逍遥投资派的第165篇原创
美股日日研105:盘点一下烟草板块
Summary
烟草行业是个暮气沉沉的行业,这是好事。行业的集中度很高,新出现的电子烟并没有巨头出现。30支股票中一共选出了2支较有投资价值的股票。
(指数最高3星,板块代表投资机会,个股代表安全性)
烟草板块投资指数:0
下面是分析过程 👇
1
今天是2023年5月7日,周日,我们来盘点一下烟草板块。
板块内一共有12支股票,市值从1483亿(菲利普莫里斯)到487万,500亿级公司3家,剩余9家市值均低于50亿,市场集中度非常大。
从市盈率TTM角度看,有5支小于0,6支在8.5和25之间,1支高于25,板块的盈利能力较差,估值中等。
2
首先按盈利能力快速筛选一轮。
Greenlane(GNLN) 5年来营收在2018年暴增1倍,之后4年波动下滑,营业利润和净利润持续亏损5年,并且亏损持续扩大,看不到投资价值。
Kaival Brands Innovations(KAVL) 2021年上市以来营收连续下滑,营业利润和净利润持续亏损,并且亏损扩大,2023Q1趋势依然没有改变,看不到投资价值。
22nd Century(XXII) 5年来营收在前4年变化不大,2022年暴增一倍,营业利润和净利润持续亏损,并且随营收增长和扩大,看不到投资价值。
Hempacco(HPCO) 2022年上市以来的几个季度营持续亏损,暂时看不到投资价值。
Ispire Technology(ISPR) 刚上市一个月,2022年亏损,暂时无法判断。
3
排除5支股票后,还剩7支股票挨个分析。
菲利普莫里斯(PM) 5年来营收缓慢增长,仅在2020年略微下滑3.7%,平均增速为2%,营业利润波动中变化不大,平均增速为1.2%,净利润5年中波动增长,平均增速为8.5%。
2023Q1营收增长3.5%,营业利润下滑17.8%,净利润下滑14.7%。
目前市盈率16.4,市盈率TTM17,估值看起来比较合理,缺乏投资价值。
奥驰亚(MO) 营收5年来几乎没有变化,营业利润略有增加,净利润波动中下滑剧烈,2019年一度亏损。
2023Q1营收下滑2.9%,营业利润下滑4.4%,净利润下滑8.8%。
利润表显示利息费用占营业利润10%左右,但是股权收益波动巨大,勾销规模也很大,2019年一度达到88亿,造成年度亏损。
目前14.6倍市盈率估值并不低,吸引力不大。
英美烟草(BTI / BATS - LSE) 营收5年来波动中增长,平均增速为7.2%,营业利润5年来平均增速17.8%,净利润2018年大幅下滑83.5%,近4年变化不大。
2022年利息费用占营业利润的10.4%,利息负担中等。
2022年还有6.1亿的并购费用和2.5亿的勾销,勾销每年基本都是这个数量。
资产负债率5年来从55.1%下降到50.7%,现金、应收和存货变化都不算大,商誉480亿,占净资产757.1亿的63%。无形资产811.2亿,烟草行业无形资产的含金量还是相当高的。
长期借款383.51亿,占净资产的51%,杠杆率中等,如果考虑商誉,杠杆率则很高。
近3年库存股增长了一些,达到71.2亿。
5年来现金流经营净额远高于投资净额,产生大量股东盈余,大部分通过分红和注销股份消化掉了,股息率TTM达到7.4%。
目前市盈率10.2并不算低估,但是考虑到较高的分红率和优秀的现金流,可以谨慎持有(⭐️)
2023.5.
雾芯科技(RLX) 2021年上市,上市当年营收暴增123%达到85.2亿,营业利润达到23亿,净利润20.3亿,2022年分别暴跌37.4%,53.7%和30.5%。
目前市盈率14.9,市净率1.6,负债率仅有5.1%,账面108亿现金及等价物,估值有一定折扣,但烟草行业受政策影响极大,目前电子烟行业前景不明,暂时观望较好。
Vector(VGR) 营收在2019年大幅下滑40%到11.2亿后波动中增长到14.4亿,近3年增长率为8.8%,营业利润反而在2019年开始连续增长4年,近3年平均增速为12.8%,净利润2019年大幅增长74%到1.01亿,之后波动中增长到1.59亿,近3年平均增速为16.3%。
利润表显示公司2019年明显收缩了规模,费用降低了7成,因此在营收减少的情况下反而提高了营业利润。
利息费用近4年也在连续下降,2022年利息费用占营业利润的30%,虽然负担依然沉重,但已经比5年前大幅改善。
5年来资产负债率从135%提高到了189%。资产负债表显示应收账款和存货比例正常,长期借款13.9亿,净资产负8亿,按近期1.6亿净利润计算需要5年资产才可以扭正。
5年来现金流经营净额远高于投资净额,股东盈余较多。
目前市盈率12.3,和增速比折扣相当多,但是考虑到净资产,市盈率应该调整到17.3,有一定折扣,可以谨慎选择(⭐️)
环球烟草(UVV) 5年来营收波动中细微增加,营业利润波动中细微下滑,净利润变化也很少,仅略微下滑。
2023前3季度营收暴增28.8%,营业利润受毛利率下滑影响仅增长15.8%,税前利润则受利息费用暴增影响仅增长8.4%,但由于少数股东净利大幅压缩,归母净利增长了15.7%。
2022年存货增加2.3亿是个非常不好的情况,存货达到了10.2亿,占2022年全年营收的一半。
目前市盈率15.5,市盈率TTM已经降到了13.9,但目前3个季度的增长是否可持续无法判断,可以再观察几个季度财报再说。
Turning Point Brands(TPB) 5年来营收在前4年持续增长,2022年下滑6.8%,5年平均增速为7.7%,营业利润受营收和毛利率变化影响在波动中增长,5年平均增速9.3%,净利润则受资本性资产减值影响,2022年大幅下滑,远低于5年前水平。2023Q1营收增长0.1%,营业利润下滑7.2%,净利润下滑32%。
2022年存货增加0.32亿达到1.2亿,增加部分远超0.11亿的净利润,占2022年营收的29%,比例也略高。
目前34.2倍市盈率,即使按2021年0.51亿利润高点计算市盈率也达到了7.8,没有太大吸引力。
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