Hv Ing Zuong
2023-05-17
放屁,35.42
天风证券:给予宁波银行买入评级,目标价位35.42元
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宁波银行23Q1贷款规模同比增长17.95%,同比多增1669.59亿元。分结构来看,对公贷款和个人贷款分别同比增长16.53%、20.43%,较22年末分别下降7.11pct、提升2.99pct,个人贷款增速自22Q1以来首次回归20%以上。随着经济逐步回暖,公司信贷需求有望供需两旺。 负债端,23Q1公司存款同比增长22.11%,同比多增2871.13亿元,分结构看,对公存款和个人存款分别同比增长17.68%、40.83%,较22年末分别下降3.21pct、提升8.60pct,存款在一季度开门红阶段保持高增速。 23Q1公司净息差较上年末下降2bp至2.00%,在去年LPR利率多次调降带动今年行业净息差整体收窄的背景下,公司净息差收窄幅度优于已披露一季报的上市银行平均,彰显公司息差的韧性。考虑到政策对中小银行存款利率下调的引导,以及近期多家银行进行下调,公司息差有望企稳回升。 资产质量稳定,不良+关注率下行 公司扎实筑牢风险防控屏障,资产质量保持稳定,23Q1末不良率较22年末微升1bp达0.76%,资产质量在同行业内保持较好水平;23Q1末公司关注率较22年末下降4bp至0.54%,不良+关注率整体下降。23Q1末公司拨备覆盖率微降3.43pct至501%,仍然处于行业高水平,风险抵补能力充足。 投资建议:聚焦大零售和轻资本业务的拓展,践行差异化竞争 宁波银行坚定不移地实施“大银行做不好,小银行做不了”的经营策略,深耕优质经营区域,从客户需求出发,持续升级商业模式,聚焦大零售和轻资本业务的拓展,努力构筑发展护城河,市场竞争力持续增强。公司资产质量扎实,我们看好公司在区位优势下的业绩成长性,考虑到行业短期的营收压力较大,适当调整公司2023-2025年归母净利润同比增速预期为17.38%、19.17%、20.23%,但是我们仍看好公司长期发展潜力,调整2023年目标PB为1.3倍,对应目标价35.42元,维持“买入”评级。 风险提示:信贷需求疲弱,信用风险波动;小微业务开拓不及预期。</p><p>证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,<a 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营收拆分来看,公司23Q1利息净收入同比增长7.99%,规模扩张为归母净利润增速贡献16.79%,实现以量补价;非息业务方面,23Q1公司非息净收入同比增长9.20%,较22年末回升7.80pct,其中手续费及佣金净收入同比增长2.87%,同比增速较去年Q4末提升12.51pct,去年四季度债市波动的影响或在逐步消散;普惠小微补贴收益增加带动其他收益同比增长142.86%。 存贷规模稳步扩长,个贷增长提速 宁波银行23Q1贷款规模同比增长17.95%,同比多增1669.59亿元。分结构来看,对公贷款和个人贷款分别同比增长16.53%、20.43%,较22年末分别下降7.11pct、提升2.99pct,个人贷款增速自22Q1以来首次回归20%以上。随着经济逐步回暖,公司信贷需求有望供需两旺。 负债端,23Q1公司存款同比增长22.11%,同比多增2871.13亿元,分结构看,对公存款和个人存款分别同比增长17.68%、40.83%,较22年末分别下降3.21pct、提升8.60pct,存款在一季度开门红阶段保持高增速。 23Q1公司净息差较上年末下降2bp至2.00%,在去年LPR利率多次调降带动今年行业净息差整体收窄的背景下,公司净息差收窄幅度优于已披露一季报的上市银行平均,彰显公司息差的韧性。考虑到政策对中小银行存款利率下调的引导,以及近期多家银行进行下调,公司息差有望企稳回升。 资产质量稳定,不良+关注率下行 公司扎实筑牢风险防控屏障,资产质量保持稳定,23Q1末不良率较22年末微升1bp达0.76%,资产质量在同行业内保持较好水平;23Q1末公司关注率较22年末下降4bp至0.54%,不良+关注率整体下降。23Q1末公司拨备覆盖率微降3.43pct至501%,仍然处于行业高水平,风险抵补能力充足。 投资建议:聚焦大零售和轻资本业务的拓展,践行差异化竞争 宁波银行坚定不移地实施“大银行做不好,小银行做不了”的经营策略,深耕优质经营区域,从客户需求出发,持续升级商业模式,聚焦大零售和轻资本业务的拓展,努力构筑发展护城河,市场竞争力持续增强。公司资产质量扎实,我们看好公司在区位优势下的业绩成长性,考虑到行业短期的营收压力较大,适当调整公司2023-2025年归母净利润同比增速预期为17.38%、19.17%、20.23%,但是我们仍看好公司长期发展潜力,调整2023年目标PB为1.3倍,对应目标价35.42元,维持“买入”评级。 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