管制贸易体系大循环下的实验2
起步阶段 8.7～8.27
开始起步时，情况不太好，截至8月27日收盘基金亏损3%。在相当低的价位买入波动率etf一度飙升，但只维持一天又急剧下跌，惊吓之后，我减少一半持仓，留下一半用于感知市场情绪，我在大型互联网公司的空头头寸也在面临挑战。股价大幅下跌后，大型互联网公司推出强势回购方案，同时花费1000亿的公关费与管理部门初步达成和解导致股价上扬，价格突破成本时我平仓少量的空头头寸，股价下跌后又补了回来，我始终没有动摇因为大型互联网公司长期价值消解而持有的空头头寸。我的主要对手是回购者与贪便宜的投资者，接下来一段时间里我将更积极的应对他们。港交所的回购规则与上交所、深交所不一样，港交所回购规则重点在于价格限制，而沪深交易所回购规则重点是成交量限制、时间限制。简而言之，港交所要求公司不得高于某个价格回购，大陆交易所要求上市公司按时按量回购，作为交易者必须识别对手是谁，并熟知规则的本质才能取得优势。公司的长期价值正在消解，股价形成下跌趋势，这是做空获胜的前提，但在面临上市公司回购与贪便宜者抢筹逼空时，一味地死咬仓位时被动的，我必须做出积极的对抗，决定打游击，在公司不能回购价格区间增加仓位，等价格回落在平掉增量，避免与贪便宜的买盘冲突，这一笔订单，我打算在持有到今年年末。我在较低价格参与原油和黄金的多头已经产生利润，弥补了部分的损失，统计起来，整整一个月我的生意干得一般。
近期全球商品的巨大波动是由于一系列地缘政治突发引起的。原油、黄金一度暴跌，但随着形势逐渐明朗，价格恢复上涨，尽管美国正在采取措施防止阿富汗新政府获得国际货币基金组织的特别提款权，但美国接受新政府是早晚的事，同时美国股市解除了危机，提振了商品市场，而比特币行情则更进一步上涨到大跌前的水平。我对黄金的未来依然保持谨慎，因为所有宏观参与者一致看好黄金，反而不利于黄金行情持续上涨，黄金是极急不稳定的商品，贸然地站队可能陷入泥潭，因此黄金价格回升不久，我便获利离场。我在原油的立场要积极一些，油价下跌给产油国予警告，相信未来一段时间内产油国不会再讨论增加产能议题，这样一来油价可以轻松越过70美元油价，迎接即将到来的繁荣。
美国通胀率超过阀值，联邦债务规模仍旧在增加，就业数据强劲，但美联储没有即时缩表，官员辩护说疫情导致数据失真不足为据。中国的货品贸易顺差扩大，而其他项目则是逆差扩大，服贸、旅行、运费、知识产权等项目的逆差扩大十分明显，货品与服务一个扩大顺差，一个扩大逆差一下，形成K字型走势，直接原因是中国对疫情管制措施造成的——只许物流，限制客流与限制信息流。疫情的爆发直接点燃西欧房地产行情，西欧各大城市房价涨势如日中天，长期低利率的环境下，配合疫情的契机，民众逐渐意识到房地产的重要性，于是纷纷入场推高房价，房地产繁荣再传导到股市，以至于近期欧洲股市比美股表现还要好。
我打算忽视一些中国经济数据与美国官员讲话。如果深入研究这些数据和消息，就一定可以找到其中的破绽。美联储按兵不动，容忍高通胀和高债务增长，本质上是一笔没有止盈止损已经失控的交易，所以当前对美国的经济分析重点在通胀和政府债券价格行情，而不是某个官员讲什么话，美国官员已经被市场牵着鼻子走，美联储不作为的表态，我便介入美债多头；中国的对外贸易数据还在增长，但人民币汇率已经不在上涨，原因并非对外贸易质量不佳，而是管理者不想因为汇率进一步升值给“内循环经济”造成压力，如果人民币汇率进一步上涨，管理者必将加以干预。如果不加以管制人民币会快速升值到4，这是管理者不愿意看到的，管理者希望人民币贬到7左右促进内循环经济，因为有汇率干预预期，我顺着管理者的意思做空了人民币。在管制贸易体系下，欧洲服务贸易异常繁荣，随着实际利率进一步下跌，欧洲股市将取代欧洲债券成为市场投资主流，为此，我做多了欧洲股指。
由于社会流动性不佳，我退出A股已有几个月，A股整体估值比国际水准高70%，有的公司太贵、有的公司太差，使人失去参与的兴致。但实际上A股指数并没有下跌，这本身就蕴含着某种交易机会，我必须对此保持高度关注，并探索出新时期的A股投资逻辑。
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