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@青铜王小五：小米现在值得关注了

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<p>再横向看行业标杆Apple，硬件设备毛利率都维持在40%附近，互联网服务收入的占比也高达20%。尽管小米手机出货量已经超越Apple，但和行业龙头还是有肉眼可见的差距。其实造成这个差距的原因也很好解释：<b>Apple产品的核心竞争力是极致的用户体验，而小米产品的核心竞争力是极致的性价比</b>。二者吸引的人群不同，商业化空间也天差地别。</p> <p>虽然生意模式不够优秀，但小米赚的钱也是真金白银，无非是赚得辛苦了些。小米未来几年的业绩增长还是有较好的确定性，具体表现在：</p> <p>①<b>高端手机市场已经初步打开局面，智能手机国际化做得也比较不错。</b>手机业务的增长得益于华为被迫让出了市场，美帝亡我之心不死，华为芯片被禁售的局面短期很难扭转。</p> <p>②<b>IoT是一个大势所趋的方向，小米的IoT设备依然保持着不错的增长(36%)。</b>目前，IoT市场普及率还不高，也没有出现强有力的竞争对手，未来保持中速的增长应该不难。</p> <p>③<b>随着手机和IoT设备销量的增长，互联网服务的收入至少会有一个线性增长。</b></p> <p>综合来看，小米虽然生意模式不够优秀，但胜在估值比较便宜，同时未来增长也有较好的确定性。</p> <p>在这个价格持有小米，大概率可以赚到企业成长的钱，也有一定概率可以赚到估值提升的钱，还是值得考虑的。</p> <p><br></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>小米<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a>现在动态PE在15倍附近，处于历史低点，价格确实挺便宜了。</p> <p>平心而论，小米是一家伟大的公司，但也是家生意模式一般的公司。</p> <p><b>小米的伟大在于，用接近成本的价格销售硬件产品，成功带动了友商的内卷，为消费者谋了福祉。</b>在21年中报中我们也可以看到，主营业务中手机毛利率11.8%，IoT毛利率13.2%，而在20年，这两个数字更低，分别是7.2%和11.4%。</p> <p>我一直觉得，小米这家公司颇有**战士的胸怀，回想当年阅兵时，雷军坐在改革开放花篮里，确实是实至名归。</p> <p>但正如硬币都会有两面，<b>小米伟大的背后，生意模式略微有些尴尬</b>。小米主营业务由三部分组成：<b>①智能手机②IoT与生活消费产品③互联网服务。</b>从企业战略角度来看，<b>小米的战略是通过低毛利的硬件设备获取大量用户，继而通过高毛利的互联网服务变现。</b></p> <p><b>这个战略看起来很美好，但小米的问题在于互联网服务变现能力比较弱。</b>互联网服务分部主要包括几块业务：<b>①广告业务</b>(包括开屏广告、信息流广告等)<b>②渠道分发</b>(对小米商店的游戏流水抽成30%)<b>③金融业务</b>(小贷业务)。这些业务尽管毛利率高达75%，但互联网服务的收入只占小米收入的8%~9%，因此带来的利润并不可观，导致公司净利润率常年低于10%。</p> <p>再横向看行业标杆Apple，硬件设备毛利率都维持在40%附近，互联网服务收入的占比也高达20%。尽管小米手机出货量已经超越Apple，但和行业龙头还是有肉眼可见的差距。其实造成这个差距的原因也很好解释：<b>Apple产品的核心竞争力是极致的用户体验，而小米产品的核心竞争力是极致的性价比</b>。二者吸引的人群不同，商业化空间也天差地别。</p> <p>虽然生意模式不够优秀，但小米赚的钱也是真金白银，无非是赚得辛苦了些。小米未来几年的业绩增长还是有较好的确定性，具体表现在：</p> <p>①<b>高端手机市场已经初步打开局面，智能手机国际化做得也比较不错。</b>手机业务的增长得益于华为被迫让出了市场，美帝亡我之心不死，华为芯片被禁售的局面短期很难扭转。</p> <p>②<b>IoT是一个大势所趋的方向，小米的IoT设备依然保持着不错的增长(36%)。</b>目前，IoT市场普及率还不高，也没有出现强有力的竞争对手，未来保持中速的增长应该不难。</p> <p>③<b>随着手机和IoT设备销量的增长，互联网服务的收入至少会有一个线性增长。</b></p> <p>综合来看，小米虽然生意模式不够优秀，但胜在估值比较便宜，同时未来增长也有较好的确定性。</p> <p>在这个价格持有小米，大概率可以赚到企业成长的钱，也有一定概率可以赚到估值提升的钱，还是值得考虑的。</p> 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综合来看，小米虽然生意模式不够优秀，但胜在估值比较便宜，同时未来增长也有较好的确定性。 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