“断臂求生”式实现盈利后,SEA是否又“行了”?

Irwin
2023-03-25

一直以来,东南亚都被认为是下一个经济高速增长的“应许之地”,而(两年前)市值攀上2000亿美元的高峰,成为亚洲第三的SEA,无疑是这片奶与蜜之地上的圣城。

东南亚小腾讯SEA

然而过去的2022是这座圣城坍塌的一年。有“东南亚小腾讯”之称的SEA(其2022年电商收入占比已近60%,或许改叫“东南亚小阿里”了?[捂脸] ),在资本退潮、全球通胀的背景下,已没了成为阿里、腾讯的命,但却害了阿里、腾讯的病——股价暴跌、增长放缓、裁员收缩,一个都没有少,而且比起两位大佬来更加猛烈:

SEA的2022年股价最低点较前一年的历史最高点跌去近9成;新招聘的员工在新加坡刚下飞机,却惨遭毁约的梗广为流传;撤出了出除东南亚和巴西之外的所有市场,其中有些市场进入尚不足半年。

在发布了22年Q3财报之后,我发现一年前股价还在令人望而心叹的三百多美元的SEA,如今“打骨折”跌到仅五六十,市销率在三倍多时,就很愉快地建仓了。

“圣城”在一年内几乎土崩瓦解

本月早些时间SEA发布了22年Q4及全年财报,半年断臂求生所爆发出来的能量让市场吃惊。游戏、电商、金融三大业务板块都实现了单季度盈利(其中电商和金融都是首次),比预计提前两个季度实现了单季度集团整体盈利,大大超出了预期。市场也给予了非常积极的反馈,财报发布当日SEA的股价上涨超过20%。

2022年Q4,SEA实现收入34.5亿(美元,下同),同比去年的32亿增加7.1%;实现经营利润3.4亿、净利润4.2亿,去年同期分别为亏损4.4亿和亏损6.2亿。

其中:

1、游戏业务营收9.5亿,同比去年的14亿大降33%,且已连续三个季度同比下降;经调整EBITDA为2.6亿,比去年同期的6亿大降56.7%;

2、电商业务营收21亿,同比去年的16亿增长31.8%;经调整EBITDA为2亿,去年同期为亏损8.8亿;

3、金融业务营收3.8亿,同比去年的2亿大增92.5%,经调整EBITDA为0.8亿,去年同期为亏损1.5亿。

由此可见,对于SEA来说:本来养活一大家子的游戏业务已有开始摆烂的迹象;金融业务增长惊人,但规模尚小;电商业务已成为不折不扣的支柱,且增长尚可——东南亚小腾讯彻底变成了东南亚小阿里。

SEA2022年Q4各业务板块营收情况

SEA2022年Q4各业务板块经调整EBITDA

以下单独分析一下作为支柱的电商业务。虽然在目前大环境背景下,保持30%+的收入增速并实现季度性盈利,看似很不错,但也不是没有隐忧。SEA作为精神上的“中概股”,自然也习得了中概股的看家本领——本季度的盈利也是虾皮(Shopee)极力降本增效的结果。

从费用端来看,本季度销售市场费用为3.8亿,比去年同期的8.4亿大降54.9%,主要是降低了平台促销和物流补贴,但这也造成了的订单量和GMV双降。本季度虾皮的订单量为17亿单,同比去年的20亿单下降15%;GMV为180亿,同比去年的182亿下降1%。

2022年Q4季度,Shopee订单量和GMV双降

从收入端来看,虾皮的主要收入来源于“市场交易收入”(向商家收取的佣金和广告费)和“增值服务收入”(物流)两部分。本季度市场交易收入11亿,同比大增53.9%,而增值服务收入7亿,同比增长29.2%。

GMV下降的情况下平台收入提升,使得虾皮本季度的货币化率(收入/GMV,用来衡量平台的变现能力)大幅提升、超过了10%,远高于国内三大电商平台。

本季度虾皮的货币化率大幅提升

虾皮为了盈利大幅度收缩是否会牺牲增长?激进地向商家增加“收租”是否在竭泽而渔?这些都需要2023年给出答案。

最后对比一下虾皮和它最大竞争对手——阿里的国际化业务。本季度阿里国际零售商业收入为21亿,同比增长26%,收入基本和虾皮持平,增速略低于虾皮。但据阿里财报,增长主要来自于土耳其,两者竞争激烈的东南亚市场,虾皮依然有着很大优势。

话说回来,这也算是阿里的“废太子”蒋凡主管国际化业务后,第一次交出比较亮眼的成绩了。。。[捂脸] 

阿里2022年Q4国际零售业务

$Sea Ltd(SE)$ $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

@小虎AV @小虎活动 @爱发红包的虎妞

修改于:2023-03-27
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精彩评论

  • 阿咕咕咕
    2023-03-26
    阿咕咕咕
    相比于SEA,阿里和腾讯也遇到了相似的问题,不要把问题归咎于SEA一家公司上 🤔🚫
    • Irwin
      是的 精神上的中概股 [笑哭]
  • 俯瞰繁华
    2023-03-26
    俯瞰繁华
    SEA的管理团队应该反思其公司文化和管理方式,以避免类似的问题再次发生 💼🤔
    • Irwin
      不知近两年的大起大落是否有足够的教训
  • 瓦特蒸汽机
    2023-03-26
    瓦特蒸汽机
    虽然SEA在2022年面临许多挑战,但其仍是一个发展潜力巨大的公司 📈💰
    • Irwin
      它是否能再次全球化扩张不说,东南亚电商老大,单这一点就有不错的潜力了
  • 日添一线
    2023-03-26
    日添一线
    在资本退潮、全球通胀的环境下,股市风险较大,需要慎重投资 💸🔍
    • Irwin
      目前大环境还是负面和困难居多
  • gooner14
    2023-03-26
    gooner14
    最近上涨📈迅猛
  • 姜爱华
    2023-03-27
    姜爱华
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