10月18日星期二盘后,$奈飞(NFLX)$ 将成为Q3财报季首家公布财报的科技公司。
财报季的最大特点是意外的波动,然而在目前这个风声鹤唳的市场,波动已经不是什么稀奇事了。也因此,从期权的隐含波动率来看,财报当周到期期权IV与其后几周到期期权的IV差距没有以前那么大了。
NFLX就是典型的例子。
10月21日到期,IV=118,10月18日那周到期的,IV=96。
当然,对NFLX来说,一个很重要的原因是,自7月公布Q2财报以来,其股价的波动性相对较低,且一直保持在财报公布后的水平之上。
其中一个重要原因是,NFLX在Q2财报电话会上宣布开辟广告业务,从2022年初开始就正式有第二增长的可能性了。市场对次反应热烈,机构投资者纷纷加码投注,这是重要支撑。我之前也写过——《游戏和广告迎来好消息,Netflix是否迎来建仓期?》
在下一份财报来临之前,裸卖奈飞的看跌期权Sell PUT也是非常不错的选择。
再反过来看Q3财报,我们必须要清楚一个现实,广告收入还不可能表现出来。
因此,Q3依然还是一个订阅数决定业绩的财季。
无非就三种情况:
- 订阅数极不及预期
- 订阅数与预期相差不多(可能不及也可能超过)
- 订阅数超过市场预期
订阅数如果非常不及预期,市场会不会收回之前对其广告业务的压住?我认为会有不少一部分的抛压,因为订阅数其实也是广告业务成败的关键(尤其是对CPM来说)。同时也说明衰退预期在娱乐行业开始表现明显。
如果订阅大大超出市场预期,这不用说,大概率跳涨。因为在这加息通胀的环境下超预期本来就更容易被市场奖励。
那如果订阅数与市场预期相差不多,是涨的可能性大还是跌的呢?我觉得要看管理层的电话会了。大概率,管理层会公布一些在广告业务上的积极进展,给市场一定的预期,同时也把一些逆风的因素,归结给市场已经麻木的宏观因素,比如通胀、汇率等。这样的情况,股价幔涨,或者低开高走的可能性更高一些。
但在财报公布之前,我们只讨论两种情况:大波动vs无波动。
大波动:依然是适合双边押注的 跨式(Straddle) 或者 宽跨式(Strangle) 期权组合。
以232.5美元行权价为例,选用10月28日到期的期权,入场价3400美元,当然今天开盘之后会更便宜一点,盈亏平衡点在260美元和200美元,这就属于做多波动性。
无波动:用简单的 蝴蝶(butterfly)策略是较好的
同样10月28日到期的期权,以232.5美元行权价为中间价,Buy 205的Put, Buy 260的Put,同时Sell 两倍的232.5的Put。
保证金减免后,入场价570美元,到期日股价在210和254之间都是盈利的。这就属于做空波动性。
当然,如果更看好它涨,就单独选择单向的策略,包括单吊一张Call,使用牛市差价(Bull Spread)等等。反之亦然。这就属于各人风险偏好的取舍了。
明天盘前财报出来之后,我还会根据财报情况来分析一下接下来的走势,并给出相应策略!
Happy trading!
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