Nike：Just Buy It？

如果是谁是当今全球最大的运动品牌，桂冠无疑属于$耐克(NKE)$。

象征胜利的对勾logo，和Just Do It的简洁标语，已经让Nike在全球无人不知，无人不晓；更不必说Nike还有Michael Jordan等超级巨星为它撑场面。

公司的行业龙头地位无人敢否认，但不少投资者会纠结于，跟同业竞争者相比，Nike的估值是不是偏高了。

其实，如果观察公司过去5年的平均估值水平，便会发现当前的估值，其实并没有产生过多的溢价。当一个公司成为世界前15名的知名品牌时，就没必要再拿它和同行作比较了，因为真正有可比性的，不是同行，而是它自己。谁让Nike在行业内的稳稳地坐着头把交椅呢？

Nike在2021财年Q4，业绩迎来的爆发式增长。Q4的EPS为0.93美元，营收达到123亿美元——两个数据分别超过了0.53美元、110亿美元的市场一致预期。如此靓丽的表现，归功于体育活动的恢复、零售店的重新开业、批发业务的强劲增长以及电商销售方面的持续增长。

公司在电商渠道的继续加码，促使更多的消费者开始在线上购买产品和服务。Nike在电商领域的营收，相较于2020年增长了41%，在总营收的中的占比达到了21%。从地区数据来看，北美的电商销售增长了百分之五十四。亚太-拉美地区以50%的增幅紧随其后。

尽管Nike当前大部分营收，仍来自北美市场，但国际市场的收入，已经形成了长期增长趋势。长。特别是在过去五年里，Nike在大中华区的收入，年均复合增长率达到了18%，从2017财年的42.37亿美元，增长到了2021财年的82.9亿美元。

疫情对于Nike的国际业务来说，无疑是一个阻碍。如果不是因为疫情，Nike在这方面会表现的更好。基于耐克的品牌知名度，以及在供应链方面的稳定表现，在未来的很长时间里，Nike国际市场收入的增长，将成为时间的朋友。

Nike的财务数据长期稳健。比如Nike的投资者，根本不必担心公司是否存在债务问题。Nike在2021财年仍然保持着很好的偿债能力。手中持有的现金以及短期投资头寸达到了135亿美元，大幅超过2020财年。另外，在回报率方面，Nike近5年的平均ROE为31%；S&P 500对应的呃长期ROE则只有14%。这凸显了公司给股东创造回报的出众能力。如此优秀的财务数据，也是Nike在过去五年取得超额收益的原因之一。期间S&P 500的涨幅刚刚翻倍，而公司股价则翻了2倍。

有了强劲的业绩支撑+领先的市场地位，Nike比同行存在估值溢价，并不能说明Nike被高估。Nike的市盈率大约为47倍，只是略高于43倍的同业平均水平。这个溢价显然并不算离谱。

假如我们对Nike采用44倍的估值中枢，再结合华尔街的普遍预期，即2023财年的EPS达到5.07美元，对应的目标为223美元。相较于现在的股价，仍有约35%的上行空间。基于公司良好的基本面+乐观预期，在股价回调时，为什么不Just Buy It呢？