$耐克(NKE)$ 很少因财报大跌9%,但因刚刚公布的截止8月底的23财年Q1的财报就出现了。明明收入和利润情况还有些超华尔街预期,为何市场给了如此负面的反应?
一句话总结,耐克也在经历制造业的“大难”,开始大甩卖。
我们先看来Q2整体业绩,
- 整体收入126.9亿美元,同比增长3.6%,超过市场预期共识的123.1亿美元;
- 毛利润56.2亿美元, 同比减少1.42%,但也超过了市场预期共识的55.4亿美元;
- GAAP净利润为14.7亿美元,同比减少21.7%,不及市场预期的14.9亿美元。
这就意味着“增收不增利”的情况也开始笼罩这耐克这样的头部企业。毛利率下降了220个基点至44.3%,低于市场预期的45.4%。
成本上升主要来自两块:一是物流成本,今年6-8月正是通胀相对最高的三个月;二是原材料成本的上升,棉花在6月达到历史高点后下降,而石油衍生品(Polyester)的价格同比来说是增高不少的。
棉花的走势
同时,净利润甚至更加不及预期,原因和营销费用大涨分不开。由于库存意外增加,耐克在北美等地采取Nike Direct降价,以及增大批发出售来清理多余库存。
在“现金”和“库存”的选择中,耐克显然毫不犹豫地选择了现金。毕竟,经济衰退的预期愈演愈烈,拿现金是最稳的做法。并且以超过市场预期的力度来降低自己的库存压力。
大品类方面,鞋子的销售依然给力,不过这仅限于美洲。无论是欧洲还是大中华区,鞋类销售都不及市场预期。服饰和配件的表现普通。
更重要的是不同地区的收入情况。
北美的收入增长同比达到了12.9%,并超过预期8.0%,当然这包括了线上和线下渠道的意外的折扣促销。欧洲地区增速仅为1%,拉美地区为4.8%,而大中华区则是下降了16%。
一个不可忽视的因素是汇率。由于6-8月所有的非美货币都贬值了,而且同比来看贬值幅度都超过10%,因此外汇逆风对公司的影响也非常大。按照原始货币计价,欧洲的增长有17%,亚太拉美有16%。
至于大中华区,人民币贬值的影响大概带来3个百分点左右的影响,其实并不算大。更重要的还是耐克中国区的整体萎靡。高管一如既往的口径还是责怪COVID-19。
事实真的如此吗?
我们认为有以下几个原因:
第一、耐克的品牌影响力下降,这是自它“抵制新疆棉”开始的。耐克品牌的非鞋类产品在中国在不断丢失品牌溢价;
第二、市场竞争更激烈。在直播带货的影响下,有一定“劣币驱逐良币”的可能,这点不展开讲。
第三、缺乏创新的产品。耐克此前只是在服装和配件上出现颓势,而鞋类依然还是很有话语权,但连续4个季度下滑,也代表了一定趋势。而年轻人的需求肯定是越来越多样化的,耐克也越来越难满足。
第四、仿制品。耐克早前把生产线更多地迁往东南亚,能带来多少成本优势暂且不知,但是养虎为患,目前只能眼睁睁看他们在市场上游刃有余。
为何这次股价大跌了呢?
暂且不论孙随大盘跌的部分,耐克的9%大跌是历史罕见的。
要知道耐克这种上市公司,和星巴克一样,定价权主要是美国的对冲基金和养老金等机构掌握。尽管这几个季度连续在大众化市场上“扑街”,但机构并没有对财报给有太强烈的反应,因为他们大部分不太在意中国区的业绩。更何况,还有公司的回购支撑。
可是这次是为什么呢?
更重要的还是对全球经济衰退的担忧。连头部企业耐克都要降价促销、回收现金流,是不是意味着接下来的局面更难了呢?
至少北美地区还能有美元撑着,其他地区可真是自求多福了。
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