NeoWitch
2021-11-03
看懂了 特斯拉要涨
就在今夜！金融圈最关注的大事落地！
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Taper是一个“完成使命”的时刻。\n</blockquote>\n<p><b>01taper如何进行？</b></p>\n<p>摩根士丹利、瑞银、高盛等多家机构普遍预计，美联储将在11月15日正式宣布开始缩减购债规模，到2022年年中左右完成这一过程，并强调缩减的时间表是灵活的。</p>\n<p>按照月中时间表，预计美联储将在11月中旬至12月中旬购买700亿美元国债和350亿美元MBS，随后按照每月减少国债购买100亿、减少MBS购买50亿共减少150亿美元的节奏逐步缩减QE、开展Taper的进程。目前的每月购债规模是1200亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5fb76cf38df8c22dbb248a16fec75aa\" tg-width=\"932\" tg-height=\"466\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d284f172aeb7e0f467925aded84d42a\" tg-width=\"398\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>摩根士丹利预计，至明年6月中旬缩减结束，美联储资产负债表的规模将在2022年年终达到8.9万亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df5f60ca890a38b3575a826271862f36\" tg-width=\"441\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>02缩减≠加息</b></p>\n<p>在会议召开前，美联储主席鲍威尔在上月发布了最后一次公开讲话，也是美联储官员进入缄默期之前的最后一次重磅讲话。</p>\n<p>鲍威尔明确表示，“现在是缩减购债的时候，但不是加息的时候”，美联储正步入很快开始逐步taper的轨道，预计2022年年中7月份左右完成这一过程。鲍威尔一直强调加息的门槛更高，美联储需要耐心让劳动力市场完全复苏。</p>\n<p>FOMC的核心成员也一直强烈认为，缩减购债的时机与首次加息的时机无关。</p>\n<p>就连美联储理事沃勒最近也表示：</p>\n<blockquote>\n “这两项政策行动是截然不同的。我认为，劳动力市场持续改善的步伐将是渐进的，预计通胀将放缓，这意味着距离加息仍需一段时间。”\n</blockquote>\n<p>大摩指出，可以肯定的是，在缩减结束后，美联储不会按照预先确定的时间开始加息。就像缩减本身一样，未来的数据才能决定何时达到了加息的标准；在新闻发布会上，鲍威尔可以告诉公众，如果数据好于预期，可以加快缩减的步伐；如果数据低于预期，可以放慢缩减的步伐，或者干脆停止缩减。</p>\n<p>亚特兰大联储主席博斯蒂克也强调，FOMC看重数据依赖性（data dependence），他正是通过这一视角考察灵活的平均通胀目标制（FAIT）。</p>\n<p>市场预计，2022年总共将加息3次，预计将在2022年6月或7月进行首次加息，并在2022年年底之前加息共3*25个基点。</p>\n<p>高盛上周五表示，首次加息应该在2022年7月，比其最初的预测提前了整整1年；预计2022年11月还会有一次加息，随后每年加息两次。</p>\n<p>根据CME的美联储观察工具（FedWatch），2022年六月份首次加息的概率为65%，第二次加息最快将在9月，概率为51%。第三次加息在2023年2月的可能性为51%，在2022年12月的概率超50%。</p>\n<p>大摩还预计鲍威尔将强调，FOMC仍远未完全实现其目标，还有很长的路要走，以此打破市场对缩减结束的同时开始加息的预期。从美联储强调缩减不是紧缩的观点来看，可能会让市场的加息预期失望。</p>\n<p><img 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height=\"auto\"></p>\n<p>博斯蒂克在上月就通胀问题的演讲中明确表示，疫情彻底颠覆了通胀。当前的高通胀动态和疫情前数月中的情况截然不同；“情节性”（episodic）比“暂时性”（transitory）更适合描述由疫情引发的价格波动。引发价格压力的严重而广泛的供应链中断并不是暂时的，这一点正变得越来越明显。</p>\n<p>可以肯定的是，美联储要到明年才会得出通胀具体在多大程度上持续下去的结论。</p>\n<p><b>04“充分就业”是否仍是首次加息的标准？</b></p>\n<p>鲍威尔在9月份的记者会上明确表示，“仅需一份‘合理良好、而非超强的非农就业报告’，就足以满足减码QE的门槛了”：</p>\n<blockquote>\n 我不会看9月非农就业报告的具体数据，而是寻找一种累积进步的状态。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 对我来说，不需要一份出色、超强的就业报告，一份相当不错的就业数据会让我觉得（就业的实质进展）得到了满足。\n</blockquote>\n<p>瑞银预计，鲍威尔还将在记者会上面临另一个问题——美联储到底如何看待充分就业？</p>\n<p>一方面，劳动力市场的复苏已经取得了较大的进展：美国的失业率从去年12月的6.7%回落至今年9月份的4.8%，与美联储对非加速通货膨胀失业率（NAIRU）的预估中值4.0%相差不大；然而另一方面，正如鲍威尔在讲话中提到的，在就业水平远低于疫情前时就加息可能为时过早。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e29de072792589cec7ba4c2506b8354\" tg-width=\"541\" tg-height=\"327\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/deb88e55db6e87144ad34b36171d204e\" tg-width=\"541\" tg-height=\"187\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>失业率的下降既取决于就业增长，也取决于人们的劳动参与率。市场纷纷预计，强劲的劳动力市场可能会鼓励人们重返其中，但失业率的改善可能比一些人预期的要慢。</p>\n<p>高盛预计，到2022年1月，美国失业率将逐步回落至3.5%的水平，与美联储中鸽派成员对NAIRU的预估一致。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aab4078d65072838c3a9a771fa9dc1c2\" tg-width=\"591\" tg-height=\"479\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>瑞银认为，就业问题仍将是未来一段时间内的热议话题，即充分就业的定义是否应包括劳动力就业水平应回到原来的峰值？与此同时，随着FOMC成员构成的变化使其更加鸽派，该机构将坚持这样的观点：只要通胀率在2022年期间走低，美联储就应该耐心等待就业的增长，然后再进行第一次加息。</p>\n<p>本周五，美国还将公布10月非农就业报告。经济学家普遍预计，在连续出现两个月令人失望的就业增长后，10月美国就业人数将出现反弹。虽然在Covid-19病例减少的情况下，休闲娱乐和酒店行业可能会实现复苏，但就业增长仍受到劳动力供应短缺和高离职率的制约。</p>\n<p><b>05Taper后的前景不明</b></p>\n<p>量化宽松步伐放缓，来自美联储的购债需求减少了，通常对美债价格不利。</p>\n<p>目前，美国10年期国债收益率为1.533%，相比近期突破1.6%的高点有所回落。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d142566cbcdd35ee0dae8466cc223d1\" tg-width=\"931\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>大摩认为，这也使得美联储的立场变得更加复杂，为其行动设下了障碍。对流动性的担忧可能令美联储的行动十分谨慎，以免给市场造成压力。</p>\n<p>大摩的策略师们维持对美债收益率上行的看法。他们认为，随着未来几年加息次数的增加，市场有可能面临更高的利率水平。美联储的鹰派倾向可能有助于实际收益率的上升，也会间接推高名义收益率。</p>\n<p>同时，大摩认为此次会议不太可能动摇外汇市场，长期仍然看多美元。</p>\n<p>据CNBC报道，美联储前高级顾问、耶鲁大学管理学院教授Bill English表示：</p>\n<blockquote>\n 有很多种可能的结果，美联储需要灵活应对。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 我担心市场会认为美联储正在稳步减少购买，然后开始加息，而实际上可能并非如此。他们可能不得不更迅速地采取行动，更缓慢地提高利率。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 我倒想听鲍威尔说市场存在下行风险，财政政策正在大幅收紧。\n</blockquote>\n<p>English还表示，市场已经为美联储taper做好了一切准备，但这可能会引发市场波动，所以鲍威尔必须谨慎措辞。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>就在今夜！金融圈最关注的大事落地！</title>\n<style 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Taper是一个“完成使命”的时刻。\n\n01taper如何进行？\n摩根士丹利、瑞银、高盛等多家机构普遍预计，美联储将在11月15日正式宣布开始缩减购债规模，到2022年年中左右完成这一过程，并强调缩减的时间表是灵活的。\n按照月中时间表，预计美联储将在11月中旬至12月中旬购买700亿美元国债和350亿美元MBS，随后按照每月减少国债购买100亿、减少MBS购买50亿共减少150亿美元的节奏逐步缩减QE、开展Taper的进程。目前的每月购债规模是1200亿美元。\n\n\n摩根士丹利预计，至明年6月中旬缩减结束，美联储资产负债表的规模将在2022年年终达到8.9万亿美元。\n\n02缩减≠加息\n在会议召开前，美联储主席鲍威尔在上月发布了最后一次公开讲话，也是美联储官员进入缄默期之前的最后一次重磅讲话。\n鲍威尔明确表示，“现在是缩减购债的时候，但不是加息的时候”，美联储正步入很快开始逐步taper的轨道，预计2022年年中7月份左右完成这一过程。鲍威尔一直强调加息的门槛更高，美联储需要耐心让劳动力市场完全复苏。\nFOMC的核心成员也一直强烈认为，缩减购债的时机与首次加息的时机无关。\n就连美联储理事沃勒最近也表示：\n\n “这两项政策行动是截然不同的。我认为，劳动力市场持续改善的步伐将是渐进的，预计通胀将放缓，这意味着距离加息仍需一段时间。”\n\n大摩指出，可以肯定的是，在缩减结束后，美联储不会按照预先确定的时间开始加息。就像缩减本身一样，未来的数据才能决定何时达到了加息的标准；在新闻发布会上，鲍威尔可以告诉公众，如果数据好于预期，可以加快缩减的步伐；如果数据低于预期，可以放慢缩减的步伐，或者干脆停止缩减。\n亚特兰大联储主席博斯蒂克也强调，FOMC看重数据依赖性（data dependence），他正是通过这一视角考察灵活的平均通胀目标制（FAIT）。\n市场预计，2022年总共将加息3次，预计将在2022年6月或7月进行首次加息，并在2022年年底之前加息共3*25个基点。\n高盛上周五表示，首次加息应该在2022年7月，比其最初的预测提前了整整1年；预计2022年11月还会有一次加息，随后每年加息两次。\n根据CME的美联储观察工具（FedWatch），2022年六月份首次加息的概率为65%，第二次加息最快将在9月，概率为51%。第三次加息在2023年2月的可能性为51%，在2022年12月的概率超50%。\n大摩还预计鲍威尔将强调，FOMC仍远未完全实现其目标，还有很长的路要走，以此打破市场对缩减结束的同时开始加息的预期。从美联储强调缩减不是紧缩的观点来看，可能会让市场的加息预期失望。\n\n03高通胀仍是“暂时性”的吗？\n在9月的会议上，FOMC上调了通胀预期，并认为仍存在上行风险。\n经济学家纷纷预计，鲍威尔对一直坚持的通胀“暂时性”的说辞将不再那么肯定，美联储也将调整其对通胀的描述方式。\n瑞银和杰富瑞都认为，在11月，对通胀“暂时性”的说辞只会有细微的变化；但到12月，FOMC将不再使用“暂时性”一词来描述通胀。\n该机构预计FOMC将继续强调供应限制和短缺仍然存在，并可能使通胀持续高企至明年。随着供应方面的问题逐步解决，通胀水平将回落至接近美联储2%的目标，美联储也会仔细监控通胀，并相应地调整其政策。\n最新数据显示，美联储官员们最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数在9月同比增长3.6%，9月该数据与8月同比增幅保持一致，延续近30年最高水平。这也可能对其决定产生影响。\n\n博斯蒂克在上月就通胀问题的演讲中明确表示，疫情彻底颠覆了通胀。当前的高通胀动态和疫情前数月中的情况截然不同；“情节性”（episodic）比“暂时性”（transitory）更适合描述由疫情引发的价格波动。引发价格压力的严重而广泛的供应链中断并不是暂时的，这一点正变得越来越明显。\n可以肯定的是，美联储要到明年才会得出通胀具体在多大程度上持续下去的结论。\n04“充分就业”是否仍是首次加息的标准？\n鲍威尔在9月份的记者会上明确表示，“仅需一份‘合理良好、而非超强的非农就业报告’，就足以满足减码QE的门槛了”：\n\n 我不会看9月非农就业报告的具体数据，而是寻找一种累积进步的状态。\n\n\n 对我来说，不需要一份出色、超强的就业报告，一份相当不错的就业数据会让我觉得（就业的实质进展）得到了满足。\n\n瑞银预计，鲍威尔还将在记者会上面临另一个问题——美联储到底如何看待充分就业？\n一方面，劳动力市场的复苏已经取得了较大的进展：美国的失业率从去年12月的6.7%回落至今年9月份的4.8%，与美联储对非加速通货膨胀失业率（NAIRU）的预估中值4.0%相差不大；然而另一方面，正如鲍威尔在讲话中提到的，在就业水平远低于疫情前时就加息可能为时过早。\n\n\n失业率的下降既取决于就业增长，也取决于人们的劳动参与率。市场纷纷预计，强劲的劳动力市场可能会鼓励人们重返其中，但失业率的改善可能比一些人预期的要慢。\n高盛预计，到2022年1月，美国失业率将逐步回落至3.5%的水平，与美联储中鸽派成员对NAIRU的预估一致。\n\n瑞银认为，就业问题仍将是未来一段时间内的热议话题，即充分就业的定义是否应包括劳动力就业水平应回到原来的峰值？与此同时，随着FOMC成员构成的变化使其更加鸽派，该机构将坚持这样的观点：只要通胀率在2022年期间走低，美联储就应该耐心等待就业的增长，然后再进行第一次加息。\n本周五，美国还将公布10月非农就业报告。经济学家普遍预计，在连续出现两个月令人失望的就业增长后，10月美国就业人数将出现反弹。虽然在Covid-19病例减少的情况下，休闲娱乐和酒店行业可能会实现复苏，但就业增长仍受到劳动力供应短缺和高离职率的制约。\n05Taper后的前景不明\n量化宽松步伐放缓，来自美联储的购债需求减少了，通常对美债价格不利。\n目前，美国10年期国债收益率为1.533%，相比近期突破1.6%的高点有所回落。\n\n大摩认为，这也使得美联储的立场变得更加复杂，为其行动设下了障碍。对流动性的担忧可能令美联储的行动十分谨慎，以免给市场造成压力。\n大摩的策略师们维持对美债收益率上行的看法。他们认为，随着未来几年加息次数的增加，市场有可能面临更高的利率水平。美联储的鹰派倾向可能有助于实际收益率的上升，也会间接推高名义收益率。\n同时，大摩认为此次会议不太可能动摇外汇市场，长期仍然看多美元。\n据CNBC报道，美联储前高级顾问、耶鲁大学管理学院教授Bill English表示：\n\n 有很多种可能的结果，美联储需要灵活应对。\n\n\n 我担心市场会认为美联储正在稳步减少购买，然后开始加息，而实际上可能并非如此。他们可能不得不更迅速地采取行动，更缓慢地提高利率。\n\n\n 我倒想听鲍威尔说市场存在下行风险，财政政策正在大幅收紧。\n\nEnglish还表示，市场已经为美联储taper做好了一切准备，但这可能会引发市场波动，所以鲍威尔必须谨慎措辞。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1998,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":["TSLA"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":16,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/841427104"}
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