[强] [强]_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

冲脸波动拳

[强] [强]

@价值投资为王：对海底捞暴跌的2条思考

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":809877496,"tweetId":"809877496","gmtCreate":1627362000615,"gmtModify":1627362000615,"author":{"id":10000000000004350,"idStr":"10000000000004350","authorId":10000000000004350,"authorIdStr":"10000000000004350","name":"冲脸波动拳","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":8,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"title":"","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>[强]&nbsp;[强]&nbsp;</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>[强]&nbsp;[强]&nbsp;</p></body></html>","text":"[强] [强]","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/809877496","repostId":800886018,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":800886018,"tweetId":"800886018","gmtCreate":1627290896134,"gmtModify":1627355700167,"author":{"id":21347731130544,"idStr":"21347731130544","authorId":21347731130544,"authorIdStr":"21347731130544","name":"价值投资为王","avatar":"https://static.tigerbbs.com/89ffffc59ff9ac9cb9cb74f596418d44","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[{"badgeId":"3f8f4b8c193b4343a88817ce07587dbd-1","templateUuid":"3f8f4b8c193b4343a88817ce07587dbd","name":"星级创作者","description":"社区优质创作者：发表过3篇及以上精华帖，且30天内发表过至少一篇精华帖并参与过评论","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/1866dcf97a73be1c330f85862546aedc","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4f5c5fa8e2c7683bb5a7fce8753ee456","redirectLinkEnabled":1,"redirectLink":"https://www.laohu8.com/activity/market/2023/star-contributors/","hasAllocated":1,"isWearing":0,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.12.25","individualDisplayEnabled":1,"backgroundColor":{"dark":"#675a37","tint":"#f9ebc2"},"fontColor":{"dark":"#ffffff","tint":"#ab7a0e"}}],"fanSize":45421,"starInvestorFlag":false},"themes":[{"themeId":"f3d87ca4ae5443109e3e2bba23b4a25c","categoryId":"b76d3c59fc044df59779c041b25852a6","name":"晒晒我的复盘笔记","type":0,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/detail&rndata={\"themeId\":f3d87ca4ae5443109e3e2bba23b4a25c}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"交易复盘是每个投资者的必修课，分享复盘笔记，可以帮助我们更好的修正自己的交易行为。小虎君想邀请广大虎友阶段性的复盘自己的交易，总结自己的交易得失。欢迎大家积极参与！","image":"https://static.tigerbbs.com/00be65364555c13911c6d14681ef1b80"}],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ed1d0ee1b25b994c04e1accd2a7382e1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a8f53e3f33462f603e9fdd5cede96dda"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ed1d0ee1b25b994c04e1accd2a7382e1"}],"title":"对海底捞暴跌的2条思考","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>昨夜，海底捞发布了2021年上半年业绩预告，总结几个要点：</p><p>1.&nbsp;&nbsp;上半年营收约200亿人民币，同比暴增104%，较2019年同期增长71%；</p><p>2.&nbsp;&nbsp;上半年净利润0.8-1亿，同比扭亏为盈，较2019年同期下降90%；</p><p>3.&nbsp;&nbsp;公司自认为上半年业绩不及预期，内部管理、运营还有改善空间，主要是疫情后新开门店较多，相关成本大增，但收入增速不及预期。</p><p>增收不增利是资本市场大忌，海底捞去年大肆扩张门店，市场预期未来业绩增速将加快，给予了超高估值。</p><p>但没想到，疫情依然肆虐，新开的门店没贡献业绩，反而成本大增，拖累了整个大盘。</p><p>海底捞今日大跌17%，底料供应商颐海国际大跌11%，双双创出年内新低，一夜回到疫情前！</p><p>此次大跌，我想再审视一下海底捞和颐海国际，聊2方面的思考：</p><p>海底捞能否困境反转？</p><p>颐海国际错杀！</p><p>海底捞在疫情爆发之后，老板张勇错判疫情持续时间，在危机中大肆扩张，去年新开门店530家，是原有门店数量的69%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed1d0ee1b25b994c04e1accd2a7382e1\"></p><p>如果新冠疫情像非典一样短时间内结束，海底捞逆势扩张可降低租金成本，今年的业绩就将是大爆发。</p><p>资本市场开始也认为疫情是可防可控，能在可忍受的时间内结束，因此对海底捞逆势扩张给予估值赞赏，股价一路飙升至近5000亿港币！</p><p>过高的期待没能实现，美好想象逐步坍塌，这便是海底捞股价从高位陨落60%的原因。</p><p>由此来看，海底捞能否困境反转与疫情结束息息相关，零星爆发的疫情仍然对火锅业态有较大的打击。</p><p>至于新开店铺增加的成本，是可以在收入提升之后覆盖。下降之后的翻台率，恰恰是海底捞提升满意度的标志，总不能以牺牲服务来维持高高在上的数据指标。</p><p>因此，内部管理最大的问题是不该疫情后大肆开店，展望未来，疫情还将零星爆发，海底捞仍将受到不利影响。</p><p>拉长时间看，海底捞净利润下降并不是消费者抛弃海底捞，疫情反复但也终将过去，因此，海底捞会困境反转，只不过时间点不确定。</p><p>疫情不可预测，但估值是有下限的，海底捞的暴跌是源于高估值，暴跌之后，估值如果降到合理位置，股价企稳是大概率事件。</p><p>从上半年营收200亿来看，推测2021年全年的收入在450亿左右，假设疫情结束后年营收达到600亿。</p><p>参照肯德基母公司百胜中国历年净利率在8%左右及海底捞历年净利率在8.8%-9.7%之间，悲观假设疫情后海底捞净利率为7%，中性假设8%，乐观假设9%，则海底捞的净利润在42-54亿之间，当下对应的估值为38-29倍PE。</p><p>参考百胜中国34倍PE估值，海底捞迎来合理估值区间。</p><p>估值合理并不意味着止跌，毕竟疫情何时结束不可预测，资金耐心有多大也是未知，因此，海底捞也许会继续下跌，但烈度将大幅趋缓。</p><p>反看海底捞的餐饮同行百胜中国和九毛九，前者是快餐为主，2020年疫情之下，营收仅下滑5%。九毛九主要是太二酸菜鱼贡献业绩，其SKU、就餐时间大幅少于海底捞，疫情之下，翻台率尚能保持在3.8，净利润下滑幅度远小于海底捞。</p><p>因此，海底捞的商业模式天然存在几个弊端：</p><p>一是海底捞资产相对较重，员工数量庞大，人力开支在疫情之下侵蚀过多利润；</p><p>二是餐饮连锁依赖不断开店，但市场总有饱和，一旦到达临界点，翻台率指标就会大幅下滑，单店盈利能力下降，出现规模不经济。</p><p>这些缺点，在颐海国际身上不复存在。</p><p>作为张勇控制下的另一家上市公司，颐海国际依靠给海底捞供应底料起家，而后凭借海底捞品牌，实现TO C端覆盖，疫情之后发力筷手小厨品牌，降低对海底捞的依赖，增强抗风险能力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8f53e3f33462f603e9fdd5cede96dda\"></p><p>颐海国际的增长并不依赖增加员工数，因此可以避免海底捞增收不增利的情况，同时，作为底料供应商，海底捞营收暴增对颐海国际来说是个好消息。</p><p>2020年，来自海底捞的营收有14亿，占总营收的比重为26.5%。上半年，海底捞营收同比大增104%，预计对颐海国际产生正向影响。</p><p>假设2021年来自海底捞的营收达到28亿，第三方营收不增不减，则颐海国际年营收约70亿，按照18%净利率计算，净利润约12.6亿元，折合当下估值为31PE。</p><p>从商业模式及估值上看，颐海国际比海底捞更有前途。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/06862\">$海底捞(06862)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01579\">$颐海国际(01579)$</a>&nbsp;</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>昨夜，海底捞发布了2021年上半年业绩预告，总结几个要点：</p><p>1.&nbsp;&nbsp;上半年营收约200亿人民币，同比暴增104%，较2019年同期增长71%；</p><p>2.&nbsp;&nbsp;上半年净利润0.8-1亿，同比扭亏为盈，较2019年同期下降90%；</p><p>3.&nbsp;&nbsp;公司自认为上半年业绩不及预期，内部管理、运营还有改善空间，主要是疫情后新开门店较多，相关成本大增，但收入增速不及预期。</p><p>增收不增利是资本市场大忌，海底捞去年大肆扩张门店，市场预期未来业绩增速将加快，给予了超高估值。</p><p>但没想到，疫情依然肆虐，新开的门店没贡献业绩，反而成本大增，拖累了整个大盘。</p><p>海底捞今日大跌17%，底料供应商颐海国际大跌11%，双双创出年内新低，一夜回到疫情前！</p><p>此次大跌，我想再审视一下海底捞和颐海国际，聊2方面的思考：</p><p>海底捞能否困境反转？</p><p>颐海国际错杀！</p><p>海底捞在疫情爆发之后，老板张勇错判疫情持续时间，在危机中大肆扩张，去年新开门店530家，是原有门店数量的69%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed1d0ee1b25b994c04e1accd2a7382e1\"></p><p>如果新冠疫情像非典一样短时间内结束，海底捞逆势扩张可降低租金成本，今年的业绩就将是大爆发。</p><p>资本市场开始也认为疫情是可防可控，能在可忍受的时间内结束，因此对海底捞逆势扩张给予估值赞赏，股价一路飙升至近5000亿港币！</p><p>过高的期待没能实现，美好想象逐步坍塌，这便是海底捞股价从高位陨落60%的原因。</p><p>由此来看，海底捞能否困境反转与疫情结束息息相关，零星爆发的疫情仍然对火锅业态有较大的打击。</p><p>至于新开店铺增加的成本，是可以在收入提升之后覆盖。下降之后的翻台率，恰恰是海底捞提升满意度的标志，总不能以牺牲服务来维持高高在上的数据指标。</p><p>因此，内部管理最大的问题是不该疫情后大肆开店，展望未来，疫情还将零星爆发，海底捞仍将受到不利影响。</p><p>拉长时间看，海底捞净利润下降并不是消费者抛弃海底捞，疫情反复但也终将过去，因此，海底捞会困境反转，只不过时间点不确定。</p><p>疫情不可预测，但估值是有下限的，海底捞的暴跌是源于高估值，暴跌之后，估值如果降到合理位置，股价企稳是大概率事件。</p><p>从上半年营收200亿来看，推测2021年全年的收入在450亿左右，假设疫情结束后年营收达到600亿。</p><p>参照肯德基母公司百胜中国历年净利率在8%左右及海底捞历年净利率在8.8%-9.7%之间，悲观假设疫情后海底捞净利率为7%，中性假设8%，乐观假设9%，则海底捞的净利润在42-54亿之间，当下对应的估值为38-29倍PE。</p><p>参考百胜中国34倍PE估值，海底捞迎来合理估值区间。</p><p>估值合理并不意味着止跌，毕竟疫情何时结束不可预测，资金耐心有多大也是未知，因此，海底捞也许会继续下跌，但烈度将大幅趋缓。</p><p>反看海底捞的餐饮同行百胜中国和九毛九，前者是快餐为主，2020年疫情之下，营收仅下滑5%。九毛九主要是太二酸菜鱼贡献业绩，其SKU、就餐时间大幅少于海底捞，疫情之下，翻台率尚能保持在3.8，净利润下滑幅度远小于海底捞。</p><p>因此，海底捞的商业模式天然存在几个弊端：</p><p>一是海底捞资产相对较重，员工数量庞大，人力开支在疫情之下侵蚀过多利润；</p><p>二是餐饮连锁依赖不断开店，但市场总有饱和，一旦到达临界点，翻台率指标就会大幅下滑，单店盈利能力下降，出现规模不经济。</p><p>这些缺点，在颐海国际身上不复存在。</p><p>作为张勇控制下的另一家上市公司，颐海国际依靠给海底捞供应底料起家，而后凭借海底捞品牌，实现TO C端覆盖，疫情之后发力筷手小厨品牌，降低对海底捞的依赖，增强抗风险能力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8f53e3f33462f603e9fdd5cede96dda\"></p><p>颐海国际的增长并不依赖增加员工数，因此可以避免海底捞增收不增利的情况，同时，作为底料供应商，海底捞营收暴增对颐海国际来说是个好消息。</p><p>2020年，来自海底捞的营收有14亿，占总营收的比重为26.5%。上半年，海底捞营收同比大增104%，预计对颐海国际产生正向影响。</p><p>假设2021年来自海底捞的营收达到28亿，第三方营收不增不减，则颐海国际年营收约70亿，按照18%净利率计算，净利润约12.6亿元，折合当下估值为31PE。</p><p>从商业模式及估值上看，颐海国际比海底捞更有前途。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/06862\">$海底捞(06862)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01579\">$颐海国际(01579)$</a>&nbsp;</p></body></html>","text":"昨夜，海底捞发布了2021年上半年业绩预告，总结几个要点： 1. 上半年营收约200亿人民币，同比暴增104%，较2019年同期增长71%； 2. 上半年净利润0.8-1亿，同比扭亏为盈，较2019年同期下降90%； 3. 公司自认为上半年业绩不及预期，内部管理、运营还有改善空间，主要是疫情后新开门店较多，相关成本大增，但收入增速不及预期。 增收不增利是资本市场大忌，海底捞去年大肆扩张门店，市场预期未来业绩增速将加快，给予了超高估值。 但没想到，疫情依然肆虐，新开的门店没贡献业绩，反而成本大增，拖累了整个大盘。 海底捞今日大跌17%，底料供应商颐海国际大跌11%，双双创出年内新低，一夜回到疫情前！ 此次大跌，我想再审视一下海底捞和颐海国际，聊2方面的思考： 海底捞能否困境反转？ 颐海国际错杀！ 海底捞在疫情爆发之后，老板张勇错判疫情持续时间，在危机中大肆扩张，去年新开门店530家，是原有门店数量的69%。 如果新冠疫情像非典一样短时间内结束，海底捞逆势扩张可降低租金成本，今年的业绩就将是大爆发。 资本市场开始也认为疫情是可防可控，能在可忍受的时间内结束，因此对海底捞逆势扩张给予估值赞赏，股价一路飙升至近5000亿港币！ 过高的期待没能实现，美好想象逐步坍塌，这便是海底捞股价从高位陨落60%的原因。 由此来看，海底捞能否困境反转与疫情结束息息相关，零星爆发的疫情仍然对火锅业态有较大的打击。 至于新开店铺增加的成本，是可以在收入提升之后覆盖。下降之后的翻台率，恰恰是海底捞提升满意度的标志，总不能以牺牲服务来维持高高在上的数据指标。 因此，内部管理最大的问题是不该疫情后大肆开店，展望未来，疫情还将零星爆发，海底捞仍将受到不利影响。 拉长时间看，海底捞净利润下降并不是消费者抛弃海底捞，疫情反复但也终将过去，因此，海底捞会困境反转，只不过时间点不确定。 疫情不可预测，但估值是有下限的，海底捞的暴跌是源于高估值，暴跌之后，估值如果降到合理位置，股价企稳是大概率事件。 从上半年营收200亿来看，推测2021年全年的收入在450亿左右，假设疫情结束后年营收达到600亿。 参照肯德基母公司百胜中国历年净利率在8%左右及海底捞历年净利率在8.8%-9.7%之间，悲观假设疫情后海底捞净利率为7%，中性假设8%，乐观假设9%，则海底捞的净利润在42-54亿之间，当下对应的估值为38-29倍PE。 参考百胜中国34倍PE估值，海底捞迎来合理估值区间。 估值合理并不意味着止跌，毕竟疫情何时结束不可预测，资金耐心有多大也是未知，因此，海底捞也许会继续下跌，但烈度将大幅趋缓。 反看海底捞的餐饮同行百胜中国和九毛九，前者是快餐为主，2020年疫情之下，营收仅下滑5%。九毛九主要是太二酸菜鱼贡献业绩，其SKU、就餐时间大幅少于海底捞，疫情之下，翻台率尚能保持在3.8，净利润下滑幅度远小于海底捞。 因此，海底捞的商业模式天然存在几个弊端： 一是海底捞资产相对较重，员工数量庞大，人力开支在疫情之下侵蚀过多利润； 二是餐饮连锁依赖不断开店，但市场总有饱和，一旦到达临界点，翻台率指标就会大幅下滑，单店盈利能力下降，出现规模不经济。 这些缺点，在颐海国际身上不复存在。 作为张勇控制下的另一家上市公司，颐海国际依靠给海底捞供应底料起家，而后凭借海底捞品牌，实现TO C端覆盖，疫情之后发力筷手小厨品牌，降低对海底捞的依赖，增强抗风险能力。 颐海国际的增长并不依赖增加员工数，因此可以避免海底捞增收不增利的情况，同时，作为底料供应商，海底捞营收暴增对颐海国际来说是个好消息。 2020年，来自海底捞的营收有14亿，占总营收的比重为26.5%。上半年，海底捞营收同比大增104%，预计对颐海国际产生正向影响。 假设2021年来自海底捞的营收达到28亿，第三方营收不增不减，则颐海国际年营收约70亿，按照18%净利率计算，净利润约12.6亿元，折合当下估值为31PE。 从商业模式及估值上看，颐海国际比海底捞更有前途。$海底捞(06862)$ $颐海国际(01579)$","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/800886018","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["06862","01579"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2984,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1860,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":8,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/809877496"}