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伯克希尔·哈撒韦的股价今年一直遭受着卖压，尽管不如整体市场。迄今为止，该公司的B类股下跌了约12%，而标准普尔500指数的整体跌幅约为25%。（下图蓝线代表标普500指数，绿线代表伯克希尔股价）
图源：价值大师中文站
虽然这一股价表现好于市场的其他部分，但在过去五年中的表现却远不如人意。事实上，在过去五年中，该股的表现与标准普尔500指数大致相当，不包括红利。当我们包括股息时，标准普尔500指数的表现超过了伯克希尔，因为后者不向投资者支付股息。（下图蓝线代表标普500，绿线代表伯克希尔股价，黄线代表标普500ETF）
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那么，发生了什么？为什么该股在过去五年中表现不佳？更重要的是，尽管伯克希尔是标准普尔500指数中最有能力应对当前经济不确定性和通胀压力的企业之一，为什么今年却出现了两位数的下跌？
投资者对增长持怀疑态度
在过去五年中，伯克希尔公司与市场其他公司相比表现不佳的原因之一是其对科技股投资力度不足。当然，它持有苹果和几种较小的科技股头寸，但它很少对高增长的科技领域投资。
它的资产负债表上还有相当大的现金头寸，在过去几年里，由于利率一直保持在零附近，其收益率可以忽略不计。
虽然随着借贷成本的上升，这堆现金的回报率应该开始增加，科技股的下滑缩小了标准普尔500指数整体表现与伯克希尔之间的差距，但在市场上涨时，该公司的表现不佳，它需要时间从这种滞后中恢复。
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伯克希尔之所以取得如此令人印象深刻的长期回报，是因为该股在市场大跌时表现出色。我们今天看到了这一点，但由于之前几年出现的差距，该公司的五年表现现在不如标准普尔500指数（包括股息）。
伯克希尔有三个主要业务部门：保险、能源基础设施和铁路。这三个业务部门在应对物价上涨方面有着令人难以置信的优势。作为市场领导者，该公司可以很容易地将更高的价格转嫁给保险客户。能源账单往往会随着通货膨胀而上升，与铁路客户的合同也是如此。
在这种情况下，我认为今年伯克希尔股价下跌两位数是令人惊讶的。该公司不仅有能力应对价格上涨，而且随着利率上升，它还应该能够增加其现金的收益。而且，在恶劣的经济环境下，有很多股票回购以及以有利条件进行交易的空间。
不确定的前景
如果让我猜测还有什么原因导致市场比过去更谨慎地对待该业务，我会说有几个原因。
首先，沃伦·巴菲特已经不再年轻。他已经92岁了，如果这次经济衰退持续超过几年，他的“年龄风险”会进一步增加。这在方程式中增加了一层不确定性。巴菲特的形象和伯克希尔深度绑定，但这可能不再为市场所接受。这是一个 "关键人物风险 "的典型例子。
该企业也没有提供很多关于其经营业绩的信息。我们必须相信奥马哈的先知。这在过去的五六十年里是没有问题的，但不可否认的是，在巴菲特不在公司之后，情况会发生变化，要求投资者继续信任企业及其后续管理者是一个很大的要求，尤其是在这样一个不确定的经济环境下。
考虑到这种不确定性，试图弄清楚伯克希尔公司在未来10年是否会成为一项好的投资变得更加困难。随着利率上升，投资者有更多的机会。在一些人看来，在前景不确定的情况下，即使是收益率为4%的国债也可能是比伯克希尔更好的投资。
译者注：目前，价值大师中文站对伯克希尔给出87分的价值大师评分，大师价值现象，目前其股价在合理范围内。
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*本文作者不持有文章中提到的股票，且近72小时内无任何买入计划；译者正在定投标普500ETF。本文内容不构成投资建议，不具有任何指导作用。文中图片除非有标注外，均来源于网络；如若侵权，请联络删除。本网站及其相关通讯中的信息无意成为，也不构成投资建议或推荐。在任何情况下，价值大师网都不对任何会员、顾客或第三方因使用网站上发布的任何内容或其他材料负责。本网站上的信息不以任何方式保证其完整性、准确性或任何其他方面。在任何情况下，价值大师网都不对任何会员、顾客或第三方因使用网站上发布的任何内容或其他材料负责，亦不对与使用或无法使用价值大师网，或与网站发布的任何内容有关的一切损害负责，上文提到的损害包括但不限于任何投资损失、利润损失、机会损失，以及特殊损害、附带损害、间接损害、后果性损害或惩罚性损害。
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