小熊U租（$凌雄科技（小熊U租）(02436)$ ），即凌雄科技集团有限公司，今天正式招股，公司IPO估值区间港币26.9-亿至30.9亿元（募资后，不含绿鞋），每股价格区间港币7.6元-8.74元，对应的2021年市销率P/S倍数大约1.8倍。发行15.08%新股，募资规模港币4.0-4.7亿元。公司含绿鞋后估值港币27.4亿至31.6亿元。
截至招股至今，小熊U租本次IPO香港公开发售部分已获得2倍认购，国际配售部分从券商获悉也已收获超额意向订单。
凌雄科技旗下的品牌“小熊U租”，作为中国最大的办公电子设备全生命周期闭环式管理服务（DaaS）公司，通过回收和翻新储备电脑资源，发展IT设备租赁业务，解决企业运营中的IT设备采购资金占用多、资产管理困难、技术服务响应缓慢、办公设备效率低下、IT资产闲置等五大痛点，帮助企业重构IT资产效率与价值，实现轻资产化转型。对客户而言，他们能从订阅服务中，享受到小熊U租所提供的涵盖IT设备全生命周期的解决方案，包括IT办公设备租赁、技术服务、设备回收、资产管理SaaS软件。
从股东背景和股东结构看：凌雄科技的股东以产业投资人+政府基金为主。产业投资人包括腾讯、京东、联想，政府基金包括财政部的中小企业发展基金、深圳市引导基金、福田区引导基金以及深圳国资委下属的高新投集团。产业投资人+政府基金在公司的业务、供应链、仓储、物流、金融、流量导流等方面提供非常多的帮助。
DaaS模式赋能设备租赁市场
DaaS，是Device-as-a-Service的缩写，意即“设备即服务”。该模式主要包括硬件租赁、IT运维服务、设备残值处理和资产管理SaaS服务四个维度。而其中硬件租赁是DaaS中最核心的业务。可见，与传统电脑租赁相比，DaaS整合了包括硬件、软件和增值服务在内的一站式解决方案，全周期性的解决了企业IT方面的几乎所有问题。
根据灼识咨询研究，中国的设备全生命周期管理市场的整体规模从2017年的102亿元上升至2021年的345亿元，并且预计在2026年会高速增长至1382亿元。无论是以服务类别，业务场景还是设备种类划分市场，每个细分市场在过去5年都取得了超过30%的复合年增长率，其中PC端的市场CAGR高达67.9%，服务器市场的CAGR甚至超过了100%。
与该市场广阔的发展前景和高增长相对应的是该市场的高进入壁垒。该行业的业务模式要求供应商有多元的上游下游渠道维持运营，同时需要供应商有翻新和再制造IT设备的能力以延长设备生命周期，此外还需要资本的支持以抵御重资产风险。
小熊U租之所以能做到行业第一，与他们对行业壁垒的把握离不开关系。小熊U租在设备翻新及维护上的技术熟练度很高，因此能对回收价值做出合理判定。在租赁风控上，小熊U租有大把企业资源和数据模型，这让它比租赁行业的“小商贩”们更懂商业化。
同时，在前期，小熊U租已经积累下了大量KA客户，其设备回收业务已经覆盖互联网top100企业中的70%，且大客户的留存率高达85%。而其国资和战略投资人的股东背景小熊U租在仓储、物流、配送和供应链采购等方面建立起优势壁垒。
DaaS模式市场发展空间充足
与中国IT设备租赁市场处于萌芽阶段相比，欧美相关市场已经发展十分成熟，租赁甚至成为了主流。在国外，企业租赁已经成为一个十分完善而庞大的产业链。在美国，59%办公电脑采用租赁方式获得；办公及IT设备融资租赁规模占总体融资租赁的比值约为24%。
据DBI数据服务公司调研显示，在欧洲，IT类上市公司采用设备租赁的规模占比62.15%。而在日本，IT设备租赁的渗透率甚至超过了70%。可以看出，在世界其它国家的企业来说，设备租赁是一个大多数人的选择，而且这一数据还呈上升趋势。而我国的市场渗透率仅为在5%左右。相比之下，国内市场有着充分的发展前景。
2021年，美国租赁协会(American Rental Association，以下简称ARA)发布的预测数据中指出，虽然在疫情时代存在供应链问题，但他们对2022年美国设备租赁收入的预期依然较为乐观，预计将增长11.1%，达到560亿美元。这一数据表明，虽然大环境不太好，但是租赁市场仍然值得期待，出现逆增长的积极情况。
中国IT租赁市场迎来拐点
在2020年以前，我国IT租赁市场的发展一直较为缓慢。这是因为，行业的发展需要一些背景作为抓手。在IT租赁市场中，较为关键的是信用体系的建设。在20年之前，征信系统的发展一直较为缓慢，影响了租赁业务的发展。但在2022年1月1日，中国人民银行发布的《征信业务管理办法》正式实施，这次征信系统的“全面升级”表明了企业和个人的信用体系在不断完善和健全，从而会带动IT设备租赁市场进入加速期。
其次是资本和资金的支持。2018年后，共享经济市场逐渐趋向冷静，资本的投资热度逐步退去。但是近年来国家不断推动资源节约型和环境友好型社会等系列政策的出台，以资源共享、使用权租赁为代表的新经济受到了鼓励和扶持，一些拥有资本和资源的机构先后下场参与其中，由此推动了如小熊U租、易点云等龙头企业纷纷开始冲击IPO。
最后是企业观念的逐渐转变。在此之前，由于传统观念的影响，企业更多地希望拥有所有权。但是由于疫情的冲击，企业对未来不确定的预期以及减本增效的需求下，建立高速运营的轻资产办公室已成为普遍选择。而由于远程办公场景越来越普遍，企业开始把眼光投向了租赁服务。
目前种种迹象表明，从2021年开始，行业增速逐渐接近拐点，行业将进入高速发展阶段。根据灼识咨询的相关研究表明，从2021年到2026年，IT设备租赁市场的预测复合年增长率为31.1%，其中PC端的年复合增长率高达50.9%。
据观研报告网发布的《2021年中国IT办公设备运营行业分析报告—行业调查与发展战略规划》显示，截止2020年IT办公租赁行业市场规模超过1400亿元，预计2023年将突破2000亿元。从小熊U租的营收规模来看，2019年至2021年，小熊U租的营收复合年增长率超63%。这说明，市场目前已经完成蓄力阶段，将进入高速发展的阶段。
龙头企业率先享受市场红利
在可预期的未来，中国IT设备租赁市场的渗透率会不断提高，并逐渐成熟。目前处于国内市场的企业，也会享受到用户需求的升级和社会向智能化转型的红利。比如小熊U租作为目前中国最大的设备全生命周期管理解决方案供应商，其市占率接近4%。
相比于其他赛道内的玩家，小熊U租的优势突出，其合作的客户包括网易、新浪、腾讯等互联网大厂，还有GE、ABB、美孚、麦当劳等世界500强企业，这些大客户为小熊U租带来了稳定持续的现金流入。其次，小熊U租打造了闭环的设备全生命周期管理业务模式，使企业享受一站式的服务体验。只需要与小熊一家供应商沟通，就能租赁到市场上全品牌的设备，以及售后和回收服务，提升客户的体验，增加客户的粘性。
因此可以预见，如果国内市场的渗透率从5%上升到接近欧美市场的渗透率——50%时，小熊U租的增长将会超越市场平均水平，小熊管理的设备数量从现在的50万台增加到1000万台，市占率翻升两倍，其整体规模增速将超过20倍，订阅业务的收入从5亿元增长到超100亿元，并带来超20亿的净利润。这些都是行业增长红利叠加企业自身竞争实力后的可预期回报。
最近港股市场探底回升，新股更是表现出色，人气十足。凌雄科技在这种大环境下上市，也是吸引了无数关注，再加上公司处在高增速的赛道并拥有Daas这样独特的概念，值得申购一下。$阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$
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