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@美股解毒师：10月CPI数据大幅低于预期，究竟是不是好事？

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 7.7%的同比增幅，比市场预期的7.9%更低，也是创下了今年2月以来的新低，意味着CPI跌至俄乌冲突前的低点，同时，环比上涨0.4%，也好于市场预期的0.6%。 \n</blockquote><blockquote>\n  其中，去除能源和食品的“核心CPI”同比增长6.3%，好于市场预期的6.5%，也低于上个月的6.6%。 \n</blockquote><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/8309e02a44fecd9fa5508932d207af1d\" tg-width=\"639\" tg-height=\"368\"></p><h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>为何市场如此胆战心惊，预期增长那么高？</b></span></h4><blockquote>\n  一方面是油价在10月回升；另一方面是占比最高的核心项目——住所，在6-9月有向上加速的趋势。 \n</blockquote><p>但事实上，市场有些高估高权重项目的影响。</p><p>从环比的视角来看，10月份的能源价格其实是高于9月的，也是自7月以来回落之后再次上行，因此<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>油价在10月份对CPI增幅的确起到了“加重”作用。</b></span></p><p>然而，食物的价格虽然也比9月更高（环比上升），<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>环比增速是今年最低的</b></span>，的确是个好迹象。由于食品在整个CPI的比重要大于能源，因此10月CPI核心之外的部分是应该“优于预期”的。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/d20d225f7512c1d80510d4a8ecb24043\" tg-width=\"1099\" tg-height=\"443\"></p><p>在核心项目中，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>占比最高的住所（shelter）环比增幅达到了0.8%，同比增幅达到6.9%，也是近年来最高水平，更是支撑本季度CPI的最强因素。</b></span><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3d193c057b32d8c951bcd2f88c3f2171\" tg-width=\"480\" tg-height=\"288\"></p><p>其他的各细分项目，仅有新车和交通服务的增长超过核心CPI，且新车的环比增幅也创下今年新低，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>其他所有服务类的项目，均不同程度的低于核心CPI的增幅。</b></span>二手车的环比竟下降了2%，同比只有区区2%。</p><p>这也给特斯拉等汽车制造商带来了压力，即便是近年来火热的新能源行业，也开始出现增长疲态。而根据统计，美国今年前10个月中裁员最多的行业就是汽车行业。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9c4cf31998f4e9b894d7e655c0fb27eb\" tg-width=\"1099\" tg-height=\"443\"></p><h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>低于市场预期的CPI意味着什么？</b></span></h4><p>首先，CPI降幅超预期，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>就一定程度上降低了美联储加息的坚定信念，</b></span>市场也是这么认为的，目前从CME的利率观察工具看，CPI公布之前12月加息50个基点和75个基点是五五开，公布之后50个基点的概率就升至80%以上。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/cf39b484255c903cbc4934ab50908d31\" tg-width=\"1456\" tg-height=\"660\"></p><p>除了12月，低于预期的CPI会让美联储在2023年的加息“退坡”上更有依据，<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>也有可能降低加息终点或者放缓加息进程</b></span>，这都对股市来说是好消息。</p><p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>其次，CPI的下降给了拜登政府和民主党更好的机会（但对股市不一定是好消息）。</b></span>虽然中期选举已经投票结束，民主党表现也是超预期的强，没有让共和党大胜（Red Wave）（这对股市不是好事），也极有可能继续掌控参议院，但拜登政府的民调可能会回升一些，虽然也不指望他能出台更多利好股市的政策。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/081f9d0d5cc9774bc3b2ad3d8feb4450\" tg-width=\"1458\" tg-height=\"707\"></p><p>最重要的是，这次CPI已经显示出了物价上行的疲态。<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>住所在CPI中的占比要达到三分之一，其中租金更是超过五分之一。</b></span>堂堂一个这么大的国家，被租金牵着鼻子走，而租金的高低，又和美联储定下的利率息息相关。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5ae09c3313d8dbe07721e2bb282e7b5b\" tg-width=\"480\" tg-height=\"288\"></p><p>利息越高，房贷利率越高，人们不得不去租房子，推升房租。这似乎也在告诉美联储：<span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>看目前仅剩不多的支持CPI走高的因素，就是它亲手用利率推高的。</b></span></p><p>10月的失业率虽然还是在3.7%的历史低位，却也出现上升。未来失业率能否继续上升不好说。但眼下，大科技公司在裁员，制造业公司（主要是汽车）也在裁员，银行也在裁员……可能再过几个月，美国民众就负担不起这么高的房租，CPI的退坡可能比市场预期来得更快。</p><p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>接下来的CPI急速下降是好消息吗？</b></span></p><p><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>不，那代表着经济衰退真正到来！</b></span></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>众目睽睽下，决定美联储年末最后一次加息的重要数据之一，美国10月CPI数据火热出炉。</p><blockquote>\n  7.7%的同比增幅，比市场预期的7.9%更低，也是创下了今年2月以来的新低，意味着CPI跌至俄乌冲突前的低点，同时，环比上涨0.4%，也好于市场预期的0.6%。 \n</blockquote><blockquote>\n  其中，去除能源和食品的“核心CPI”同比增长6.3%，好于市场预期的6.5%，也低于上个月的6.6%。 \n</blockquote><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/8309e02a44fecd9fa5508932d207af1d\" tg-width=\"639\" tg-height=\"368\"></p><h4><span style=\"color:rgba(255,128,0,1);\"><b>为何市场如此胆战心惊，预期增长那么高？</b></span></h4><blockquote>\n  一方面是油价在10月回升；另一方面是占比最高的核心项目——住所，在6-9月有向上加速的趋势。 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一方面是油价在10月回升；另一方面是占比最高的核心项目——住所，在6-9月有向上加速的趋势。 但事实上，市场有些高估高权重项目的影响。 从环比的视角来看，10月份的能源价格其实是高于9月的，也是自7月以来回落之后再次上行，因此油价在10月份对CPI增幅的确起到了“加重”作用。 然而，食物的价格虽然也比9月更高（环比上升），环比增速是今年最低的，的确是个好迹象。由于食品在整个CPI的比重要大于能源，因此10月CPI核心之外的部分是应该“优于预期”的。 在核心项目中，占比最高的住所（shelter）环比增幅达到了0.8%，同比增幅达到6.9%，也是近年来最高水平，更是支撑本季度CPI的最强因素。 其他的各细分项目，仅有新车和交通服务的增长超过核心CPI，且新车的环比增幅也创下今年新低，其他所有服务类的项目，均不同程度的低于核心CPI的增幅。二手车的环比竟下降了2%，同比只有区区2%。 这也给特斯拉等汽车制造商带来了压力，即便是近年来火热的新能源行业，也开始出现增长疲态。而根据统计，美国今年前10个月中裁员最多的行业就是汽车行业。 低于市场预期的CPI意味着什么？ 首先，CPI降幅超预期，就一定程度上降低了美联储加息的坚定信念，市场也是这么认为的，目前从CME的利率观察工具看，CPI公布之前12月加息50个基点和75个基点是五五开，公布之后50个基点的概率就升至80%以上。 除了12月，低于预期的CPI会让美联储在2023年的加息“退坡”上更有依据，也有可能降低加息终点或者放缓加息进程，这都对股市来说是好消息。 其次，CPI的下降给了拜登政府和民主党更好的机会（但对股市不一定是好消息）。虽然中期选举已经投票结束，民主党表现也是超预期的强，没有让共和党大胜（Red Wave）（这对股市不是好事），也极有可能继续掌控参议院，但拜登政府的民调可能会回升一些，虽然也不指望他能出台更多利好股市的政策。 最重要的是，这次CPI已经显示出了物价上行的疲态。住所在CPI中的占比要达到三分之一，其中租金更是超过五分之一。堂堂一个这么大的国家，被租金牵着鼻子走，而租金的高低，又和美联储定下的利率息息相关。 利息越高，房贷利率越高，人们不得不去租房子，推升房租。这似乎也在告诉美联储：看目前仅剩不多的支持CPI走高的因素，就是它亲手用利率推高的。 10月的失业率虽然还是在3.7%的历史低位，却也出现上升。未来失业率能否继续上升不好说。但眼下，大科技公司在裁员，制造业公司（主要是汽车）也在裁员，银行也在裁员……可能再过几个月，美国民众就负担不起这么高的房租，CPI的退坡可能比市场预期来得更快。 接下来的CPI急速下降是好消息吗？ 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