腾讯2023年Q1季报解读—业绩复苏，重拾两位数增长

今天 $腾讯控股(00700)$ 公布了2023年一季度财报，整体还是超预期的，总体来看腾讯Q1营收1499.9亿元，同比增长10.7%，环比增长3.6%，高于预期的1462.9亿元，我没算错的话，这也是腾讯历史营收最高的季度了。调整后净利润325.4亿元，同比增27%，环比增长9%，略低于预期的332.2亿元。

这是腾讯时隔6个季度后营收重新恢复两位数增长，调整后净利润增长则到达到了27%，业绩复苏和降本增效同时起到了作用。对于腾讯来说我觉得比较清晰明了，虽然面临抖音类的竞争，但是其基本盘和护城河还是非常扎实，并且本身估值也不贵，我个人认为算是港股里面确认性最高的公司，我们只需要把握好买入时间，长时间持有基本不会亏钱，属于高胜率低赔率的机会！下面还是直接看下具体财报数据！

 一、整体财务数据

 1. 营收：腾讯Q1总营收1449.5亿人民币，高于市场预期的1462.9亿元，同比增长10.7%，环比增长3.6%, 也是最近6个季度以来首次录得同比两位数增长，业务复苏开始体现。看了昨天百度财报的知道，百度财报虽然也超预期，但是收入环比是下降的，腾讯同比环比都是正增长，所以腾讯的营收成绩更好！ 

2. 净利润：腾讯Q1调整后净利润325亿元，同比增27.4%，环比增长9%。收入增长10.7%，净利润提升27.4%，说明降本增效起到作用了。

二、游戏业务：触底反弹，同比两位数增长

腾讯游戏业务Q1收入483亿，连续4个季度同比下滑后本季度实现触底反弹，本季度同比增长10.8%，环比增长15.5%，483亿单季度收入也是历史新高。

其中国内游戏同比增加6%至人民币351亿元，国外游戏同比大幅增加25%至人民币132亿元，国外市场增幅更大。随着经济的复苏，游戏业也开始复苏，腾讯依然是游戏公司龙头！

 三、社交网络：微信基本盘牢固，重获增长

社交网络营收310亿，同比增长6.4%，环比增长8.4%，虽然恢复增长，但增速不高，个人觉得主要还是微信，QQ用户数基本快顶了，难有太多增长，希望在小程序和视频号。

从活跃用户上看：目前微信的月活跃用户数已突破13.19亿，环比微增0.4%，QQ月活跃用户数5.97亿，中国也就是14亿人口，这个用户数确实基本到天花板了。重点还是要看视频号和小程序，个人认为是未来腾讯的第二增长曲线。

财报提到：视频号日活跃创作者数及日均视频上传量是去年同期的两倍多，拥有超过10,000个粉丝的创作者数是去年同期的三倍多，我基本不刷抖音，偶尔刷刷微信视频号，里面不仅有小视频，主播直播，还有演唱会，球赛直播，还可以带货，我也在里面买过几次东西，比如小杨哥视频号推荐的产品，这部分我觉得变现还是相对比较容易，也是腾讯未来的第二增长曲线！

四、广告业务：互联网企业中增长最快

广告业务方面，2023年Q1腾讯广告收入实现人民币209.6亿元，同比增长14.6%，环比下降17.3%。虽然比第四季度下降不少，但对比百度，京东，这个成绩已经很不错了。另外随着小程序和视频号业务的增长，后续广告这块还有不少提升空间。

 五、 金融业务：意外收获两位数增长

 金融业务方面，2023年Q1收入人民币487亿元，同比增长13.9%，环比增长3.2%，占总收入占比32.5%。这块业务体量非常大，本季度实现了两位数的增长还比较意外，一方面还是经济的复苏，另一方面可能来自腾讯云等企业业务的增长。

六、总结

1. 财报整体来看我觉得已经不错了，特别是对比之前已经出过财报的互联网企业。净利润27%增速来源于业绩的复苏和降本增效而非业绩增长。几个主要业务基本全面复苏。

2. 视频号和小程序持续发力中，也是腾讯未来的最重要增长点。 

3. 还是维持我之前看法：互联网高增长时代已经翻篇了，互联网底层逻辑已经变了，但是对腾讯来说，无论什么环境下，其业绩都能相对稳定（虽然不一定高增长）。腾讯仍然可以轻轻松松的单季度取得将近300亿的净利润，这就是其护城河，这也是投资腾讯的逻辑，如果指望腾讯能像以前一样20%，30%的增长，基本很难了，除非是大环境变得非常好。

4. 腾讯面临的竞争也是比较大，例如抖音，但腾讯每次面对竞争表现出的适应能力也是非常强，包括未来的AI时代，我觉得腾讯也都不会落后。对于投资来说我觉得腾讯属于高胜率但赔率相对不高，只要是合适的价格买入腾讯，多持有一段时间基本不会让你亏钱。

5. 目前受大股东减持影响腾讯股价一直承压，但不会影响腾讯的内在价值，200块仍然是腾讯历史大底，300块左右的腾讯我觉得也很便宜，落到这个2个价位我自己都会非常心动。  @老虎社区

 

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