮能源危机——通胀危机——债务危机的模式，确实能在70年代的石油危机上找到影子。

也有人认为，今时不同往日，中国、美国等经济数据复苏强劲。对全球而言，或许会有刮骨疗伤的阵痛，但不会发生经济危机。

那么以此为背景，你认为有什么交易机会呢？

$西方石油(OXY)$ $KFA Global Carbon ETF(KRBN)$ $iPath Global Carbon ETN(GRN)$