夜色下，城市的霓虹亮起，繁华街道的一隅，一群年轻人聚集在一起，听着慢摇，喝着小酒，笑着，闹着，随着音乐摇摆着......
在这种随性、洒脱、热情中，人们放松着紧绷的神经。
01 灵魂渐失的小酒馆
小酒馆，起源于欧美，它营造的是一种“Kitchen Party”的感觉。欧美一般采用开放式厨房，岛台（KitchenIsland）与客厅连在一起，主人宴请宾客，大家都会聚集在客厅、厨房吧台附近，聊着天，品着酒。
后来，这样一种氛围也慢慢融入了小酒馆文化。互不相识的陌生人，拿上酒杯找个吧台或圆桌坐下，和身边的人闲聊上几句，看场球赛，听几曲爵士，一起笑一起嗨，所有的烦恼便烟消云散 ......
这，才是小酒馆的模样。
但如今，“流水线小酒馆”海伦司，就要上市了。
小酒馆，取胜的是氛围、文化和故事，而不是几杯酒水钱。
如果只是把小酒馆做成生意，大肆复制和扩张，很快，失去了独特性，也就失去了灵魂，最终会失去观众。
海伦司，正在慢慢失去......
02 盈利模式难行通
第一次听说海伦司，是今年3月它递表的时候。
当时问上海的朋友，大家纷纷表示不知道、不了解 ，后来问到武汉的老同学，才零星有几位去过。这也可以侧面验证小酒馆在一线城市确实没啥存在感，二三线城市好一点。
据招股书，海伦司在中国一线、二线、三线及以下城市的店面数量分别为56家、200家和94家，总数为350家。
海伦司整体的装修风格融入了东南亚异域风情，很好地迎合了年轻人“网红打卡”晒圈的需求。外加10元左右的各式小酒和小食，人均30-50便能妥妥Hold住晚间娱乐，可谓性价比超群。
而海伦司的业务模式也成为了推动其走向上市道路的推手。在2020年12月，一条#海伦司可乐桶全国统一姿势#的挑战在抖音上刷屏，累计播放量超过十亿。
“可乐桶”是海伦司的爆款，看上去人畜无害、不打眼的一桶可乐，没想到喝着喝着就上了头，醉酒后走不稳路、跌跌撞撞的姿势，便火遍全网，更是吸引着越来越多的争强好胜的年轻人加入挑战。
这，就是海伦司最强大的地方，是对用户心理的把握。
尽管如此，也掩盖不了其盈利天花板的现实。一个停留在二三四五线城市，靠便宜走量，没啥特色的小酒馆，即使复制1000家又如何？年轻学生党就那么多，又不是天天喝酒，又不纳入外卖餐饮，其营收天花板，可想而知......
“网红店”的生命是很短的，要么没火起来就歇菜，要么烧钱火起来了，可在资本逐利的扩张下，很快就遭遇市场重锤。X茶，可就是活生生的例子呀。
03 新股申购且慢
我们常说，港股打新，一看情绪，二看成长，三看估值。其中，市场情绪是第一位的。
一看情绪，很显然，海伦司招股时间点的选择，并不好。近期政策重重围攻下，中概股一直在“渡劫”，至今拉胯，还没能爬起来......这样的市场环境，人人自危，公司发不出好估值，投资人不敢轻易下注，新股破发的概率陡升。
这个时间点，也是要勇气的。之前的心玮和先瑞达，也是不顾市场时机强行上市，结果大家也看到了，“先驱”直接变“先烈”了
二看成长性，海伦司的成长性完全来自于店铺扩张，但营收增长的同时，成本也大幅上升，前景不乐观。我们前面分析过，它的盈利模式是有天花板的，所以即使扩张，如果产品服务不能整体升级，很难突破。但一旦突破，又很可能丢失掉固有客群，这是两难。
而且，海伦司2021年突击开了那么多店，到底是需求催生的，还是为了上市而抢跑呢？大家心里都有数。急功近利，为的就是去资本市场圈钱罢了。
三看估值，打着“夜间星巴克”的名号，海伦司的发行估值直接上蹿到了250亿左右（奈雪的茶现在200亿不到）。而且公司说了，这次募资所得将用于未来3年的店面扩张，人力管理，以及品牌投放。这咋一听下来，全是花钱的事，至于怎么赚钱，公司没说。
这次新股发行没有基石，这点也很值得琢磨，是公司太自信不想设基石？是太仓促没安排上？还是公司没人看好，都不愿意参与？这里自己体会。
然后是保荐人中金，护盘战绩实在不敢恭维......高盛和中金是出了名的“收钱不干活”，坐等股票跌个20-30%才出动，去收低价筹码，还给上市公司吃价差。所以，看到中金，我下意识倒吸了口凉气......
而且更坏的是，小酒馆一季度还融资了，当时的估值只有现在的一半，中金还参与了，还没有禁售限制......天啦！打击好自为之！
犀牛君说
海伦司主要面向的是大学生和年轻白领，充其量就是个低价走量的“网红”模式，天花板很明显，实话实说，我没啥兴趣。
更有趣的是，中午出了一条消息，说小酒馆国配认购反应热烈，将提前结束招股。这一看，就是个“诱多”的烟幕弹呀，伙伴们千万别上当！！！
现在资本很卑鄙的，使用千百种手段收割韭菜，害怕新股拿手里发不出去，就配合着各种利好诱多，或者分配一大堆给散户，又或者用“散装国配”数据来忽悠，总之，心肠坏坏的！
我们普通投资者能做的，就是多一分谨慎，这样的“机（陷）会（阱）”，能避则避。小酒馆，感觉破发的风险有点大，我就放弃了。想拿的不如暗盘找机会，新股性价比不高。
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