去年美股大开大合、大落大起，给人们提供了难得的脱颖而出的契机。俗话说：“乱世出英豪”，女投资人凯西·伍德抓住美股的风起云涌机会，一跃完成从投资女人到投资女神的转变。
而今年，当投资界的普罗大众惯性地期待女神的再接再厉、再攀高峰的时候，她却再难前行，开始下滑。这是即将跌落神坛的前奏吗？
没有科学依据就武断地预测未来，那是算命。这笔者不会，也不想学。细细地回味分析了一下ARK基金的投资特点和手法，突然悟出一点去年成功的秘诀和今年失败的缘由。
ARK女神基金着眼于未来确定投资主题，每一主题投资都集中于非常单一的投资方向，像着眼于开创型独创性企业的ARKK、聚焦于新兴科技金融的ARKF、赌注于生物基因疗法的ARKG等。而投资手法倾向于集中炮火，狂轰滥炸，广泛投资基金主题领域的公司，遍地撒网，广种薄收。
ARK基金的实质就是将投资一级市场初创企业的风险投资方法运用于投资二级股票市场。这是一种大胆新颖的创新投资手法，借助去年科技创新企业泡沫高估值的东风，地利天时双剑合璧，瞬间爆发出惊人的威力。投资女人十年磨一剑的执着，数十年沉浸其中的历练，毕其功于一役的果敢，高瞻远瞩的天赋，合于一体终于在时势造英雄的年代升华为“投资女神”。
俗话说：“三十年河东三十年河西”运气命运都有起伏，有波峰自然就有波谷。而且许多投资方法也是双刃剑，既能披荆斩棘，也肯伤害到自己。
命运难以预测和时势发展规律不可阻挡，这里我不想讨论，只想对ARK女神基金创新地运用专注于一级市场风投手法于股票市场的利弊谈一点自己的拙见。
风险投资经过近几十年来的发展，日渐成熟壮大，相信对越来越多的人来说已不陌生。风险投资顾名思义就是蕴育着高风险，哪为什么都是聪明人在投资呢？自然不难明白它的高回报。风险投资专注于拥有高新技术的初创企业，技术专长是其日后获取高额收入的基石，但也存在着公司管理运作上缺乏经验，新技术能否在短期内转化为实际产品并为市场所接受，获得良好经济效益的不确定性，以及其他一些不确定因素。这些不确定性给投资和回报带来高风险。但也正是由于这样的高风险，使风投具备了获取股权成本低，一旦成功，就能获取高额回报的特性。坊间流传着一种说法：风险投资只要成功十分之一二，就能收回成本，甚至赚大钱。我想，这也是“风投”明明白白给人们提示了风险，仍然让许多投资趋之若鹜的根由所在。
女投资人伍德创造性地将原本局限于一级市场初创企业的风投手法运用于二级股票市场，无疑是一种大胆尝试。又得益于去年创新行业股票高估值的风口，据说在这种资本的风口，“猪”都能上天，于是她大获成功，迅速完成从投资人到“投资女神”飞跃。
但为什么去年成绩斐然，欲与天空试比高的女神基金，今年就偃旗息鼓，黯然失色了呢？为什么去年能够披荆斩棘，让女神所向披靡的投资方法，在今年就不好使了呢？是股市大跌吗？显然不是，美股三大股指都创出新高。方法还是原来的方法，结果却大相径庭，真让人有往事如风，物是人非的感慨!
其实，刨根溯源，仔细分析一下成就女神的股市投资方法，就不难找到原因。
女神运用投资初创企业的风投手法，广种薄收，在去年那种股市新创技术行业和企业高估值的泡沫行情中游刃有余，是因为去年股市的那种行情特点已经接近了一级市场的特性，所以这种在一级市场验证行之有效的风投手法在股票市场也能大行其道。去年疫情出起股市暴跌，给了女神基金大规模吸纳股市新行业新技术公司的天赐良机，这点和一级市场风投基金低成本获取技术公司股权类似；而在后来的股市暴涨中许多新行业新技术公司的十几倍甚至几十倍的泡沫上涨行情又复制了风投基金的高回报暴利行情。所以ARK基金取得了令人叹为观止的靓丽投资成绩。
这样的辉煌战果需要强大的投资泡沫风口，投资人的丰富的投资经验、远见卓识和超人胆略。所以，去年美股的时势造就出凯西伍德这样的股市英雄。
但是，由于股权投资一二级市场的差异性，女神运用的植根于一级风投市场的投资方法运用于二级股票市场天生就具备了难以解决的硬伤。以至于这种投资方法在股票市场运用成功必须具备几乎是高不可攀的前提条件:新兴行业高技术公司的泡沫行情。而这在美股并不常见。这次是在去年，上次20年前，中间间隔了接近20年。
就投资的外部条件来说，这种投资方法需要两个条件：一是获得的筹码足够低，这样才能尽量靠近投资一级市场初创企业股权投资成本。事实上，这很难做到。因为已经上市的企业由于确定性减少，认可度提高，导致估值高企。很难有机会获得大量廉价筹码。二是兑现的股权足够高。也就是说，能够在获得暴利时大规模兑现筹码。这就非得借助于暴涨的泡沫行情不可。
而且，由于ARK基金主题行业的局限性，导致投资标的过于狭窄集中，在行业技术兴起阶段，还可以多种多收。一旦过渡到技术竞争，行业整合阶段，这种投资方法的局限性，或者说弊端就显露无疑。到时候，就算你大量持有像苹果、特斯拉、FACEBOOK这样的行业竞争整合的最后胜利者，也会因为你同时持有不少市场竞争的同行业失败者而大大降低了业绩。因为现代行业的发展趋势就是逐渐走向跨国行业垄断，那么很容易想象，你投资了大量同质化的企业，会有好的投资收益?此涨彼消，可能费力不讨好。
中国有句古语：“成也萧何败也萧何”股市投资方法也常常如此。
但是话又说回来，这种投资方法在下一次新兴投资泡沫行情到来时，又可以大行其道，成为最优投资方法。而且，如果能够就股票市场的投资特点，主题行业发展趋势不断改进投资方法，也许可以找到一种在股票市场各个阶段都广泛适用的优秀投资方略。
不管白猫黑猫，能抓住老鼠就是好猫。去年ARK抓住了很多老鼠，今年却被老鼠咬了一口。看来，女神要想继续端坐神坛，必须想法儿改造猫的基因，或者再去寻觅一只更优秀的猫。
精彩评论