投资是一个双系统，人性系统和公司研究系统。如同汽车的七档双离合和冰箱的独立双循环。
一、人性系统更多是规范自己的纪律
以上是我在自己实践投资过程，以及观察投资理财群体的交易心理和行为过程总结的一个体系。
虽然我发报表了《你的家庭、工作、投资，依然离不开“自然选择”》，阅读了一些行为经济学、进化心理学相关的书籍。但实质上，这个过程更多是最自己的洞察。
关于人性系统的关键，并不是通过对人性的洞察去利用市场。而是通过对自己的洞察，能够不受到市场的裹挟，保持清醒和理性。比如茅台从800涨到2600的过程，需要持续给茅台估值，算10年、5年、1年的利润和现金流情况，看看茅台每个阶段价值能否匹配这个价格。如果不匹配，就需要降低仓位，而不应该追高。从而做到客观理性的估值，客观理性的交易，客观理性的看到自己投资的得失。
这里面包含了非常重要的一点，就是客观理性的看待自己到底是因为运气赚钱，还是因为体系可验证、可复制赚钱。比如我曾经购买SJ环保赚了不少钱，虽然我因为发现其应收账款问题，成功卖出摆脱风险。但是我还是认为这个案例把自己暴露在很大的风险上，后续对应收账款或者负债、融资较高的企业都更加谨慎了。
还有更重要的一点，如果发现自己体系或者某个投资案例有错误，即使赚了很多钱，也需要不断反思，纠正系统错误，防止以后重复风险。如果市场延续这段时间的下跌，我认为朋友们可以去总结一下得失的原因。2015年和2018年下跌过程中，我都对自己存在的风险操作进行了反思。
总之，研究人性的系统，最重要的在于看清自己、规范自己，防止自己情绪化，走出确定性的能力圈，保证自己后续投资正确性的概率。
二、研究系统，是保证别人贪婪我恐惧、别人恐惧我贪婪的基石
研究，核心就是要究其根本。研究的公司在精不在多。许多人只了解1-2家公司也能盈利很多，有些人投资几十上百家公司也不见得赚钱。
2011-2014年，我本人核心赚钱的公司一共就4家，都是挑选的自己当时认为自己看的最明白的业务，当时现在看来也不能算很明白，但是对于当时的我来说那就是最明白的。
2015年和2017年算是上涨比较多的，包括2019-2020年，一般上涨较多的时候什么公司都有可能涨，甚至最后PE能涨到一两百倍，好公司有些也能弄个50-100倍，这时候热情远远大于研究的理性了。而人恰恰容易在这里面失去理性，我相信包括巴菲特、张坤也会面对内心的矛盾，这都是需要时间和经历慢慢修炼的。
研究的体系就不说了，真正对研究感兴趣的朋友一定会自己去完善自己的研究体系，我的研究体系也是日积月累。本质上其实就一条，研究就是你尽可能通过相对碎片的信息，把真相和全局还原出来。
理论上没有完整而全面的信息，如果真有了，估计估值也就是比较公开透明的了。即使像茅台这样大家有公认逻辑的，随着时间推移，新的变化也会让判断发生变化，
所以，投资就没有一个100%全面信息的研究，关键还是提炼出核心逻辑和哲学，这个就是凭经验、认知能力和悟性了，只可意会不可言传啦。
投资调研最大的价值，就是让我们真正去了解和把握一个公司经营的状况，当下以及未来几年的状况。通过对这个的把握，选择在什么价格能投资什么公司。有些公司我们可能就是不会投资的，而有些公司需要价格便宜才能投资，有些公司价格合理我们就可以考虑开始布局。
在近期市场下跌过程中，如果过去研究的公司足够多，就会出现一些价格更低的买入机会，这时候就是别人恐惧我贪婪的最佳时机了。从当前看，我认为我熟悉的公司50%以上还没有达到最佳的狙击区间，当然，我可能会错过，但是坚持安全边际是需要耐心的，有时候就是因为害怕错过，才说服自己买在了高点。
反之，之所以在本次下跌中可以躲开，实质上如果完全依照客观理性估值的逻辑来看，在高点的时候90%以上的公司实质上估值都是偏高的、不合理的。看似大盘只有3000多点，但是很多公司实际的经营状况和压力，根本不足以支撑他们有如此高的估值水平。所以，我们的新资金会选择只买那些估值合理偏低的，有安全边际的，那些估值偏高的好公司，我们就是等待，等待他们重新进入安全边际的区间。
当然，耐心等待可能会错过暴涨的机会，但是大多情况下，耐心等待会让我们减少去做过山车。在踏实的情况下买入，比在高点买入心惊肉跳，心情好且赚的多。因为在同一个估值体系下，如果是客观理性没有受涨跌影响的，2600的茅台和1500的茅台相对同一个估值体系，肯定是1500更踏实一点吧？这只是一个例子，通过茅台举例什么是更踏实，什么是更不踏实，但是涉及到更具体的估值体系，1500可能也不是踏实的价格哦。
总之，对于研究，实质上就是我们通过究其本质，把企业业务真相还原出来。这样才能基于估值去做买入和卖出的判断，才能在别人贪婪的时候果断减仓，甚至等待而不买，看着别人赚钱也不着急；反过来，在市场下跌或回调的时候，不着急抄底，只选择那些符合自己买入标准和安全边际的公司去买入。
小结：
做到以上说的这些，看似轻飘飘一句，在符合的时候买入，在高估的时候卖出。但是真正操作的时候，这些都是一个完整的系统。
首先，要洞察自己的人性；让自己别被群体情绪所影响。因为群体兴趣会让我们在上涨的时候过度乐观，从而给企业过高的估值。比如说茅台5000不是梦，腾讯1000不是梦这样的估值逻辑都有人给。
其次，要持续坚持深入的调研，反复想自己是否弄明白了，没弄明白的别瞎做。无论做什么事，自己不懂的瞎做风险都很大，隔行如隔山。投资也一样，看似很多人能赚到钱的炒股、买基金，长期看，能赚到钱的人不多。所以，持续的积累、学习、研究，尤其是基于买股票就是买公司的持续跟进调研非常重要。许多的调研都是日积月累，点点滴滴，都发生在生活的很多细节中。
再次，基于客观的认识自己的情绪，以及客观的认识企业的经验状况给公司估值。估值过程中，实质上就是检验自己是否受市场情绪影响，或者个人历史的习惯和好恶影响，同时，检验自己是否真的明白这个行业，对企业的认知是否够深刻。是否得出来的结论是真的，还是让自己都怀疑和模棱两可的。如果，连一个自己信任的数字都算不出来，那可能这个决策就是存在很多风险的。当然，估值并不是要求100%精准，而是要做到较高概率的精准。比如我去年计算TRTGY的净利润，就比最终结果少了1亿多。但是，我认为我这个更加保守和可实现，对最终决策的支撑已经足够了。
在交易系统上，我觉得我还可以优化自己的系统，在这部分就不跟大家分享太多了。因为我觉得这部分我这边还不能称之为特别好的系统。投资就是这样，当你优化的更细的时候，总有更多工作要做。其实任何工作也是，专业领域永远可以探求的方向是无止境的。正如汽车和冰箱，原来的燃油车其实也做的很不错了，但是电动车又是一次智能化的进步，未来的汽车还是值得我们期待的。冰箱也一样，五花八门的款式、功能，相信很多年以后的冰箱一定还会比今天的冰箱多出更多功能。但不变的本质是一个，就是汽车如何更安全和便捷，冰箱如何更环保和便捷。
基金、股票（上市公司）研究汇总
风险提示：
1.本文不涉及股票或基金推荐，仅为案例分析交流，旨在或多或少提升投资理财的朋友们的认知清晰度。股票长期看不适合大部分人买，基金是大部分人更容易站在基金公司和基金经理的肩膀上赚钱的方式。
2.股票有波动，基金净值均有波动，均可能出现买入后下跌亏损低于本金的可能性。无论是多厉害的公司，多稳健的基金，都有可能在某个时间点出现亏损的情况。所以，投资不是短期行为，短期投资（半年到一年）最好选择余额宝类似产品或银行保本理财。
3.购买基金，是投资理财行为，要尽可能提高投资理财知识，对资金的投资去向、谁来负责、相关费用要花点时间研究。比如易方达蓝筹精选是投资上市公司也就是股票，由张坤管理；易方达裕丰回报主要投资债券（国债、企业债、可转债等），由张清华管理。招商产业债券，一年内的赎回费1.5%，18个月内赎回费是1%。
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