公司发布2022年半年度报告，实现营收166.0亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润46.1亿元，同比增长14.8%；上半年收入、净利润双双增长，但增速与去年中期相比大幅放缓。l
软饮受疫承压，单品韧性彰显
分品类看，包装水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料、其他产品分别实现销售收入93.5亿元（+4.8%）、33.1亿元（+51.6%）、20.2亿元（+0.9%）、12.8亿元（+4.2%）、6.5亿元(-23.8%)。2022Q1包装水销售整体向好，Q2疫情则给产品销售带来冲击，叠加物流不稳定影响分销送达，上半年增长不及预期。以功能饮料、果汁饮料为代表的软饮受消费者户外活动减少影响，需求下降显著。包括苏打水、含气风味饮料在内的其他产品由于公司聚焦资源的运营策略，销售有所减少。
唯有茶饮料在上半年表现亮眼，在公司的资源倾斜下市占率进一步提升，茶π和东方树叶作为高成长大单品在疫情下依然实现了逆势增长，多重口味持续推新加码。同时，公司渠道库存保持健康，关注运营的长期性。l
PET上行扰动短期业绩，成本管控成效显著
1、整体毛利率59.3%，同比下降1.6pp，主要原因是国际原油价格变动导致集团PET采购成本提高，销售成本同比增长13.9%至67.6亿元，叠加纸箱、动力等成本上涨，毛利率有所回落。2、费用率方面，销售费用率为21.8%，同比下降1.6pp，在疫情下广告费用投放有所减少；管理费用率为5.3%，同比上升0.9pp，主要由于公司实施股权激励计划，且研发经费有所增加；财务费用率为0.1%，同比小幅下降。3、整体净利率27.8%，同比上升1.3pp，面临成本高位震荡及疫情冲击影响，公司延续2021年费用管控的思路，净利率维持稳定。
股权激励提振积极性，看好茶饮料单品持续爆发
公司上半年已向108名核心管理人员及技术专家实施股权激励，目标覆盖范围广且增速目标设置稳健，有效提振团队信心激发活力。产品方面，具备必选属性的包装水和茶饮料预计继续保持销售韧性。随着疫情防控趋好及天气炎热利好软饮销售，功能饮料与果汁饮料有望在Q3迎来较大恢复。公司继续以多口味多包装以及季节限定款丰富茶饮料产品矩阵，通过差异化吸引年轻消费者形成良好复购。$农夫山泉(09633)$
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