在很大程度上，亚马逊使在线网购成为2010年代的长期增长趋势。但疫情加速了电商技术的普及，也使其成为小型企业的一种工具。电商市场全球都在激增，为消费者提供了更多的产品。$亚马逊(AMZN)$
然而，2021年对电商平台来说并不是最好的一年。与2020年的封锁相比，许多股票都出现了回撤，跌幅高达两位数。不过，业务本身还不错，这意味着一些遭受重创的公司可能会在2022年再次东山再起。$Farfetch Ltd(FTCH)$ 、$Chewy, Inc.(CHWY)$ 、$Wayfair(W)$ 、$Etsy, Inc.(ETSY)$ 是我关注的四家公司。
Farfetch：奢侈品仍在数字化
奢侈品在线零售平台Farfetch，是2020年表现最好的公司之一(股价上涨了517%)，但2021年就不太顺利，跌幅47.6%。这并不意味着奢侈品行业在疫情早期取得的数字化成就倒退了。
与此相反，Farfetch表示，2021年第三季度的GMV同比增长了27%，达到10.2亿美元。虽然这并非一个令人兴奋的增速，但要记住Farfetch对标的是2020Q3，当时的GMV比疫情同比增长了62%。尽管今年用户除了网购还有其他选择，奢侈品公司和他们的顾客仍然充分使用Farfetch的产品。
有时候对企业的期望太高会失望，这可能就是Farfetch2021的故事。尽管如此，现在Farfetch的规模已经是2019年的两倍，而且预计仍将有两位数的百分比增长，整个行业也在不断向线上迁移，所以我个人比以往任何时候都更喜欢Farfetch的股票。当前股价仅为2022年预期收入的四倍左右，有望创造巨大长期价值。
诚然，Farfetch现在才刚刚开始实现盈利(以调整后的EBITDA衡量)。考虑到公司正在筹集大量现金促进扩张，预计大多数投资者不会喜欢持有这样一只高风险可能高回报的股票。尽管未来毫无疑问会持续波动，个人预期在这个小型但新兴的奢侈品行业数字商务生态系统中，Farfetch继续提升自己的地位。
Chewy：下行空间有限
作为宠物用品电商的Chewy，2021 同样度过了充满挑战的一年。公司在 2020 年疫情爆发时蓬勃发展，当时数百万人避免在实体店购物，转向 Chewy购买宠物必需品。
然而，随着经济重新开放和疫苗接种，Chewy 的客户获取增长放缓。结果，其股价在 2021 年下跌了 34%。但俗话说，过去的表现并不总是预示着未来的结果。让我们看看 Chewy 的业务，以确定投资价值。
尽管Chewy的营收增速有所放缓，但它仍实现了相当不错的增长——截至10月31日的9个月里，公司的营收同比增长了27.4%。随着Chewy公司扩大其产品种类，顾客们正在增加他们在Chewy的支出。此外，网站每季度都在增加新客户。公司拥有2040万活跃用户，比去年同期增长14.7%。随着时间的推移，每个客户花费的钱也越来越多。ARPU增长了15.4%，达到平均419美元。客户的增长和每个客户的支出使Chewy能够提高运营效率。2016年，Chewy的毛利率为16.6%，2021前三季Chewy的毛利率迄今为27.2%。考虑当前的通胀环境，这一数字尤其令人印象深刻。
管理层当前预计，收入增长将进一步放缓。尽管没有给出2022年的数据指引，但分析师预计公司的收入将同比增长19%。尽管如此，由于股价下跌和收入增长，市销率(P/S)目前为2.5，是自2020年中期以来的最低水平。比一年前约7倍的市销率下降很多，提振了投资者在2022年投资Chewy的理由。在目前的水平上，Chewy的下跌幅度似乎有限。在可预见的未来，它对质量和客户体验的重视应该会使收入保持两位数的增长。
Wayfair：会是长期赢家
Wayfair是一家领先的家居用品平台，拥有超过2900万名客户，过去12个月的收入为140亿美元。去年订单的增加导致公司股价飙升至300美元以上，但增速下滑和供应短缺给过去几个季度带来了压力，公司股价在过去三个月里下跌了31%。然而，随着越来越多的消费者网购家居用品，Wayfair仍处于有利地位，有望抢占市场份额。
Wayfair拥有实现其目标的几个关键优势。它有一个专门为购物家庭用品而设计的网站，产品种类繁多，还有专为处理大件商品而设计的仓库，以便及时处理订单。这些特点使Wayfair有别于亚马逊等大型零售商。过去三年，公司的收入增长了一倍多，但近期的不利因素可能会继续对公司的增长构成压力。
上季度，更多的消费者将支出从电子商务转向娱乐和旅游。Wayfair还面临着接收更多库存的延迟，导致公司错过了销售。由于这些问题，Wayfair第三季度的收入同比下降了18%，但这些都是暂时的问题，不会影响Wayfair的长期增长轨迹。
好消息是，股价下跌给了耐心的投资者一个折价购买股票的机会。过去几个月，公司的市销率已从2以上降至1.6以下，提供了一个更有吸引力的切入点。
公司联合创始人尼拉吉•沙阿(Niraj Shah)和史蒂夫•科宁(Steve Conine)拥有近50%的B类普通股，这也是一个优势。企业主一样思考的股东，Shah和Conine不关注短期业绩，而是做出最正确的决定，以应对长期的潜在市场。公司具备成为长期赢家的条件，但在Wayfair应对疫情后的逆风时，投资者需要保持耐心。
Etsy：电商盛宴没有结束
除了上面这三只，Etsy或许应是你考虑的第一只股票。今年头一个月没走完，Etsy下跌了25%，因为投资者担心，随着经济慢慢重新开放，疫情引发的对独特手工艺品的需求激增将会消退。但如果我们审视下数字，Etsy做得还不错。
平台第三季度的商品销售总额(GMS)为31亿美元，同比增长17.9%。考虑到一年前GMS上涨了119%，这很不错。生态系统表现稳健，并在不断增长，有9600万活跃买家和750万活跃卖家，这两个数字都在连续大幅上升。
过去的12个月里，Etsy的利润率达到了惊人的21.6%。可以说它的业务像一棵摇钱树，在此期间产生了5.84亿美元的自由现金流。这为回购股票留下了很大空间，进一步推高了EPS。
ETSY一直表现出色，在过去五年里飙升了近1,600%。但不要认为这场电商盛宴已经结束。公司首席执行官乔希•西尔弗曼(Josh Silverman)雄心勃勃地要创建一个“品牌之家”(House of Brands)，公司领导层认为这是一个价值1.7万亿美元的全球机遇。最近对二手时装经销商Depop和被称为巴西Etsy的Elo7的收购，应该有助于支持公司未来10年的增长愿景。
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