在美联储主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）周五的杰克逊霍尔秀之前突然占据市场的“鹰派情绪以及旋风”，尽管市场的注意力都在美联储和美国经济（劳动力市场）上，与此同时，欧洲/英国能源危机继续再次发酵。
恰如其分，欧洲央行的内格尔在周末的采访中强调了这一点：实际上，如果能源危机恶化，经济衰退很可能会发生——因此欧洲央行必须继续加息以缓和通胀，将导致欧洲的经济增长进一步放缓。
与此同时，德国 1Y 负荷电力在一周半内增长了 72%，自 7 月开始以来增长了 129%，比年初至今的低点增长了 514%，所有这些都是因为北溪1号再次进入“维护待机”状态。
由于英国 1 年远期通胀掉期利率为 12.5% / 欧元 1 年期远期通胀掉期利率为 8.6%……均处于高位，这个数值直接打脸了所谓的通胀见顶的观点。
这是一个关键的“全球增长”波动催化剂，因为几乎可以肯定它决定了大陆经济衰退和全球更多能源价格冲击风险，欧元兑美元（EUR/USD）汇率已跌至 20 年新低。
但正如野村证券的 Charlie McElligott 指出的那样，在全球金融状况进入加息“收紧”的情况下，美元的破坏效应被再次推高。
至于引发市场波动的混乱，在未来一周已被priced in：鲍威尔在杰克逊霍尔周五上午 10 点作为头条新闻，但也有美国核心 PCE、PMI 和密歇根州通胀预期数据同时一周内进行了 300B 美元的 UST 拍卖。
UST 供应在 8 月下旬达到流动性不足高峰，这也是在全球“鹰派”风险恢复的背景下发生的（最近的欧洲 CPI 数据、欧元/英国能源冲击、鲍威尔的杰克逊霍尔评论和 9 月美联储的可能性正在回落） 75bps 与 50bps @66.2bps），并且都在美联储资产负债表 QT 径流“最大上限”在 9 月升至 95B 美元（60B 美元 / 35B 美元 MBS）之前——是当前上限的两倍，并扩大了Rate Vol 的恢复使所有资产流失
结合上述，野村策略师警告说，欧洲能源危机继续增加事故发生的可能性以及未锚定的通胀，但随着全球经济增长放缓，紧缩影响已经显现——最令人难以置信的是，对美国金融状况的影响自 7 月加息 75 个基点以来，实际上已经放松了！
因此，认为鲍威尔主席将不得不在杰克逊霍尔会议上倾向于“更高利率/更长时间限制”的信息，这很可能会导致最终利率预期再次加速（4 月 23 日联邦基金期货现在暗示 3.725% ，在22年 7 月 28 日降至 3.20%），因为正如 McElligott 强烈指出的那样，他的话实际上必须收紧 FCI，以实现其“抗通胀”任务，从而扼杀实体的经济需求。
在 J-Hole 的风险资产的“最坏情况”中，鲍威尔可以选择明确声明终端利率实际上可能高于当前市场预期（将利率推向4.00%）美联储现在束手无策，因为短期来看，增长数据仍然足够好，尤其是劳动力以及工资收入继续飙升的情况下
因此我们有以下两个主要观点：
1）我们目前陷入了令人不安的“震荡”区间，例如 3850-4300（可能在突破 4092 100DMA 和 4079 38.2% 回撤后最后一次跌破 4000，CTA 趋势在 3989 下方回撤“做空”今天 22 年 8 月 22 日），因为...
2) 在我们看到持续的失业之前，很难持续看好风险资产/美国股票。
有趣/可怕的是，绝对的痛苦交易（pain trade他只是选择强调前景仍然存在越来越不确定，并淡化了“打击”终端或 FCI 信息的任何鹰派的必要性。
相反，只是简单地说明美联储的预测目前与市场定价一致。
相对于“鹰派预期”，这很可能会再次推动“鸽派情绪”的修复，股票出现短期反弹。
目前，随着价格下跌导致 VIX 飙升，宏观的对冲需求正在回升。
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