1. 近期表现回顾
1.1 主要大类资产收益
来源:彭博,以上收益均为美元计价收益 数据时间段:2023/1/1-2023/3/31
2023年Q1落下帷幕,在美联储加息预期见顶,和中国经济复苏预期的双重主导下,全球主要大类资产均有不错的表现:
股票资产:主要股指基本都获得正收益,其中纳斯达克指数涨幅达20%,技术上进入牛市
债券资产:整体表现不错,无论是美国、欧洲还是新兴市场国家债,基本都表现良好
货币资产:比特币一枝独秀,单季度暴涨超70%。此外,强势美元有所减弱,欧元人民币等均有一定的涨幅
大宗商品:出现明显分化,黄金涨势良好;能源商品下跌
1.2 主要策略收益
商品趋势:彭博高盛商品趋势指数;股票中性:HFRX股票对冲策略指数;全球6040:彭博全球6040指数
数据来源:彭博 数据时间段:2023/1/1-2023/3/31
1.3 往期推荐基金表现
数据来源:晨星、老虎国际 数据时间段:截至2023/04/05
2. 话题一:美国银行危机仍在恶化,黄金进一步凸显避险属性
事件描述:
3月初发生的硅谷银行等中小银行暴雷事件,导致中小银行存款大幅流出
根据桥水统计,3月8日至3月15日期间,至少有$4000亿存款从相对脆弱的中小银行流出,流入相对坚挺的大型的银行或货币基金
由于美联储迅速出手,美国中小银行的存款流失得到了暂时的缓解
心选解读:
以第一共和银行2022年年报为例,中小银行负债端的全部存款加权利率约为0.4%;但是目前,中小银行想从美联储获得融资,要付高达4.75%的市场利率。
如果中小银行储户继续挤兑,这些中小银行将不得不以4.75%的向美联储融资,从而导致其净利差为负,净收益亏损
据国际机构推算,中小银行的存款中,只要有10%-20%的存款被置换成4.75%的短期融资利率,将导致20%的银行开始亏损;如果有50%的存款被置换,基本100%的银行都会亏损
5月FOMC会议可能再次加息25个基点,银行负债端的利息成本也很可能会再增加25个基点,将再次打击奄奄一息的中小银行
如果银行的问题继续发酵,则美国经济进入衰退的预期还会进一步加深,我们预期,黄金的避险属性将一步得到验证
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3. 话题二:OPEC+集体减产,能源板块从中获利
事件描述:
4月2日晚,石油输出国组织欧佩克与俄罗斯,集体宣布从5月开始自愿减产石油。受此消息影响,WITI原油期货价格一度跳空高开7%,布伦油也同步上涨
对此,美国白宫称,鉴于市场的不确定性,OPEC+的减产是“不明智”的;美国将继续与OPEC+保持合作,谨慎应对,并有意重建战略石油储备
心选解读:
OPEC+的突然减产,意在稳定原油价格,在一定将扭转油价前个月连续下跌的颓势
同时,高居不下的油价,也使得美国抗通胀的战线将进一步拉长,这也进一步强化了美国未来进入衰退的预期
回顾历史,在1985-2002年期间,由于需求端的不确定,原油也经历了低开采阶段,对应油气公司的资本开支也有所减少。同时,手握大量的自由现金流的油气公司,可随时进行股票分红和回购
只要油价不出现暴跌,能源公司的这种回购和分红就将持续,公司对应股价得以利好。比如:美国头部能源公司埃克森美孚(XOM)和雪佛龙(CVX),在85-02年的油价稳定期间,就走出了超20倍的长牛行情
所以,OPEC+稳定油价的决心,长期来看对能源板块存在利好刺激
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