渐渐萎缩，是贝壳的宿命

渐渐萎缩，是贝壳的宿命

聊聊贝壳 $贝壳(BEKE)$

同是被浑水做空，但这次贝壳股价却一动不动。我认为：此次的贝壳跟去年的瑞幸区别很大。是不会垮的。声明：以下都是主观看法……就当听个段子。

浑水当然是很懂中国股票。创始人Carson Block是个聪明人。

宏观：去年年初浑水看空贝壳时，正值新冠全球封城的时刻，瑞幸这样的实体经济很差……随时面临着彻底倒闭的风险。

这次是地产业的黑暗拖累了贝壳的业绩，明眼人都能看出来，贝壳今年下半年乃至未来1-2年的业绩都很差。

所以，浑水看空的宏观原因是很明朗的。

微观：瑞幸咖啡当时与星巴克、麦当劳咖啡和各种精品咖啡店并无质的区别，竞争强劲；而贝壳是最大的中介。这一点，是贝壳的优势。

筹码：瑞幸当时筹码较为分散，且大股东已经提前质押股权；贝壳这次筹码集中（但不清楚大股东有没有质押股权）。 贝壳现阶段现金流还可以，我猜测质押没有。那筹码分散当然方便对冲基金做空。【绿光资本2019年做空特斯拉就是因为特斯拉股权分散且马斯克质押了股份】

公司高管： 瑞幸咖啡大股东都要质押跑路，创业团队一开始就是奔着赚钱去的（号称中国最快的IPO) 初心不正，所以一看不行了就干脆自己主动爆空，趁最后还要在二级市场割一把；贝壳好歹团队做房子中介10多年了……而且公司存在职业经理人还能领高工资（创始人已经离世），这公司垮了上哪里就职。所以我们看到，面对浑水做空，贝壳表现强硬。

政策面：全国卖咖啡的很多，不缺瑞幸一家；但大规模的房子中介，贝壳这样的存在也是对地方财政收入的利好。

综上，能看到贝壳只是宏观面不利，其他还行。但，面对恶化的现金流，贝壳的中短期颓势是肯定的。。接下来，要么政策禁止（可能较小）；要么高管跑路（可能也较小），这两种情况贝壳大崩盘。

要知道，去年初做空瑞幸的Lone Pine还在贝壳里面呢……

但是，贝壳未来更多的是像$趣头条(QTT)$那样亏损的互联网公司慢慢萎缩，裁员；再萎缩，裁员，这个可能有80%。大崩盘概率较小……