知不易，行更难！

 最近这两天的股市走势，感受到我群里大部分投资者的心态，感慨颇多，一句话概括就是——知不易，行更难！

  大部分人心中的信仰，抵不过市场两天的恐惧。。

 今年目前两次大跌，一次是2月下旬，再就是这次的7月下旬，2月下旬那次我印象深刻，大家都在说股灾来了，看空后市，清仓割肉不玩了，但股民记忆往往只有3秒，一旦股票上涨就会忘记之前暴跌的痛苦记忆，在医学上叫心因性失忆，一根阳线改变三观。。

 实际大盘在3月9日开始企稳，然后一直涨到现在，3月9号当天我是这样分享的“宏观角度对股市的一些思考，还会跌吗”，不建议大家恐慌割肉，行情还在，下图为核心内容。

 对于这次下跌，和2月份那次下跌态度还不太一样，2月份那次更多的是杀估值，这次有些行业可能面临杀逻辑的结构性调整。

 这次的下跌，我的态度会比2月份那次下跌对后市的影响更偏谨慎些，但也不悲观，从宏观经济角度看股灾不至于！不过整个下半年赚钱不会那么容易了！

 不过还是那句话，我没有预测股市的能力，只能从宏观经济角度分析下。

  3月9号那篇文分析了我们现在还处于经济复苏开端的周期里，半年了，经济恢复的并没有想象的那么好，经济运行压力还是很大，从广义货币M2的增长数据里也能看出一二。

   6月末，广义货币(M2)余额231.78万亿元，同比增长8.6%，但比上年同期低2.5个百分点。20年疫情原因，经济下行压力大，所以M2增长情况维持在10-11个点左右，今年开始M2增速不断走低，4月都下滑到了8.1%，比疫情之前还低。

 然而我国经济情况并没有明显好转，疫情尚未结束，经济的结构性问题也还没有很好的改善，这种M2的增速，很难缓解经济运行压力。（可以理解为市场还需要放水）

 决策层也意识到这个问题，7月15日，央行宣布全面降准，释放1万亿基础货币，因为要对冲MLF，还要回收3000亿。要知道虽然回收3000亿，那也是全面而非定向降准，要知道上一次全面降准还要追溯到去年的5月份。

 经济运行压力较大，M2增速迫切需要反弹到10个点左右；再加上最近行业政策的影响，尤其对互联网垄断行业、课外教培行业、房地产行业的整顿（具体政策不过多阐述，大家应该都知道）。

 我想说的是，对于这些整顿，我希望大家不要去“阴谋论”过多的猜测，从而对政策赋予人为上一些过多的解读；无论是针对互联网平台还是校外培训机构，这些监管政策，是为了促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生而采取的措施，而不是为了限制和打压某些行业，政策制定的最终目的是为了经济社会的长远发展而立足。

 但是政策的执行可能不会一帆风顺，反映到资本市场上，资本可能也会过度解读。

 举个例子，比如针对互联网垄断的监管，腾讯音乐的独家版权问题，反映在腾讯股价的下跌上；针对教培行业的整顿，反映在新东方、好未来股价的下跌上等等。

换句话说，腾讯，阿里，甚至新东方，好未来都不会倒，监管是为了更好的发展，而不是为了打倒。

 只不过在强监管下，我担心的是估值体系可能要重塑，比如为了防止垄断，可能采取一些措施，腾讯阿里互相开放支付系统，这就是一种迎合政策的一种体现。

 典型如蚂蚁一样，不会倒，只不过强监管后，估值体系重塑，价值就不一样了。

 教培行业的新东方、好未来也一样，会采取业务调整，来迎合监管。至于业务调整后自身估值系统的重塑及资本市场如何对其估值，谁也没法预测。

 所以，个人对于政策风险影响较大的个股，一般不会去做抄底博弈，例如去年蚂蚁上市事件后，我把持仓的阿里果断做了止盈；同样在今天，我也不会去抄底腾讯和好未来、新东方。如果非要再这几只上抄底，起码等政策明了，明确不会对其业务模式造成估值体系重塑后再入。不要发生蚂蚁估值重塑类似情况。

 在整体还是通缩的格局下，有效需求还需刺激，宽松货币政策并不会退出，不出意外地话，年内央行还会提前采取LPR降息和再进行一次全面降准的政策，市场整体上不存在持续下跌的逻辑。

  周二做了一场骑兵连内部视频直播交流，从宏观角度简单分享了我对市场的一些看法，用战友的笔记做个总结。

  红圈里画叉叉的行业，短期来看，资金受情绪面影响更大，这些行业的个股都会有情绪面和技术面上的超跌反弹。但从长远来看，在政策大方向引导下，市场可能不会过多青睐，建议大家尽量不要在这些行业里布局，不确定的情况下，不妨出来观望下。但是，当市场理解和接受了新的逻辑后，价格还会重新回到它们重塑估值体系后基本面的正常轨道上来。

 具体到操作上，这次下跌，对于认知范围内的持有的好行业好赛道的个股，在控制仓位的前提下，越跌越分批补，但不要满仓，否则心态容易崩。加上补仓的资金，给这只个股的仓位最好也不要超过半仓，如果补到半仓还跌，那就先卧倒躺好，等后续现金流进来。

 不过实践中发现，好多人不只是知易行难的问题，更多的是知不易，行更难！

一些问题感悟

1、我为什么一跌就慌，一涨就想卖？

 要弄懂这个问题，就要先知道你为什么要做投资，为什么要买股票，要知道所买股票的“价值”所在，这里好多人对“价投”有一定误解，认为买所谓的蓝筹龙头白马股就是所谓的价值投资，比如买腾讯、茅台就是他们所谓的价投，但你真正了解这些企业了么？还是随波逐流的跟风？

 任何企业都可以是你的“价值”投资，前提是要搞懂它；如果不懂这个企业的价值是多少，就不能碰，无论它是真茅台还是ST茅台；看懂企业比较难，看不懂还想拿住的更难，大部人拿不住，是因为不懂，如果自己都不知道自己买的是什么的话，即便“跟”高手也是跟不住的，一跌就会恐慌，信仰就不在！

2、那我怎么样才能看懂这个企业？用估值模型测算这家企业未来几年的盈利能力算么？

 看懂一家企业，一千个人有一千个哈姆雷特；但我觉得有根本的一点，就是无论短期如何涨跌，你不会因此而去问别人“我是不是看懂这家企业了”。当你还有疑惑时，就说明不懂或懂得不够，这种情况的直接结果就是，股价一跌下来就想卖，涨了也拿不住，想果断止盈；

 如果想入手某只股票，买了后很担心它下跌，那最好不要买；如果不只是某只股票，是买任何一只都怕下跌，那可能股市不适合你。

3、感觉投资好累啊，能不能简单点？

 我始终坚信，我们买股票，就是在买公司，就是在买公司的未来。在基本面逻辑不发生割裂情况下，我们可能拿这个股票很久。而短期股价走势受情绪面和资金面主导情况严重，可以说看的越短越难。

4、但为什么市场上好多人觉得看三五个月容易，看三五年很难？

 如果这些人觉得看三年比看三个月难，那他也一定会觉得看3天比看3个月容易。其实市场上大部分散户都是在看一天两天，结果是什么呢？来回进进出出，高抛低吸，捡了西瓜丢了芝麻。。有人看好新能源，5g，前天就把拿好久的低估品种卖了，昨天追进新能源，结果昨天新能源5g反而补跌，你说心态炸不炸？虽然新能源，光伏，5g这些都是趋势，但短线确实不好预测，看个一两天确实很难。

 短期涨跌基本全靠情绪影响，人性不可测，捉摸不定，从这两天看，仅仅是因为今天心情不好而导致卖出股票也有大部人在。

 长期来看，导致股价涨跌的因素，就是企业的业绩驱动，好的企业股价早晚会均值回归，只是有时候跟的快点，有时候跟的慢点而已。

 那些择时择势的短线投机者，只能去搏人心情绪的波动，在涨涨跌跌中赚取情绪的收益，费心费力，每天关注日k的波动，身心俱疲。得到的往往比失去的还多。。

 时间越长，越容易看清楚。

  知道什么会发生，比知道什么时候发生要容易的多！

  优质资产的长期收益率到最后一定是高于轮动或者择时，只要眼界格局在长远的基础上做正确的事，慢就是快！

 一年5倍投资者比比皆是，5年一倍投资者缪若星辰。。

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