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2021-12-31

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中概股的2021：暴跌、退市、回归

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height=\"auto\"/>从年初至今，两百多家中概股公司中约80%的公司股价下跌。其中，大跌80%及以上的有40家左右，跌幅40%以上的超过150家，经历几次大跌以后，许多公司市值严重缩水。高途今年累计下跌96%，好未来累计下跌95%，新东方累计下跌89%，爱奇艺累计下跌76%，拼多多累计下跌69%，阿里巴巴累计下跌51%。中概股公司中股价上涨的仅有50家左右，而且涨幅较高的公司里面，除了中石油、中石化、BOSS直聘等个别公司有上百亿市值，其他大部分是小市值妖股。这样少数逆势上涨的股票挽回不了中概股集体下跌的颓势。今年中概股的跌跌不休让不少投资者损失惨重，有些投资者在中概股下跌时，越跌越买，直至重仓被套，至今都没有起来。一位网名为朋克民族的基金经理因为重仓中概股，随着中概股的持续回调，所管理的基金净值一路下跌，直至跌破清盘线，被迫清盘。2为什么跌这么惨？中概股为什么跌这么惨？究其原因，今年的双减、反垄断、中美博弈等因素对中概股造成了较大利空。首先是双减。为了减轻学生课业负担，保证学生睡眠时间，规范管理校外培训机构，今年国家出台了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，这对于学生和家长而言是好事，但对教育培训机构是毁灭性的打击。双减政策出台后，K12教培机构的业务空间几乎被完全限制，在线教育板块股价集体下挫。高途、好未来、新东方等中概股公司市值不断缩水。截止今日，高途股价累计下跌96%，好未来下跌95%，掌门教育下跌94%，新东方下跌89%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/702d725cc30025ac0e9ce4a91e7f2c28\" tg-width=\"979\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>强监管之下，教育培训行业盈利逻辑被重塑、规则被推倒重来。虽然一些教育培训公司已积极向成人职业教育、直播带货等领域转型，但是这些领域的用户画像、运营模式等与原来的K12教培不一样，能否转型成功还有待观察，对未来的不确定让投资者迅速撤离。其次是反垄断。据新京报报道，今年反垄断处罚案例中有75%是互联网公司，公布的89起关于互联网企业反垄断处罚案例中，罚款累计超200亿元。其中不乏一些互联网大厂中招，阿里巴巴被处182.28亿元巨额罚款，美团被罚34.42亿元，腾讯、京东等互联网公司也被顶格处罚50万元。反垄断一定程度上制约了大公司的扩张，对他们形成利空，而高额罚款对公司财务上也造成一定打击。受此影响，这些公司股价也有所下滑。截止今日，阿里巴巴今年美股股价累计下跌51%，美团港股累计下跌25%，腾讯港股累计下跌21%。反垄断制约了大公司的扩张，短期内会形成一定利空。但长期而言，只要公司业绩正常，盈利能力还在，就不必过于惊慌，去除泡沫之后，公司的估值反而更扎实。最后，中美博弈下的监管规则打架，也让许多美股中概股公司很受伤。由于许多中概股公司主营业务在国内，上市地点在美国，所以要接受中国和美国的双重监管，但双方的监管规则却存在差异。比如，美国证监会公布的《外国公司问责法》实施细则，要求对包括中概股在内的外国公司所聘审计机构持有的审计底稿进行检查，在美上市公司如连续三年不能满足监管要求，将被禁止在美国证券交易所交易。另一方面，中方监管要求，境外证券监管机构不得在境内直接进行调查取证等活动，境内组织与个人未经监管批准也不得向境外提供相关信息。这种监管规则的冲突，让国内的美股上市公司陷入尴尬境地。12月2日，美国证监会通过法规修正案，完善《外国公司问责法》相关的信息提交与披露实施细则之后，包括滴滴、哔哩哔哩、爱奇艺、蔚来汽车等公司在内的中概股应声大跌。为了降低风险，许多美股上市公司选择回归港股或A股上市。3退市和回归成潮流在美国监管趋严、中美博弈的背景下，这些在美国上市的中概股公司面临着双重监管的压力，合规成本很高。此时，他们有三种选择，要么私有化退市，要么回归港股或A股。（1）私有化退市。从去年信任危机爆发，中概股被打压后，陆续有公司宣布私有化退市。中概股游戏公司畅游被搜狐私有化，从纳斯达克退市；聚美优品也完成私有化，正式从美股退市。今年3月，新浪也宣布完成私有化，从美国资本市场退出；今年6月，前程无忧也宣布私有化退市的消息。但私有化只适合那些股权相对集中、拥有外资股东支持的中小市值公司。由于私有化需要大量的赎回资金，再加上那些股权结构复杂、外资股东占比高的中概股私有化成本较高、耗时长，直接私有化并不是最佳选择。所以直接私有化退市的公司并不多，回归港股和A股才是主流。（2）回归港股。近年来许多中概股公司都选择回归港股。今年12月，在纽交所上市不到半年的滴滴，在跌去近60%市值后，宣布启动在纽交所退市的工作,准备回香港上市；此外，阿里巴巴、京东、百度、小米、微博、网易、哔哩哔哩等互联网公司均已回归港股。<img 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