收购恒大物业?“白衣骑士”到底是何方神圣?

烫金海
2021-10-04

国庆节后的港股首个交易日,港股“恒大系”下的两支个股——中国恒大、恒大物业先后发布短暂停牌公告。对于停牌的原因,两家公司并未透露。不过,另一支内房股——合生创展,也于当天早间公告称,在联交所短暂停止买卖。

(图片来源:港交所公告)

在合生创展公告中,披露相关原因,称将收购一家在联交所上市的公司,但并未披露相关的具体的公司。由于合生创展也是地产企业,其发源地在广州,与恒大有着相似背景,两则公告合在一起,市场便有传闻称,合生创展拟收购恒大物业约51%股份,获恒大物业控股权,交易金额或超400亿港元。

传闻虽然还未有定论,但恒大破产重组已是大概率事件,瘦死的骆驼比马大,在恒大仍拥有大量优质资产的情况下,万科、碧桂园先后传出要参与恒大资产的重组。然而,此次传闻的“白衣骑士”——合生创展,却是一个名不见经传的房企。

一、合生创展是谁

根据公开资料显示,合生创展集团有限公司(合生创展),于1992年在香港成立,1998年在香港联交所主板上市(00754.HK)。公司的创始人朱孟依是地地道道的广东人,为人格外的低调,几乎从不在公开媒体前露面。

在朱孟依的带领下,合生创展集团从广州逐步向全国其它城市进军,在北京、上海、天津均有合生创展的物业项目。2020年合生创展的总资产达到3008.71亿港元,年收入达到343.71亿港元。虽然无法比拟碧桂园、万科、融创等大型名企,但是在地方区域型房企业中也算得上姣姣者。

目前,合生创展的业务可以分为五个板块:地产板块、商业地产板块、物业管理板块、基建板块与投资板块,2020年的收入分别为:190.75亿港元、36.24亿港元、21.34亿港元、15.08亿港元及80.30亿港元。

(数据来源:烫金海根据公开资料整理所得)

作为主业的地产板块,在高压政策下,合生创展的地产仍保持着强势的增长。数据显示,2020年地产板块的销售收入190.75亿港元,同比增长48.47%。同时,2020年全年合约的销售额为358.34亿人民币,同比增长54%。

地产收入的增长,主要得益于合生创展的拿地策略。根据2020年年报显示,合生创展地产项目主要分布在北上广深一线城市集群内。2020年87个地产项目中,北京有17个,上海13个,广州21个,天津5个,杭州2个,深圳1个,在一线与准一线城市中项目占比达到了67.82%,其余项目也大多分布在一线城市集群内。

(图片来源:合生创展财报)

与其它地产不同,合生创展已经处于变革关键期。2020年1月,创始人朱孟依的女儿朱桔榕正式接班。朱桔榕接班以后,公司开始投资于一级与二级市场,为自身转型发展寻找机遇。在一级市场中,2020年合生创展花费6亿美元投资了深圳赛安迪科技股份公司获得了7.4%股权,进而加入了平安智城市项目中,为企业未来区域协同发展打下基础。

除此之外,在二级市场中,合生创展还购入了中国平安、汇丰、中国移动、平安健康、小米集团、Sea limited等知名蓝筹公司。数据显示,2020年公司在一级与二级市场投资收入为80.30亿港元,投资股权的公允价值为220.21亿港元。

二、合生创展动机强烈

此次,合生创展投资恒大物业虽未正式定调,但合生创展的动机强烈。2020年后,国内房企面临着疫情与政策的双重压力,各大房企都不同程度上面临生存危机。

在这场地产变革中,有房企选择退出转业,有房企选择继续前行,乘风破浪。作为典型家族企业,背负着“复兴计划”的合生创展,只能默默选择后者,

这样的选择显然是痛苦的,地产前行大路并不平坦。如今地产行业已经处于“洗牌”期,不是你吞并别人,就是别人吞并你。在这变革时代下,合生创展必须要有一颗“野心”。

对于恒大地产这个大象,合生创展定然是无法吞下,但是对于恒大物业合生创展还是有希望的。除了同为广东起家的地缘优势外,在资产规模、营业收入与模式上,合生创展也能完全与恒大物业相匹配。

(数据来源:烫金海根据公开资料整理所得)

再从公司现金等价物上看,2021年中期报告显示,公司的期末现金等价物达到了397.61亿港元,为近几年来的新高。现金流量上看,公司的经营活动与融资活动的现金流2021年中期分别为80.65亿港元与83.18港元。如果传闻按照400亿收购方案,合生创展有着充足资本储备。

(数据来源:烫金海根据公开资料整理所得)

总体来看,不论是近几年战略还是公司财务状况,合生创展对于合并恒大物业有着强烈的动机。此次收购若确认,合生创展业务范围将进一步的提升,而恒大重组也将进入新时点。在变革年代里,倒下去崛起只不过是一个常态罢了。

$中国恒大(03333)$ $恒大物业(06666)$ $合生创展集团(00754)$ 

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网传恒大地产若不能按时完成重组,或引发系统性风险。
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